2026年9月25日
7月底以來恒指表現成投資者的高度耐性考驗，自9月10日表現更令人略感迷茫，雖於9月21和22日均收高於25000點，以為短期有望企穩二萬五關口，豈料之後兩日回軟，徘徊於24700點水平。參考9月17日收報24604點，以及9月8和9日分別高見25394和25335點，加上9月25日為內地中秋節假期，以及10月2及5至7日為內地十一黃金周假期，皆會關閉港股通，所以要有這等日期港股交投顯著減少的心理準備，由此推斷恒指繼續於24600至25400點之間擺動機會大，對投資者的耐性考驗持續。
與一年內低位比較
目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於9月24日收報45.52元的恒瑞醫藥 (01276)不妨留意。現價較暫時52周低位43.02元(見於2026年9月14日)僅高5.81%，確認差距少於一成，加上處於2025年5月23日上市以來低水平，距今歷時超過一年零四個月，認為具備較強防守性。於今年8月19日晚上發布的2026年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約644.66億元人民幣，而今年6月底已發行股數約66.29億股(A +H股)，計出每股淨值折合為11.2393港元。
市賬率看現價定位
現價45.52元相對上述每股淨值產生市賬率4.05倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2025年12月底，以及截至2026年6月底之每年市賬率為4.56至9.26倍，平均值為6.85倍，高於現時的4.05倍，反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於5.8倍，相對每股淨值為11.2393元，得出每股合理值為65.2元，較45.52元之潛在升幅為43.23%。而截至2026年6月底的倒數12個月之收入約313.24億元人民幣，相對截至今年6月底已發行股數約66.29億股，計出每股收入折合為5.4611港元。
市銷率計算合理值
現價45.52元相對上述每股收入產生市銷率8.34倍，參考上述兩個時期之每年市銷率為9.39至17.94倍，平均值為13.66倍，亦高於現時的8.34倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不少於12倍，相對每股收入為5.4611元，得出每股合理值為65.5元，較45.52元之潛在升幅為43.89%。另可留意截至2026年6月底的倒數12個月之股東應佔溢利約77.2億元人民幣，而截至2026年6月底的加權平均股數約66億股，計出每股盈利折合為1.3519港元，對比現價45.52元之市盈率為33.67倍。
參考上述兩個時期之每年市盈率為37.95至72.16倍，平均值為55.08倍，高於現時的33.67倍，進一步反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於48倍，相對上述每股盈利為1.3519港元，計出每股合理值為64.9元，較45.52元之潛在升幅為42.57%。綜合上述三種分析，每股合理值為64.9至65.5元，平均值為65.2元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過43%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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