2026年9月11日
今年8月適逢中期業績期，惟恒指缺乏方向，交投更較7月減少近兩成，令不少大型科技股面對不合理的沽壓；筆者認為，這反而成為大眾尋找優質股份投資的良機。其中，於9月7日，百度集團(09888)納入港股通生效，中國內地合格投資者可通過滬深港通機制，買賣百度A類普通股。9月1日，百度在香港聯交所、納斯特雙重主要上市生效，成為港股主要上市科技企業中，唯一具備全棧AI能力的龍頭。
百度是港股全棧AI能力第一股，公司連續四個財政年度的第二季收入均達300億元人民幣以上。今年第二季收入約313億元人民幣，一般性業務收入約252億元人民幣，當中AI業務收入佔比50%，連續兩季超過一半。創辦人李彥宏在財報電話會議上表示，第二季崑崙芯保持強勁勢頭，在需求旺盛的同時，持續向多個行業擴展。
市場對崑崙芯在大規模應用中的穩定性、效率及適配能力的認可度正不斷提升。崑崙芯的推理吞吐量及整體算力效率進一步提升，並增強了規模化支持多樣化、高要求AI工作負載的能力。
回購+入通雙重催化
業務表現穩健發展、集團價值良好，目前更有望迎來估值釋放契機。公司於8月27日宣布將轉換為雙重主要上市，並於9月1日生效。本周一(9月7日)正式獲納入港股通。據第三方預測，未來2至4個月，百度南向資金淨流入規模或達 60億美元(約470億港元)。
同時，百度雙重主要上市後，進行首次回購54.5萬股，涉資4996萬元。9月8日，百度集團發布公告稱，公司於 2026年9月7日，斥資4996.41萬元回購54.5萬股，每股回購價91.35至91.85元。這是百度完成雙重主要上市後的首次股份回購。Wind數據顯示，9月7日共87隻港股獲公司回購，百度的回購金額位居當日前列。自2026年初以來，百度已在現行股份回購計劃下，累計回購約2.65億美元。
事實上，大行對集團看法正面，瑞銀與國盛證券觀點相近，認為百度獲納入港股通後，將擴大投資者基礎並改善股份流動性。百度首席財務官何海建指出，雙重主要上市標誌集團邁向第二增長曲線，預計將吸引10%至15%的增量資金流入。筆者留意到百度現價具吸引力，現行回購計劃餘額充足，配合入通後潛在的南向資金流入，將形成「回購+被動配置」的雙重買盤支撐，可見當下是絕佳入市時機。
人工智能全棧布局
作為全球少數進行人工智能全棧布局的龍頭，百度從芯片、雲基礎設施、模型到應用，每一層均具備有競爭力的產品；加上上述百度已連續兩季AI業務收入佔一般性業務收入的比例超過一半，進一步確認集團已邁入第二增長曲線。
基於對文心大模型及內地主流基礎模型的支持，崑崙芯於第二季進一步覆蓋Kimi K3、GLM 5.2、MiniMax M3、混元Hy3等模型的最新版本。目前，崑崙芯已完成三代AI芯片的研發與商業化，未來將繼續推進產品布局，包括面向大規模推理優化的最新M100，以及日後將推出的M300。
崑崙芯正推進IPO。參考晨星報告，崑崙芯估值介乎約510億至638億美元(約4000億至5000億港元)，較百度目前市值約2600億元為高，反映百度具備價值釋放的優厚條件。
此外，蘿蔔快跑持續推進全球擴張，其在香港已獲得全港首個全無人駕駛測試牌照，並於機場島啟動測試，成為全球首個在右舵左行市場開展全無人駕駛測試的自動駕駛出行服務商。上周五(9月4日)，運輸及物流局局長陳美寶聯同立法會交通事務委員會到訪北京Apollo Park。她表示，希望不久將來蘿蔔快跑可進入載客階段，反映蘿蔔快跑在香港有望邁向商業化。此外，百度正積極與Uber及Lyft合作，拓展中東、倫敦及瑞士等海外市場。
目標價上看180元
綜合SOTP(分拆加總法)估值，百度的潛在總價值逾1萬億元。若以市場公認的市賬率分析，百度現約0.8倍，低於恒指及科指的約1.2倍及2.4倍，反映估值重塑空間明顯。多重利好消息疊加，加上入通擴大投資者基礎的憧憬，中線上望170元或以上可期。
聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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