2026年10月16日

價值工房丨選防守股可留意逾14年低金沙中國

自9月7日起恒指經歷四周連跌後，上周憑藉周五大升425點，收報24211點，令全周由轉升。本周一(10月12日)恒指續升，開市不足10分鐘高見24455點，最多升逾240點，及後欠承接恒指見低走，最終升幅收窄至不足60點，收報24271點。連續兩日收高於24000點，理應屬利好後市線索出現，不過「暗湧」亦見同時出現，例如由10月7日計起短短四個交易日有三日見「陰燭」，隱若見賣方動力在蠢蠢欲動，相對本周一高見24455點，高於9月30日和10月2日之間的「下跌裂口」頂部的24332點。

審慎留意恒指走向

就周一恒指表現而言，視為已成功回補裂口亦算合理，只是未能企穩在裂口上而已。另一「暗湧」見於10月12日大市成交金額約1626億元，撇除10月5至7日「港股通」關閉因素，此乃9月28日以來第二低成交額，就10月9和12日港股價量表現，形成「價升量縮」，後市是否有力續升難料。當日恆指收高於10天移動平均線，為9月23日以來首度出現，本屬好事，只是收報24271點，較10天線於24247點僅高廿餘點，加上此線一直在下移，屬於「被動上破」，故此需審慎留意恒指後市走向。

與一年內低位比較

面對恒指短期能否重拾升軌具不確定性，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於10月12日收報11.05元的金沙中國(01928)不妨留意。現價較暫時52周低位11元(見於2026年10月8日)僅高0.45%，確認差距少於一成，加上處於2012年10月以來低水平，距今歷時超過14年，認為具備較強防守性。於今年8月24日收市後發布的2026財政年度的中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約12.87億元，而截至今年6月底已發行股數約80.93億股，計出每股淨值折合為1.247元。

市賬率計算合理值

現價11.05元相對上述每股淨值產生市賬率8.86倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2024至2025年底，以及截至2026年6月底之每期最低市賬率為9.05至13.39倍，平均值為10.89倍，高於現時的8.86倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為1.2470元，計出每股合理值為13.6元，較11.05元之潛在升幅為23.08%。而截至今年6月底的倒數12個月的股東應佔溢利約8.81億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約80.93億股，每股盈利折合為0.8536元。

現價11.05元相對上述每股盈利產生市盈率12.95倍，參考上述三個時段之每期最低市盈率為13.21至14.96倍，平均值為14.11倍，高於現時的12.95倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股溢利為0.8536元，計出每股合理值為12.2元，較11.05元之潛在升幅為10.41%。另看股息率分析，得出每股合理值是18.9元，較11.05元之潛在升幅為71.04%。綜合上述三種分析，每股合理值12.2至18.9元，平均值為14.9元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近35%，連同目前每股股息為1元，產生股息率超過9厘，預期一年回報率接近44%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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