2025年12月17日
華爾街最「牛」的Oppenheimer資產管理策略員斯托茨弗斯(John Stoltzfus)繼日前揚言標普500指數2026年底可能升見8100點後，周一(15日)進一步指出明年華爾街升市將變得更為廣泛，重申增持美股的投資建議。與此同時，大行花旗加入唱好美股明年錄得雙位數升幅的行列，該行最新給予標指明年底的基本情景目標價為7700點，理由是受惠於盈利理想，以及寬鬆貨幣政策的預期。
市場卻未受鼓舞，華爾街股市連續第二個交易日向下，三大指數周一集體收跌，以科技股為主的納指更率先失守10天、20天和50天多條短期平均線，走勢明顯轉差，暫有意買貨亦先忍忍手，待跌勢喘定，觀察多一兩個交易日再作決定，畢竟近年與美股高度相關的比特幣，迄今仍在反覆尋底。
港股方面，同樣處於關鍵待變階段。承接外圍股市跌勢，恒指昨日低開80點，報25547點，已見全日高位，淡友隨即發難，午後最多曾插542點後回順，收市挫393點(1.54%)，報25235點，暫時仍守近兩個月「鐵底」25200點水平，後市好淡很大程度需視乎大型科企能否逢凶化吉，再展升浪。
恒生科技指數昨日曾見5個月低位5348點，較10月初最高的6715點累積下挫20.36%，初步符合技術熊市(由前高位回落超過兩成)定義，可幸埋單收回其上，報5402點。儘管上月勉強力守的250天牛熊線(現處5428點)終告失陷，惟科指下方近5300點(去年初以來本輪大升浪回調黃金比率38.2%支持位)至5200點(近兩年累積最大型成交量密集區底部)承托力似乎不俗，相信在明顯跌穿之前，市況未宜過分看淡。
值得留意的是，恒生科指50天線自上月中旬起輾轉下滑，並即將由上而下挫穿100天線，形成中期「死亡交叉」(下簡稱「死叉」)。然而，傳統「死叉」被視為利淡的訊號，惟對科技股的影響實際上卻未如其名稱般負面。
單純以「死叉」角度看，統計上並非「例淡」；相反，由於訊號出現時指數必然已經錄得相當跌幅，後市往往能夠觸發反彈，甚至多處周期底部附近。
根據2014年底有紀錄以來，恒生科指合共發出12個「死叉」，而在往後20個交易日內，指數則錄得9升3跌，亦即上漲比例達75%，且拉勻計更將反彈4.77%。最近例子是今年6月4日和去年8月初，附【圖】可見，科指於「死叉」訊號發出之時，跌勢已見喘定，再經過一輪整固後，更可重踏升軌。
換句話說，只要恒生科指未來數個交易日內不致大瀉，應可對恒指構成一定的支持作用；再樂觀點看是利淡盡出，科指有條件營造雙底回升，配合本欄昨文提到的「聖誕老人升浪」策略，港股投資者未必需要提早投降認輸。
信報投資研究部
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