大行報告丨花旗瑞銀等多家大行齊降泡泡瑪特目標價

泡泡瑪特(09992)今年第三季整體收益按年下降45%至50%，花旗、瑞銀、富瑞等多家投行隨即下調該股目標價。

花旗發表報告表示，泡泡瑪特第三季收入不及該行預期，主要因中國和亞洲的銷售低於預期。考慮到營收減弱和利潤率壓力，該行下調該公司的盈利預測，並將目標價調低至162元。

花旗指出，泡泡瑪特美國和歐洲的銷售額大致符合預期，在三季度受去年同期高基數影響後，預計公司四季度業績將環比改善，預計公司今年收入將按年下滑16%。

富瑞也將泡泡瑪特目標價下調9.6%至132元。富瑞指出，由於海外業務經營去槓桿，將公司2027至2028年的盈利預測下調9%至12%。儘管公司三季度業績疲軟，但當前風險回報已趨於均衡。

瑞銀指出，泡泡瑪特第三季收入大致符合該行的估計。管理層預期第四季海外銷售按季改善，今年國內銷售按年錄得正增長；下半年毛利率較上半年下跌不超過2個百分點，公司對下半年毛利率指引較該行預期偏軟。

瑞銀將泡泡瑪特2026至2028年經調整淨利潤預測下調7%至8%，反映較低利潤率假設及較高滙兌虧損，將目標價由181.3元降至174元，評級「買入」。

摩根大通報告稱，泡泡瑪特第三季收入下跌45至50%，遜於該行先前預測跌37%，中國市場表現較預期疲弱。該行審慎地預計第四季收入按季大致穩定，相應將全年收入預測下調至300億元人民幣，按年減少20%。

摩通表示，泡泡瑪特於第三季面對着最高基數，第四季將成下一個壓力測試，預測季內收入按年跌41%，按季則升1%。該行預期下半年淨利潤率跌至約21%，全年核心盈利預測降至79億元人民幣。該行維持其「減持」評級，將目標價由110元下調至100元。

中信里昂報告認為，泡泡瑪特調整在持續中，下調2026至2028年銷售預測25%至29%，純利預測下調32%至35%，並將目標價下調24%，由206元降至156元，維持「跑贏大市」評級。