2026年8月21日

大行報告丨大摩滙豐降泡泡瑪特目標價

泡泡瑪特(09992)公布業績後，摩根士丹利將該股目標價由214元下調至203元，稱其二季度銷售額低於該行的預期。

大摩表示，儘管如此，核心經營利潤率的韌性遠超預期。這得益於中國國內市場利潤率的改善，以及海外成本結構的靈活性增強，將2026年下半年的銷售預期下調7%，但預計第四季度的銷售趨勢將受益於正面季節性因素以及持續的門店擴張。

大摩指出，銷售依然是主要風險所在，但市場對其利潤率前景的看法有望轉趨積極。

滙豐發表報告表示，泡泡瑪特上半年業績令人失望，大幅下調該股目標價19%，由168.9元調低至136.5元，維持「持有」的投資評級。目前投資的關鍵焦點已從Labubu放緩的速度轉移到銷售額何時能夠企穩，以及由此產生的盈利底線如何。

富瑞稱，泡泡瑪特第二季業績未達預期，下半年前景更嚴峻，將評級由「買入」降至「持有」，目標價下調至146元。鑑於今年第三季及第四季同店銷售比較基準大幅走高，管理層認為其定下20%的收入增長目標變得愈發艱鉅。富瑞將該公司2026至2028年的淨利潤預測下調35%至39%。