主要從事電子元件之市場推廣及分銷、電子產品之設計、開發及銷售以及品牌全渠道業務、創業投資業務以及互聯網社交媒體業務。

業務回顧 - 截至2026年03月31日止年度

半導體分銷業務

於二零二五曆年，全球半導體市場表現強勁。根據世界半導體貿易統計組織（「WSTS」）資料顯示，二零二五年全球半導體銷售額約達7,956億美元，按年增長約26%，主要由人工智能、高效能運算及先進記憶體技術相關需求持續增長所推動。當中，記憶體產品繼續成為行業增長的主要動力。受惠於產品價格改善、市場供應維持相對緊張，以及人工智能基礎設施投資持續增加。

回顧年度內，人工智能相關投資持續增加，為半導體行業發展提供支持。主要雲端服務供應商、超大型數據中心營運商及企業客戶持續增加人工智能基礎設施方面的資本開支，帶動伺服器記憶體、企業級固態硬碟及高頻寬記憶體(HBM)等產品需求上升。Samsung Electronics及SK Hynix兩家全球主要記憶體製造商於其二零二六年第一季度業績評論中均指出，記憶體需求已逐步由人工智能模型訓練擴展至推理運算及Agentic AI應用，令需求來源更趨多元化。

與此同時，記憶體市場價格於回顧年度內明顯改善。DRAM及NAND製造商普遍錄得較高產能利用率、存貨水平下降及供應維持相對穩定，為整體半導體產業鏈帶來支持。

東盟地區包括新加坡、印度、馬來西亞及越南，持續提升其於全球半導體供應鏈中的重要性。供應鏈多元化趨勢，以及半導體製造、封裝及測試相關投資持續增加，進一步支持東南亞半導體產業發展，並為區內相關業務帶來更多機遇。

本集團半導體分銷業務－AV Singapore本集團之半導體分銷業務主要透過於新加坡註冊成立之全資附屬公司AV Concept Singapore Pte Ltd（「AV Singapore」）經營，業務覆蓋新加坡、印度、馬來西亞及越南等東南亞市場。

記憶體晶片仍然為AV Singapore之主要分銷產品，其次為廣泛應用於液晶電視之薄膜晶體管液晶顯示器及面板產品。AV Singapore之主要供應商繼續為全球領先半導體製造商之一Samsung ElectronicsSingapore Pte. Limited（「Samsung Electronics」）。

AV Singapore按照客戶提供之需求預測向供應商下達訂單，惟相關採購並非必然按「背對背交易」(back-to-back)進行。為制定採購預算及存貨規劃，AV Singapore依賴客戶需求預測，同時維持審慎之存貨管理及營運資金控制。

本集團持續向客戶提供增值服務，包括較優惠的信貸安排、技術支援、物流安排及退貨支援等，協助客戶管理其供應鏈，以進一步鞏固本集團與客戶的長期業務關係。本集團客戶主要為於東南亞不同市場經營之電子產品製造商及採購公司。回顧年度內，五大客戶佔本集團總營業額約43.2%，而最大客戶則佔約10.7%。

Samsung Electronics自本公司上市以來一直為AV Singapore之主要供應商，並於截至二零二六年三月三十一日止年度佔本集團採購額約89.9%。自一九八二年獲委任為Samsung Electronics授權分銷商以來，AV Singapore與Samsung Electronics一直保持長期穩定的合作關係。多年來，雙方於產品分配、技術支援、物流協調及客戶服務等方面建立了緊密而互利之合作基礎。

管理層對Samsung Electronics之技術領先地位及產品組合一直充滿信心。回顧年度內，SamsungElectronics於記憶體半導體市場維持良好表現，主要受人工智能基礎設施、雲端運算及數據中心相關應用需求持續增長所帶動。記憶體市場供需狀況改善及產品價格回升為Samsung Electronics營造了更利好的經營環境。

管理層亦相信，本集團穩健之綜合財務狀況、歷年累積之盈利及儲備，以及審慎之財務管理策略，繼續令AV Singapore成為Samsung Electronics理想之分銷合作夥伴。本集團相信其財務實力、區域客戶網絡及悠久經營歷史，有助Samsung Electronics維持穩定收入來源，並協助管理區內之存貨及信貸風險。

AV Singapore由一支具豐富行業經驗及專業知識之管理團隊負責營運，包括本公司執行董事蘇煜均博士、蘇智燊先生及林文慶先生。

回顧年度內，此業務分部錄得收益約1,311.1百萬港元（二零二五年：1,146.2百萬港元），按年增加14.4%。毛利達110.4百萬港元（二零二五年：2.7百萬港元），毛利率8.4%（二零二五年：0.2%）。

此業務分部之理想表現主要受惠於記憶體半導體市場（尤其是DRAM及NAND產品）價格改善，以及出貨量維持理想水平及客戶需求持續穩健。AI基礎設施投資持續增加及伺服器記憶體需求維持強勁，亦為回顧年度內之經營環境帶來支持。

儘管市場環境有所改善，管理層仍關注半導體產品價格波動所帶來之風險。半導體行業本質上具有週期性，容易受到供需變化、存貨調整、地緣政治發展及全球經濟不明朗因素影響。此外，供應商採購與客戶銷售的時間差，亦可能令本集團面對短期價格波動風險。因此，本集團將繼續維持審慎的存貨管理、營運資金配置及風險控制策略。

同憶集團

本集團之合營企業AVP Electronics Limited及其附屬公司（「同憶集團」）主要於中國從事半導體分銷業務，於回顧年度內繼續為本集團盈利帶來重要貢獻。公司持有同憶集團75%權益（投票權50%）。同憶集團總部設於香港，另50%投票權由本集團之非關連合營夥伴Good Profit Hong Kong Group Limited持有。本集團自2012年起持有同憶集團75%股權。

誠如上文解說，同憶集團繼續受惠於本集團與Samsung Electronics之長期合作關係。其主要客戶包括中國主要手機製造商及零部件供應商。同憶集團主要分銷Samsung Electronics之CMOS影像感測器及多晶片封裝產品。

回顧年度內，同憶集團之收益並未併入本集團綜合財務報表。同憶集團錄得收益約25,771百萬港元（二零二五年：21,496百萬港元），按年增加約19.9%。毛利下降至約1,266百萬港元（二零二五年：

1,790百萬港元），毛利率則由二零二五年之8.3%下降至4.9%。

回顧年度內，中國消費電子及移動裝置市場逐步改善。根據國際數據公司（「IDC」）資料顯示，二零二五年中國智能手機出貨量約達2.85億部。中國政府推行消費電子產品以舊換新補貼計劃，為智能手機及其他消費電子產品需求帶來支持，並帶動供應鏈部分環節之採購活動增加。上述因素有助帶動同憶集團所分銷之半導體產品需求，包括供應予中國主要手機製造商及零部件供應商之CMOS影像感測器及封裝晶片產品。

然而，儘管市場需求有所改善，消費電子供應鏈競爭仍然激烈，加上部分半導體產品採購成本上升，令同憶集團的毛利率於回顧年度內受到一定壓力。。IDC資料顯示，二零二六年第一季度中國智能手機出貨量按年下跌3.3%，反映手機廠商因應零部件成本上升，更傾向減少低利潤率市場分部之投入。上述市場發展顯示，行業參與者愈加重視盈利能力及成本控制，亦為市場整體毛利率帶來壓力。

為此，同憶集團於回顧年度內雖錄得收益增長，但整體毛利率較去年有所下降。透過對年度內行政費用和融資成本的嚴格控制，本集團應佔同憶集團溢利較去年增加77,409,000港元，增幅約49.7%。

儘管面對各種挑戰，同憶集團憑藉穩固客戶基礎、與Samsung Electronics之長期合作關係以及審慎的經營策略，繼續維持穩定營運。管理層將繼續專注於存貨管理、成本控制及提升營運效率，以應對持續變化之市場環境。

消費類產品及產品採購業務

本集團之消費類產品及產品採購業務主要由附屬公司AVC Technology (International) Limited負責營運。該公司主要從事多元化電子產品之分銷業務，產品涵蓋小型家用電器及各類新科技產品，包括藍牙耳機、智能手錶、珠寶、網絡鏡頭及空氣淨化器等，以提升客戶生活質素及滿足其多樣化需求。

回顧年度內，此業務分部錄得收益約23.7百萬港元（二零二五年：43.3百萬港元），按年減少44.9%。

毛利約為4.0百萬港元（二零二五年：10.1百萬港元），毛利率約為16.9%（二零二五年：23.3%）。

回顧年度內，本集團繼續將此業務分部逐步轉向較高毛利率產品及具發展潛力的市場，並以日本市場作為重點發展方向。管理層認為，日本市場擁有穩定的高端消費群體、較強的消費能力，以及持續向好的消費電子及教育科技市場，發展前景可觀。

回顧年度內，日本消費電子市場表現維持穩定，其中高端音響產品及教育科技相關市場表現尤為理想。無線音響產品的普及、音樂及影音串流服務的持續發展，以及智能設備逐漸融入日常生活，均為市場需求提供支持。此外，混合工作模式日趨普及、數碼娛樂消費增加，以及電子競技及遊戲市場的快速發展，亦帶動市場對高端音響產品之需求。

Nakamichi及SOUL繼續是本集團重點推廣的品牌產品。Nakamichi憑藉其悠久的日本品牌歷史及於音響工程領域建立的良好聲譽，繼續享有較高品牌知名度；而SOUL則於生活時尚音響產品市場保持良好定位。本集團相信品牌策略有助提升產品差異化及支持業務於競爭激烈之市場環境下維持可持續盈利能力。

根據IMARC Group發表的研究報告，日本無線音響設備市場於二零二五年規模約為41億美元，預期至二零三四年將增長至約124億美元，複合年增長率約為13.1%。市場增長主要受真無線立體聲耳機(TWS)、主動降噪(ANC)技術及高解析度音訊產品日益普及所帶動，與本集團於日本市場專注發展高增值音響產品的策略方向一致。

除消費音響產品外，本集團亦持續拓展日本教育科技及教育顯示設備市場。日本政府透過NEXTGIGA計劃推動校園數碼轉型，支持全國教育機構更新及升級課堂設備和數碼學習基礎設施。與此同時，日本教育市場對雲端學習平台、互動教學工具及人工智能輔助教育技術的應用持續增加，為教育相關硬件及顯示設備產品帶來新的市場機遇。

儘管教育科技業務現階段對本集團整體業績貢獻仍然有限，惟管理層對其長遠發展前景維持正面看法。根據IMARC Group研究資料顯示，日本數碼教育市場於二零二五年規模約達49億美元，預期至二零三四年將增長至約98億美元。本集團將繼續加強相關產品的分銷能力，並積極把握日本教育市場持續數碼化所帶來的發展機遇。

創投業務

回顧年度內，本集團創投投資組合維持相對穩定，惟此業務分部於本集團整體業務中所佔比重仍然較小。

本業務分部錄得虧損約3.0百萬港元（二零二五年：溢利3.0百萬港元），主要來自按公平值計入損益之金融資產公平值變動、投資收取之股息收入，以及出售部分投資項目所產生之收益╱虧損。

於二零二六年三月三十一日，本集團持有之上市及非上市股本投資、上市債券投資、場外交易股本投資及主要管理層保險合約之公平值約為28.3百萬港元（二零二五年三月三十一日：31.0百萬港元）。

本集團持有該等投資之最終目標為透過被投資企業上市，或於若干情況下於上市前退出投資，以獲取資本增值回報。

於二零二六年三月三十一日，本集團主要策略性投資包括Tooniplay Co., Ltd.、Urban City Joint StockCompany、NBL Group Limited及Type One Kairos LLC。Tooniplay Co., Ltd.為韓國手機遊戲開發商；Urban City Joint Stock Company為越南電子商務企業；NBL Group Limited為一家專注於人工智能驅動生物科技的香港企業；而Type One Kairos LLC則為投資於Gravitics Inc.的基金公司。

本集團將繼續維持審慎的投資策略，專注於具備長遠價值創造潛力及與本集團科技生態圈具策略協同效益之投資機遇。

互聯網社交媒體業務

誠如過往披露，該業務分部一直僅佔本集團整體業務極小部分。

經策略性檢討後，由於該業務對收益及盈利貢獻有限，本集團已於回顧年度內終止互聯網社交媒體業務。董事會認為，終止有關業務不會對本集團之財務狀況或未來經營業績造成任何重大影響。

資料來源: 先思行集團有限公司 (00595) 全年業績公告

業務展望 - 截至2026年03月31日止年度

展望未來，儘管全球經濟及地緣政治環境仍然存在不明朗因素，管理層對本集團核心業務的前景維持審慎樂觀態度。

全球半導體行業預計將於二零二六年及往後維持增長趨勢。市場預測顯示，人工智能、雲端運算、高效能運算及新一代數據中心基礎設施相關需求將繼續支持先進半導體產品市場發展，其中記憶體產品的增長預期較為明顯。

管理層留意到，現時半導體行業週期與過往有所不同。市場需求增長主要來自人工智能基礎設施相關投資，而非傳統消費電子產品更新換代所帶動。與此同時，人工智能相關需求已逐步由大型模型訓練擴展至即時推理運算及新興Agentic AI應用，令記憶體產品需求來源更趨多元化。因此，管理層預期DRAM、NAND及其他先進記憶體產品於中期內的需求將維持穩定。

就半導體分銷業務而言，本集團預期有利的市場環境將繼續支持業務發展。憑藉與SamsungElectronics建立的長期合作關係，本集團將繼續加強與主要供應商的合作、優化產品資源配置、深化客戶關係，並維持審慎的存貨管理策略。

本集團亦相信，東南亞於全球半導體供應鏈中的重要性將持續提升。供應鏈多元化趨勢、半導體製造及封裝產業投資增加，以及區內電子產品生產持續增長，均有助支持本集團於新加坡、印度、馬來西亞及越南的半導體分銷業務發展。

就同憶集團而言，管理層預期中國消費電子市場競爭仍然激烈。儘管智能手機及消費電子產品需求仍可能受到宏觀經濟環境及消費者情緒影響，惟同憶集團憑藉穩固的客戶基礎、主要供應商支持及成熟的經營模式，預期將繼續維持良好競爭力。管理層將繼續專注提升營運效率及成本管理，以在業務增長與盈利能力之間取得平衡。

就消費類產品及產品採購業務而言，本集團將繼續以日本市場作為重點發展方向。高端無線音響市場受真無線立體聲產品、主動降噪技術、數碼娛樂消費及混合工作模式持續普及等趨勢帶動，預期將維持穩定發展。本集團亦對日本數碼教育市場的長遠發展保持正面看法，並將繼續加強相關市場布局，以把握數碼學習基礎設施升級及教育科技投資增加所帶來的機遇。

就創投業務而言，本集團將繼續維持審慎及具選擇性的投資策略，專注於具長遠價值創造潛力的投資機會，同時維持穩健的流動資金管理及適當風險控制。

董事會及管理層對本集團長遠發展前景維持審慎樂觀態度。憑藉穩固的供應商關係、廣泛的客戶基礎、審慎的財務管理及多元化的業務組合，本集團相信已建立穩健基礎，以應對市場環境變化，並把握科技發展及產業轉型所帶來的機遇。本集團將繼續秉持審慎務實的經營方針，嚴格執行風險管理措施，以保障股東利益及為股東創造可持續回報。

資料來源: 先思行集團有限公司 (00595) 全年業績公告