2026年3月20日

EJFQ信析丨油價差距急擴 亞洲股市遭殃

美國聯儲局周三(18日)議息後一如預期按兵不動，聯邦基金指標利率維持在3.5厘至3.75厘區間，點陣圖(dot plot）同樣不變，估算今明兩年只會各減息一次(合共半厘）。主席鮑威爾透露，通脹控制進展欠理想，加上中東地緣對經濟的影響極不明朗，局內已開始討論反手加息的可行性。

華爾街股市跌勢應聲加劇，美股三大指數最終挫1.36%至1.63%，道指與標普500指數更齊見2026年至今新低，拖累亞洲股市昨天急滑，日經225指數和南韓KOSPI指數分別瀉3.38%及2.73%。

亞股近月明顯跑贏，MSCI亞太指數於2月末破頂見262點呈超賣，隨後美國聯同以色列空襲伊朗引發油市波動才回吐，相信尚未觸底，原因之一是布蘭特期油跟紐約期油價差擴大。

布油已連續5個交易日企穩每桶100美元，紐油則正蓄勢「破百」，隨着霍爾木茲海峽基本被封鎖的打擊逐漸浮現，且美國為緩解本土供應緊張而放寬部分監管規定(如暫時豁免《瓊斯法案》以降低境內油氣及其他大宗商品的運輸成本)，紐油3月至今的升幅相對「落後」，與布油價差飆到超過11年高位。

附【圖】所見，布油價格目前較紐油高出12.23美元，是2015年2月後最誇張。由於布油屬全球多數石油交易的定價基準，紐油則主要聚焦美國市場，差價上揚可反映亞洲經濟正面臨十餘年來最嚴重的威脅，股市或相關資產都將受到衝擊。回顧過往3次兩者價差拉闊至突破11美元，MSCI亞太指數皆會爆發一波雙位數字的跌幅。

必須補充，卡塔爾的液化天然氣(LNG)出口暫停也擾亂全球燃氣市場，有別於石油，各國普遍沒建立LNG戰略儲備，因此買家(尤其是亞洲區)正四處搶購現貨，導致進口成本增加，在缺乏可行替代品下，石油以至其他能源價格恐怕會愈推愈高，使亞洲宏觀經濟(特別是日本和南韓等極度依賴能源進口的國家)陷入更脆弱的處境。

亞洲經濟前景堪憂，代表9種區內新興市場一籃子貨幣走勢的彭博亞洲貨幣指數(Bloomberg Asia Dollar Index)近期轉弱，剛跌穿包括200天線在內的所有平均線，若由2月26日高位93.6838起計，迄今14個交易日挫逾2%，意味資金流出亞洲的跡象逐漸明確。

換句話說，目前投資者既要確認美國利率取向的變化，又要衡量油市帶來的額外壓力，加上早前累積了巨大升幅，不排除亞洲股市可能淪為中東戰火的犧牲品，成資金拋售套現對象。

信報投資研究部

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