主要業務包括焦煤炭開採、焦煤產品及有關副產品之生產和銷售。

業務回顧 - 截至2025年06月30日六個月止

本集團位於山西省柳林縣三座在產的優質焦煤礦（興無煤礦、金家莊煤礦和寨崖底煤礦，統稱「三礦」）截至二零二五年六月三十日止六個月（「回顧期」）連同其截至二零二四年同期（「去年同期」或「二零二四年上半年」）的主要營運資料撮要如下：

截至二零二五年六月三十日止六個月，本集團的原焦煤產量約264萬噸（二零二四年上半年：約225萬噸），同比增加17%；因入洗原焦煤產量增加，精焦煤產量約154萬噸（二零二四年上半年：約129萬噸），同比上升19%。

回顧期內，三礦開採按計劃順利進行。誠如本公司二零二四年年報披露，興無煤礦於二零二四年上半年完成其上下組煤層生產更替。在這過渡期間，興無煤礦於二零二四年上半年暫時停產，並已於二零二四年七月中旬恢復正常生產。按此，回顧期內興無煤礦原焦煤產量增加，使本集團的原焦煤和精焦煤產量同時上升，精焦煤銷量也相應增加。

隨著精焦煤產量上升，回顧期內，精焦煤銷量同比增加16%。因於二零二五年六月三十日精焦煤庫存變動影響，精焦煤銷量增幅較其產量少。截至二零二五年六月三十日止六個月與去年同期，精焦煤的銷售額佔本集團營業收益均佔100%。這符合本集團專注於精焦煤銷售的長期策略。

截至二零二五年六月三十日止六個月，本集團開辟了煤炭貿易業務，貿易銷量約57萬噸，有助擴大本集團的收入來源。

二零二五年上半年煉焦煤市場供應持續寬鬆，下游運行弱勢，市場信心嚴重不足，中間貿易商「蓄水池」功能缺失，焦化廠虧損加劇，在相對供強需弱的基本面上，煉焦煤市場持續疲軟，煤價重心一路下行，二零二五年六月中硫精焦煤車板市場價格（含增值稅）更跌至年內低點人民幣968元╱噸。回顧期內，其平均市場價格同比大幅下滑41%。同時，誠如二零二四年年報所述本集團自二零二四年七月起全面進入下組煤層開採，煤質有所變化，較高價優質低硫精焦煤已停止出產，進一

步影響回顧期內本集團的整體售價。縱使本集團已採取積極的措施應對煤價波動和煤質的影響，受二零二五年上半年精焦煤的平均市場價格同比下跌約41%及煤炭品質變動的影響，本集團精焦煤平均實現售價（含增值稅）同比大幅下跌45%至人民幣1,067元╱噸（二零二四年上半年：人民幣1,938元╱噸）。按銷量計算，截至二零二五年六月三十日止六個月，全為中高硫精焦煤銷售（二零二四年上半年：低硫及中高硫精焦煤銷量分別佔總精焦煤銷量的3%及97%）。

資料來源: 首鋼資源 (00639) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年06月30日六個月止

二零二五年上半年，隨著美國總統特朗普上任後全力推行「美國優先」政策，相關影響逐步顯現，全球經濟格局繼續發生深刻變化，貿易規則與供應鏈重塑加速；同時地緣政治風險未見明顯緩和，地區性衝突延續，國際市場不確定性上升，對環球經濟復甦節奏形成掣肘。在此世界格局下，中國出台了一系列支持擴大內需、促進生產政策，使上半年經濟延續「穩中趨緩」態勢，國內生產總值（「GDP」）同比增長約5.3%，高於年初設定的全年5%目標並超出市場預期，反映中國經濟仍具較強韌性。

鋼鐵下游需求持續分化，基建、製造業及出口繼續為鋼鐵行業提供有效支撐：二零二五上半年全國基礎設施投資同比增長4.6%，汽車與挖掘機等主要行業產銷量升幅逾10%，在政策補貼帶動下，家電產業產銷改善，整體製造業投資增長7.5%。

鋼材出口增速雖受海外貿易政策變化影響而放緩，但二零二五上半年仍取得8.9%增長；然而，房地產市場持續築底，房地產投資及新開工面積繼續呈現雙位數跌幅，拖累總體用鋼需求。中央持續出台房地產支持政策，包括放寬一、二線城市限購限貸、下調首付比例與貸款利率等，加上前期嚴控供應節奏，有助房地產市場逐步改善。

供應端方面，二零二五年上半年中國原煤產量同比增長5.4%至24億噸，其中山西佔約6.5億噸，增幅10.1%。其中，國內焦精煤產量同比增4.3%至約2.4億噸，山西產量增長率為8.9%，含去年低基數影響；焦煤進口從高位回落8.0%至5282萬噸。在需求提振有限、產量快速上升的情況下，焦煤價格二零二五年上半年整體大幅下行。

踏入二零二五年下半年，煉焦煤市場情緒有所升溫。煉焦煤期貨價格自六月開始回升，現貨價格亦有跟隨，同時中央財經委員會會議釋放「反內捲」信號，供給側政策緊跟推出，價格出現一定修復。較充裕的「穩增長」增量財政安排為全年經濟增速提供保障：二零二五年上半年新增地方政府專項債券發行2.16萬億元已落地，將持續推動基建與重大項目建設。穩定房地產市場、擴大內需的刺激政策亦有望在下半年逐步顯效，對下游用鋼需求有支撐。綜上所述，在供應受限、信心提振及需求旺盛的多重利好因素帶動下，近期煉焦煤市場快速反彈。焦煤市場自二零二五年六月中旬至七月快速反彈。集團主要精焦煤產品車板市場價格（含增值稅）由六月低位人民幣968元╱噸上升至約人民幣1,300元╱噸，升幅超過30%。焦炭價格已連續八輪上調，累計漲幅約人民幣400元╱噸，下游企業採購意欲增。

當然，我們也會持續關注國際貿易格局的演變、政策導向等對宏觀經濟及至煤炭業的進一步影響。

本公司將繼續貫徹安全、高效生產方針，嚴格遵守生產及環保法規，持續加強員工安全培訓及技術技能提升，推動智能化升級，加強精益管理，進一步挖掘提質增效潛力，積極關注和應用創新技術，實現產業升級，持續為股東、員工及社會創造更大價值。

資料來源: 首鋼資源 (00639) 中期業績公告