高盛 富士康(02038)

評級: 中性 → 中性

目標價: 3.5元 → 2.4元 (上日收2.27元，潛在升幅5.7%)

高盛指，富士康(02038)4月下旬曾發盈警指，今年上半年的業績虧損將按年擴大，即虧損將超過1800萬美元。及後前行政總裁程天縱宣布辭任，並轉為委任池育陽作新任行政總裁。該行認為，即使新行政總裁上任，仍無法助富士康扭轉劣勢。

高盛稱富士康現價計估值是歷史低位，可是現時公司的結構問題已經比2008至2009年更大更嚴重，而投資者容易見價低而追入，墮價值陷阱（value trap）。該行解釋，池育陽是手機行業的老將，但估計新行政總裁只餘下少量可用的板斧，以將公司的營運撥亂反正。

該行預期，即使智能電話已在環球迅速普及，甚至平價版智能電話已逐漸普及，都不能幫助富士康走出手機代工行業獨有的行業低潮。該行指，原因是富士康暫時只取得很小蘋果以及三星手機的製造份額。第二，現時靜音、廉價智能手機業務對富士康貢獻不大, 因廉價手機外判工序屬低增值行業；而平價版智能電話的外判趨勢不穩定，產量增長跟工序外判數量沒有顯著關係，代工的金額或部分可能很小。

高盛認為，富士康要走出困局，除非智能電話外判部件的趨勢漸變穩定，或富士康能夠自行開拓新業務，又或是母公司可以向富士康注入新業務例如電視業務。否則，高盛認為，投資者應暫時對富士康抱觀望態度。

高盛給予富士康「中性」評級，將目標價由3.5元，下調至2.4元。