2026年9月19日

EJFQ信析丨加息危中有機 AI舞會未散場

美國10年期國債孳息率早前升至5.039厘的19年新高，聯儲局本周於是更有充足「理據」加息0.25厘，緊縮周期剛開始屬市場共識。

傳統金融基本法則認為，利率上調不利股市，原因是高息將增加企業借貸亦即營運成本，影響盈利，拖累估值；隨着息口上揚，風險比股市低的國庫債券回報相應提升，可能吸引部分資金「棄股投債」。

著名投資網站The Motley Fool寫手Ben Gran於加息決定前夕引述美國財富管理公司嘉信理財研究指出，遠至1946年以來數據顯示，在聯儲局首次加息後的6個月內，標普500指數平均最多下挫12%，而1年內則拉勻跌幅為14%。

然而，Gran表示，美股並不是每趟「收水」的反應都一模一樣，要視乎加息密度和幅度，例如2022年1月至2023年7月，聯邦基金利率區間上限由0.25厘調高到5.5厘，其中個別會議後更上調利率達0.5厘甚至0.75厘，結果把標指推入熊市(從高峰瀉逾兩成）。

有趣的是，在緊縮如火如荼之際，標指卻於2022年第四季觸底，且與利率「同步」上升。Gran預期，假設這次加息比2022年相對「溫和」，股市未必像當年般顯著回落。

另一方面，三大科企巨頭OpenAI行政總裁阿爾特曼、Anthropic行政總裁阿莫迪、SpaceX掌舵人馬斯克，皆認同要放慢AI大模型速度，代表減少投放AI的資金。據高盛估計，今年AI相關資本支出(Capex)約在1萬億美元封頂。The Motley Fool寫手Will Ebiefung分析，AI減慢發展步伐等於槓桿風險得到改善，有助降低或延緩目前由過度開支（inflated spending）催生的AI泡沫爆破危機，因此，投資者仍可以趁「AI舞會」相信尚未散場前繼續跳舞。
返回港股，恒指高開119點後在24703點及24862點間、即139點內窄幅爭持，收報24750點，升146點；成交金額則再超過2000億元，屬過去一周最旺。

附【圖】所見，恒指已連續6個交易日未能重返1個標準差計算的TrendWatch上升通道，技術仍相當超賣，隨着短線市寬(3天線高於18天線股份比率)明顯上漲，預料大市快將收復10天線並同時回到通道內。

信報投資研究部

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