2026年3月19日
據多家財經媒體報道，內地監管機構在與擬赴港上市的企業溝通時，正積極鼓勵其拆除複雜的紅籌架構，轉而採用更為直接的H股模式，這意味着業務與收入主要來自內地的企業，未來將被引導直接在內地註冊成立股份公司，而非如過往般普遍選擇在開曼群島等地註冊，再以境外控股公司身份來港上市，標誌着曾助力無數中國新經濟企業擁抱國際資本的經典設計，迎來了深刻的監管轉向。
紅籌成絕響實質影響有限
就今年以來僅有「群核科技」一家紅籌架構公司獲批上市，而去年同期此類獲批公司多達21家，市場訊號已清晰無比，要評估此舉對港交所(00388)的實質影響，須先理解其收入構成，普遍誤解以為上市費是其主要收入，翻閱最新財報可知，港交所的收入支柱實為股票交易手續費與結算與交收費，兩者合計佔總收入比重超過七成，相比之下企業首次公開募股時所繳納的上市費，僅佔總收入的約6%至7%，監管的轉變短期或影響部分企業來港上市進程，但對佔比有限之上市費收入，對港交所整體營收基本盤的衝擊相對可控。
股價疲軟與短期展望
近日港交所股價走勢確顯疲態，此乃多重因素疊加之結果，首先宏觀層面上中東地緣政治局勢緊張，推升了市場的避險情緒，部分資金流向黃金等避險資產，影響了股市資金流入的意欲，其次也是最關鍵的原因、港交所去年業績過於亮眼，其股東應佔溢利達178億元創下歷史新高，醒目資金早已提前布局令股價在業績公布前已充分反映預期，並邊升邊已套利離場，最後一批資金慣於等業績公布前後即大批沽貨離場、但就因上月尾時候美聯儲局暫停降息提早引發大市調整，獲利盤亦被迫提早於業績公布前傾巢而出，形成集中的獲利回吐壓力，資金順勢按市場而做實屬常態。
而輾轉至今將展望短期，港交所就將於4月29日公布2026年首季業績，去年首季港股日均成交額為2427億元(較2024年同期增長超過一倍)，而今年1至2月日均成交額為2609億元，3月交易日仍未完結因此表現仍可好壞參半，頂期本季業績大概率持平肯定難有去年驕人成績，在預計缺乏驚喜的預期下，短線炒作或中長線資金都暫缺乏入場接盤的誘因，紅籌股或成絕響並非導致港交所近日走弱的主因，反而去年業績太靚變短期承壓，雖然中長期基本面仍睇好，但在首季業績公布前仍抱觀望態度較似明哲保身！
梁健雄
筆者未持有上述股票
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編按:作者梁健雄，香港財務策劃人員總工會司庫一職，從事金融業逾20年，曾任職多份報章包括英文虎報、南華早報、華爾街日報等後勤部工作。《炒股讀心》逢每周四跟讀者分享投資心理！
