主要業務包括焦煤炭開採、焦煤產品及有關副產品之生產和銷售。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

本集團位於山西省柳林縣三座在產的優質焦煤礦（興無煤礦、金家莊煤礦和寨崖底煤礦，統稱「三礦」）截至二零二五年十二月三十一日止年度（「回顧年度」或「二零二五年度」）連同其截至二零二四年同期（「去年度」或「二零二四年度」）的主要營運資料撮要如下：

截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團的原焦煤產量約525萬噸（二零二四年度：約496萬噸），按年增加6%；而精焦煤產量則約315萬噸（二零二四年度：約316萬噸），按年微降0.3%。

於回顧年度內，三礦開採按計劃順利進行。誠如本公司二零二四年之年報披露，興無煤礦於二零二四年上半年完成其上下組煤層生產更替。在這過渡期間，興無煤礦於二零二四年上半年暫時停產，並於二零二四年七月中旬恢復正常生產。按此，回顧年度內興無煤礦原焦煤產量增加，使本集團的原焦煤產量相應增加。

於回顧年度內，由於煤質和地質構造變化等原因，精焦煤回收率按年減少。雖然原焦煤產量按年增加，並入洗為精焦煤，這符合本集團專注於精焦煤銷售的長期策略，但精焦煤產量按年出現小幅下跌，精焦煤銷量與去年度基本持平。

於回顧年度內，本集團開拓了煤炭貿易業務，貿易銷量約170萬噸，有助擴大本集團的收入來源。煤炭貿易業務銷售額佔本集團營業收益的35%（二零二四年度：0%)。

二零二五年煉焦煤市場總體呈「供應寬鬆，需求承壓」格局，價格重心明顯下移。

供應端持續增長，二零二五年國內原焦煤產量達48.3億噸，按年增長1.2%；同期進口煉焦煤接近1.2億噸，按年下降2.66%，雖呈小幅回落，但下半年進口明顯反彈。
需求端受鋼鐵行業下游訂單減少及電爐鋼佔比提升影響，對焦煤需求形成抑制。

上半年供大於求，產地精焦煤庫存於六月中旬攀升至499萬噸，同比增加71%，創近十年新高，煤價承壓跌至近十年低位。下半年隨鋼廠利潤修復，鐵水產量從220萬噸╱日增至245萬噸╱日，採購需求增加；疊加反內捲政策及煤礦產能核查等因素，供需關係收緊，煤價自低位上行至十一月中旬。後續因高爐檢修、鐵水產量下滑，煤價進入震盪下行通道。總括，二零二五年度中硫精焦煤市場均價較二零二四年度按年大幅下跌約30%。

同時，誠如二零二四年年報所述本集團自二零二四年七月起全面進入下組煤層開採，煤質有所變化，較高價優質低硫精焦煤已停止出產，進一步影響回顧年度內本集團的整體售價。縱使本集團已採取積極的措施應對煤價波動和煤質的影響，受二零二五年度中硫精焦煤的平均市場價格按年下跌約30%及煤炭品質變動的影響，本集團精焦煤平均實現售價（含增值稅）按年大幅下跌36%至人民幣1,066元╱噸（二零二四年度：人民幣1,666元╱噸）。按銷量計算，截至二零二五年十二月三十一日止年度，全為中高硫精焦煤銷售（二零二四年度：低硫及中高硫精焦煤銷量分別佔總精焦煤銷量的1%及99%）。

資料來源: 首鋼資源 (00639) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

二零二五年，全球經濟環境仍面臨多重不確定性。貿易壁壘加劇、地緣政治局勢持續動盪，主要經濟體政策分化明顯，全球資金流向與匯率波動加劇，外部需求回暖受阻，整體經濟增長動能偏弱。在此背景下，中國經濟於複雜多變的內外環境中保持總體平穩運行，全年國內生產總值（「GDP」）延續5%的增長。政府持續提升宏觀調控的精準性與有效性，實施積極的財政政策與穩健的貨幣政策，著力擴大內需，促進消費潛力釋放與有效投資增長，穩定市場預期與發展信心。年中進一步推動反內捲政策，優化市場競爭環境，促進產業有序發展與結構升級，加快培育新質生產力。在多重挑戰之下，中國經濟展現出較強韌性與內生動能，為高質量發展及長期穩定健康增長夯實基礎。

從需求結構看，房地產行業仍處於築底調整階段，全年房地產開發投資同比下降17.2%，新開工面積減少20.4%。然而，製造業與出口需求對鋼鐵消費的支撐作用持續增強，逐步取代房地產成為拉動鋼鐵需求的重要動力，對行業需求形成有效托底。年內，行業鐵水產量、產能利用率等核心指標仍維持相對高位，顯示整體運行仍具一定韌性。

二零二五年煤炭市場呈現明顯的V型走勢。上半年，在保供及鼓勵增產政策推動下，國內煤炭供給快速釋放；下半年，隨著反內捲政策推行及產能管理措施嚴格落實，煤炭生產節奏回歸理性，供需關係持續改善，全年供應水平總體保持穩定。

進口方面，二零二五年全國焦煤進口量有所下降，主要受上半年低價格影響，進口規模回落；下半年，隨著煤價回升及內外價差擴大，蒙煤進口量快速增加，並於年末對國內焦煤市場形成一定衝擊。

展望二零二六年，全球宏觀經濟面臨諸多變局，其中貿易緊張局勢等外部挑戰尤為突出，為經濟增長帶來了不確定性與結構性制約。據聯合國最新預測，二零二六年全球經濟增長約為2.7%，較上年雖略有放緩，但仍保持溫和增長。中國經濟同樣面臨風險與挑戰，但隨兩會明確提出實施更加積極的財政政策與適度寬鬆的貨幣政策，堅持內需主導，統籌促消費與擴投資，持續深化擴大內需戰略並推動科技創新與產業升級，加快推進「兩新」政策落地，預計內需將逐步修復。製造業投資在設備更新與產業升級帶動下有望保持較快增長，出口在全球需求分化背

景下仍具一定韌性，整體將為經濟增長提供重要支撐，並對工業品需求形成邊際改善。鋼鐵行業方面，產量下行仍為中長期趨勢，隨國家持續推進鋼鐵行業高質量發展，並加強產能監測預警、治理內捲式競爭，疊加環保約束及國際貿易壁壘等因素影響，行業發展將更加注重質量提升、效率優化與結構調整，為行業整體未來穩健發展奠定基礎，同時為上游煉焦煤市場需求帶來更具可持續性支撐。

煤炭市場方面，安全生產、穩定供應，淘汰落後產能等相關政策持續推進，全年產量有望保持相對穩定。進口煤方面，國際價格波動與進口結構變化仍將對國內市場產生影響，相信在政策引導與市場機制共同作用下，煤炭市場預計將維持基本平衡格局。

本集團將持續保持生產運行平穩有序，確保生產節奏常態化運行，並始終將安全生產置於首位，不斷完善安全管理體系，強化採礦作業標準化建設及現場精細化管控，嚴格落實安全生產責任制，確保各項安全措施有效執行。面對多變市場環境帶來的不確定性，本集團將在保持經營穩健的基礎上，密切關注需求變化與行業發展趨勢，審慎把握發展機遇，進一步提升管理效率與成本管控能力，穩步推進三礦智慧化礦山建設進程。同時，本集團將持續完善環境、社會及治理（「ESG」）管理體系，提升可持續發展能力，支持公司實現長期穩健發展，為股東創造長期、可持續的回報。

資料來源: 首鋼資源 (00639) 全年業績公告