2025年11月14日
【外賣平台/美團/阿里巴巴/京東】中國外賣市場正迎來關鍵轉捩點，摩根大通在報告引述專家指出，預計補貼將在明年首季逐步降溫，屆時行業有望從燒錢競爭轉向理性經營。
摩通表示，外賣行業整體訂單量回落，在平台方削減補貼和季節性因素影響下，全國日均訂單總量已從9月峰值1.51億單，降至10月的1.45億單，預計11月進一步降至1.41億單，主要因補貼減弱及季節性因素。
該行認為，美團(03690)外賣有望在明年年中實現盈虧平衡，下半年每單盈利0.4至0.5元(人民幣‧下同)，而阿里巴巴(09988)仍需至明年底才能接近盈虧平衡。這意味着美團的盈利能力修復將早於預期，而阿里的外賣業務短期仍將承壓。
市場格局方面，摩通稱，美團雖以50%的份額(約7100萬日單)保持領先，但其地位有些降溫。緊隨其後的是阿里巴巴，市佔率為42%(約5900萬日單)，京東(09618)則以8%(約1100萬日單)的市場份額位居第三。
美團每單虧損遠低於競爭對手
在核心的盈利能力上，平台間的差距依然顯著。美團9月每單平均虧損1.8元，10月收窄至1.4元，11月預計進一步改善至1.2元。相比之下，阿里巴巴11月每單虧損預計為3元，京東更高達4.8元。報告指出，美團的每單虧損遠低於競爭對手，主要得益於其更高的訂單密度和履約效率。
對於市場關注的盈利時間表，專家稱，實現盈利的關鍵路徑在於實施更「智能」的補貼策略，即向高客單價訂單傾斜，同時借助訂單密度提升，以優化履約成本。
