花旗:信行撥備續增加 降級兼削目標價

花旗 中信銀行(00998)

評級: 買入 → 中性

目標價: 6.3元 → 5元 (上日收4.66元，潛在升幅7.3%)

花旗指，中信銀行去年業績遜預期，並預計今年貸款撥備及成本壓力持續上升，故把其評級由「買入」降至「中性」，目標價下調逾20%至5元。

該行稱，信行業績低於預期，主要因為第4季度不良貸款增加28%、不良貸款比率亦升14點子至0.74%，並導致去年全年貸款撥備率升50點子至2.12%，而去年中出任信行行長的朱小黃亦表明，今年會繼續提高貸款撥備率，目標是升至2.5%，同時亦會繼續擴充分行網絡，日後將注專中小企及個人客戶業務。

花旗認為，信行的發展策略方向正確，長遠利好，但短期將導致盈利受壓，估計其成本對收入比率今年將進一步上升，至於去年第4季淨息差雖然有改善，但信行管理層對今年情況並不樂觀，主要因為利率進一步自由化、及同業爭奪存款壓力增加。

另外，該行指，信行的財富管理產品總值2380億元人民幣，其中64%投資於非標準債權資產，而為符合中銀監的新規管，信行管理層表明示，將會調整理財產品的投資組合。