主要業務包括：( i )放貸（「放貸業務」）；(ii)印刷及其他產品製造及銷售（「製造及銷售業務」）；(iii)藝人管理、製作及發行音樂唱片以及演唱會及活動管理及投資（「音樂及娛樂業務」）；(iv)物業發展（「物業發展業務」）；(v)物業投資（「物業投資業務」）；(vi)證券買賣（「證券買賣業務」）；及(vii)印刷及其他產品貿易（「貿易業務」）。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

放貸業務

放貸業務主要指本集團於香港的放貸業務。

本集團於香港的放貸業務由華泰財務國際有限公司（「華泰」）進行，其為一間於香港註冊成立的有限公司、本公司的全資附屬公司及《放債人條例》（香港法例第163章）所指的持牌放債人。

所有潛在客戶之貸款申請須經負責人員根據華泰的貸款審批內部指引（「內部指引」）進行審閱及審批。為評估貸款申請是否應獲批准，負責人員將( i )收集及核實潛在客戶須提交之資料及證明文件（包括但不限於身份證明文件、銀行賬單、商業登記文件、架構圖及財務報表等）；及( i i )評估潛在客戶擬提供抵押品（如有）之價值及質素。如有必要，亦須對借款人及抵押品進行盡職調查。

如負責人員有意於完成整個信貸審批程序後授出貸款，彼將根據內部指引並參考（包括但不限於）客戶之背景及信譽、所提供抵押品（如有）之性質及價值、現行市場利率以及負責人員認為適當之其他相關因素等各種因素釐定貸款條款。其後，貸款文件將隨之而準備，而客戶須按照貸款文件所載之還款時間表提供已簽署及遠期銀行支票。

倘有關授出貸款之最高適用百分比率（定義見香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則（「上市規則」））超過5%，則貸款申請將轉交董事會，董事會將召開會議以考慮及酌情批准有關貸款申請。

本公司將根據客戶的信用度情況，經考慮彼等之違約記錄（如有）、於貸款期限內及時支付利息之能力及貸款與抵押品之比率，對已授出貸款之可收回性作出定期評估，以確保採取適當的後續行動以減低潛在信貸風險。一般而言，發生違約事件即會向客戶發出提醒函。倘貸款逾期超過兩個月，華泰將視乎情況考慮採取法律行動。

於二零二五年十二月三十一日，共有5名借款人（包括2個企業實體及3名個人），應收貸款賬面總值分別為14,900,000港元及4,500,000港元。所有應收貸款均以位於香港之物業押記、股份質押或個人擔保作抵押。

於本年度授出之新貸款總額約為6,100,000港元（二零二四年度：約6,500,000港元），而本集團貸款組合之平均貸款年利率約為19.1%（二零二四年度：年利率約16.1%）。於本年度，貸款利息收入減少約71.0%至約1,400,000港元（二零二四年度：約5,000,000港元）。貸款利息收入減少主要由於( i )本年度的貸款組合減少；及( i i )於本年度到期的若干貸款暫停計息所致。本年度分類虧損為約6,400,000港元（二零二四年度：約779,000港元），乃主要由於本年度( i )貸款利息收入減少；及(ii)就應收貸款確認減值虧損淨額約5,000,000港元（二零二四年度：3,200,000港元）所致。

於二零二五年十二月三十一日，本集團已對本金額約27,200,000港元的應收貸款的數名借款人採取法律行動，其中於過往財政年度已計提減值虧損約24,200,000港元。於二零二五年十二月三十一日，法院已就應收貸款約27,200,000港元作出判決，而借款人並未支付。董事會將在適當時候向本公司股東（「股東」）提供進一步更新情況。

本集團存在信貸集中風險，原因是應收貸款總額共計約9,900,000港元（二零二四年度：約19,400,000港元）的51%（二零二四年度：63%）乃結欠自一名（二零二四年度：兩名）獨立第三方。於二零二五年十二月三十一日，五大借款人的應收貸款賬面總值約為21,400,000港元（二零二四年度：25,900,000港元）。

應收貸款預期損失率是根據客戶的過往信貸虧損經驗以及彼等就應收貸款質押之抵押品之公平值而估算。對於以位於香港之物業押記作擔保賬面總值為約9,509,094港元（二零二四年度：約16,074,963港元）的應收貸款，鑒於抵押品之公平值高於相關應收貸款的賬面值，董事認為違約損失率屬低水平。由於此等抵押品的緣故，本集團並無就該等應收貸款確認任何虧損撥備。有關剩餘應收貸款賬面總值15,600,000港元（二零二四年度：18,645,000港元），經考慮客戶於本年度的還款情況，本集團已就該等應收貸款確認減值虧損淨額約5,000,000港元。

製造及銷售業務

該分類指為全球各地客戶製造及銷售印刷產品，如包裝盒、標籤、紙製品及購物紙袋。

本年度分類收益減少約15 . 3%至約309,000,000港元（二零二四年度：約365,100,000港元），該減少主要由於來自海外及國內客戶的包裝及標籤產品銷售訂單下跌所致。銷售訂單減少乃主要由於( i )美利堅合眾國（「美國」）政府於二零二五年四月實施對等關稅，促使若干客戶推遲其向本集團作出的訂單或重新分配訂單至中國境外的印刷服務提供者；( i i )中國國內印刷市場競爭愈演愈烈；及( i i i )全球經濟低迷及通脹壓力削弱消費者購買力，進而本集團客戶的採購需求減少。

於本年度內，製造及銷售業務的分類虧損率約為4.1%（二零二四年度：約4.7%），分類虧損率略微減少主要歸因於以下因素：

(i)材料消耗率較二零二四年度下降約4.9%，部分被生產員工成本總額及相關開支增加的3.4%抵銷；

(ii)銷售及行政員工成本及其他相關開支較二零二四年度減少約6.8%，主要由於在本年度採取多項成本節省措施所致；及

(iii)自一名美國客戶一次性收回壞賬約5,000,000港元，其已於往年悉數減值。

音樂及娛樂業務

該分類收益主要包括使用音樂作品的收入、唱片發行以及演唱會及活動管理收入。

分類收益減少約37.3%至約3,000,000港元（二零二四年：約4,700,000港元），導致分類虧損約為739,000港元（二零二四年：分類收益約433,000港元）。收益減少主要由於音樂作品特許收入及實體音樂產品銷售減少所致。儘管約86%之分類收益來自網上平台之高利潤特許收入，但有關收益減少導致該分類於本年度轉盈為虧。

物業發展業務

於二零二五年十二月三十一日，本集團擁有兩個物業發展項目（二零二四年十二月三十一日：兩個）。一個項目涉及本公司非全資附屬公司清遠市中清房地產開發有限公司（「中清」），而另一個涉及本公司全資附屬公司中大印刷（清遠）有限公司（「中大清遠」）。

中清

中清於中國清遠持有兩幅商業土地（「清遠土地」）的土地使用權。於二零一四年六月十八日，本公司之全資附屬公司深圳市中星國盛投資發展有限公司（「中星國盛」）就（其中包括）其提供之股東貸款人民幣23,479,330元之償還事項向深圳寶安區人民法院（「該法院」）對中清提出民事訴訟（「該訴訟」）。於二零一四年六月十九日，根據中星國盛就凍結及保存中清總值人民幣23,400,000元之資產提出之申請，該法院頒令，於二零一四年六月二十四日至二零一六年六月二十三日期間凍結及保存清遠土地（「凍結令」），旨在確保中清有充足資產向本集團償還股東貸款。

兩次聆訊後，該法院發出民事調解書，其中中清承認債務，並同意於二零一四年十月三十日（即於民事調解書生效日期後15天）前償還債務連同利息。然而，中清未能於規定期限還款。根據中星國盛的申請，凍結令已多次延長，最近一次延期至二零二八年五月十二日。

於二零二二年七月十五日舉行的本公司股東特別大會上獲股東批准後，本集團向該法院提呈開始對中清展開強制執法程序以將清遠土地拍賣出售（「強制執行」）的申請。有關強制執行的進一步詳情已於本公司日期為二零二二年六月二十四日的通函披露。於二零二三年，該法院已與清遠市的多個相關政府部門完成有關清遠土地的所有內部審查程序。然而，由於中國物業發展市場低迷，本公司經審慎考慮後決定暫緩進一步行動。本公司將密切監察中國物業市場的市場情況，並將據此採取適當行動。

此外，本集團正積極探索有關清遠土地的潛在商機。本公司將適時向股東提供進一步更新。

中大清遠

本集團透過中大清遠於中國清遠市擁有一幅總面積約208,000平方米（「平方米」）之土地，並正在發展一個產業園（「中星工業園」），當中包括多幢工業大廈、商業大廈、公寓及宿舍。有關樓宇擬用於租賃或出售。該發展計劃於二零二零年三月獲廣東清遠高新技術產業開發區管理委員會辦公室批准，並得到清遠市政府大力支持。

建設狀況：

於二零二五年十二月三十一日，中星工業園總建築面積為約187,000平方米，其中約75%的建築工程已完成及由中大清遠聘請的獨立建築公司經已審查或審查中。本集團預期額外約5%的建築工程將於二零二六年完成。上述總建築面積約187,000平方米佔中星工業園估計總發展面積約36%。

銷售及租賃狀況：

於本年度，中大清遠已向買方交付多幢工業大廈及多個宿舍單元，並於本年度確認收益約71,200,000港元。直至二零二五年十二月三十一日（及截至該日），中大清遠已向買方交付約107,000平方米的總樓面面積（佔中星工業園估計總發展面積約21%）。預期於二零二六年相關建築工程及審查程序完成後向買方交付更多工業大廈及宿舍。

於本年度，中大清遠已就約14,400平方米的總樓面面積與買方簽訂多份具約束力的協議，包括多幢工業大廈及多個宿舍單元。此外，中大清遠已就約8,860平方米的總樓面面積與獨立第三方訂立多份租賃協議，包括工業大廈、宿舍內的生活園區及商舖。該等指定作長期租賃用途的區域已根據本集團的會計政策重新分類為投資物業，進一步詳情披露於下文「物業投資業務」一節。

中大清遠已與多間中國銀行訂立協議，據此，中大清遠就中星工業園內工業大廈的買方獲授的按揭貸款以該等銀行為受益人向其提供階段性擔保，直至獲發相關房產證或完成按揭登記為止。該等擔保將於完成按揭登記或銀行收到相關登記證明後予以解除。該等安排乃中國房地產行業針對發展中物業的標準商業慣例。

於二零二五年十二月三十一日，政府機構已發出總樓面面積約60,000平方米的房產證，佔已交付予買方的總樓面面積的約55.4%。銀行已完成該等物業的相關按揭登記，中大清遠提供的相關階段性擔保已解除。

於二零二五年十二月三十一日，本集團之或然負債約為72,800,000港元（二零二四年度：約18,000,000港元），該等或然負債與中大清遠提供的以按揭銀行為受益人之階段性擔保有關，而相關房產證仍未發出。

分類虧損主要由於毛利不足以抵銷其經營開支。

物業投資業務

於本年度，物業投資業務包括在香港及中國出租若干商業單位、工業大廈及宿舍。

於二零二五年十二月三十一日，該業務涉及本集團四項（二零二四年十二月三十一日：四項）物業。第一項為香港元朗的商業物業（「元朗物業」），其自二零二三年八月一日起已出租予一名關連人士（具有上市規則賦予之涵義），以經營卡拉O K門店。第二項物業為位於中國北京的商用物業（「北京物業」），其已出租予一名獨立第三方。第三項物業為位於中國深圳的本集團自置工廠的其中一幢工業大廈（「深圳物業」），其已自二零二三年十二月起出租予一名獨立第三方。第四項物業為中星工業園的物業（「清遠物業」）。

於本年度，中大清遠與獨立第三方訂立多份租賃協議，以將中星工業園內的一幢工業大廈、宿舍內的若干生活園區及商舖出租。於二零二五年十二月三十一日，租期較長或正在磋商中的區域已從待售物業重新分類至投資物業。

於本年度來自出租上述四項本集團物業的總租金收入約為7,100,000港元（二零二四年度：約為7,600,000港元）。

根據本集團之會計準則，本集團之投資物業按市值列賬。於本年度，公平值虧損約6,600,000港元（二零二四年度：公平值虧損約22,200,000港元）入賬列作本集團的「其他收益及虧損」，其為導致該業務錄得分類虧損的主要因素。本年度公平值虧損主要來自於清遠物業之公平值減少，其乃主要由於鄰近地區可資比較物業之市場價格及租金水平下跌所致。

貿易業務

貿易業務的收益減少至約19,900,000港元（二零二四年度：約26,800,000港元）主要是由於本年度來自香港客戶的收益減少。分類虧損較二零二四年度錄得減少至本年度約649,000港元（二零二四年度：約2,200,000港元）。分類虧損減少乃主要由於本年度兩間附屬公司的財務業績進行重新分類。為更清晰呈現本集團的分類表現，該等實體已從貿易業務分類調整至製造及銷售業務分類。

證券買賣及股本投資業務

於二零二五年十二月三十一日，本集團透過其他全面收入按公平值列賬之股本工具及透過損益按公平值列賬之金融資產約為27,200,000港元（二零二四年十二月三十一日：約22,600,000港元）。於本年度，本集團於該業務錄得分類收益約3,300,000港元，主要由於就香港上市證券投資錄得公平值收益約3,700,000港元（二零二四年度：公平值虧損約5,200,000港元），入賬列作「其他收益及虧損」。於本年度，錄得已變現收益約387,000港元（二零二四年度：已變現虧損約74,000港元）。

於二零二五年十二月三十一日，本集團的投資包括9間聯交所主板或G E M及美國納斯達克上市公司的證券、離岸投資基金、兩間香港私人公司及一間中國私人公司。於二零二五年十二月三十一日，本集團各項投資之賬面值均佔本集團經審核綜合總資產5%以下。最大的五項投資約為21,300,000港元，佔本集團於二零二五年十二月三十一日的經審核綜合總資產約2.2%。

最大的投資為於離岸投資基金Zhong Wei Capital L.P（.「Zhong Wei」）的投資，佔Zhong Wei總股本的1.33%。Zhong Wei已投資超過15間實體（包括於香港、中國、印度尼西亞及新加坡註冊成立的公眾和私人實體）。該等實體主要從事（包括但不限於）智能科技、能源、醫療保健、休閒行業及金融科技行業。於二零二五年十二月三十一日，於Z h o n g We i投資的公平值約為8,500,000港元，佔本集團於二零二五年十二月三十一日經審核綜合總資產約0.9%。

第二至第五大投資包括於Wa n g On Group L i m i t e d（宏安集團有限公司）*（一間於聯交所主板上市的公司，股份代號：01222）、一間於中國註冊成立且主要於中國從事醫療護膚設備貿易及娛樂業務的私人公司、Wa n g On PropertiesLimited宏安地產有限公司（一間於聯交所主板上市的公司，股份代號：01243）及China Agri-Produc

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

展望二零二六年，預期本集團所面臨的經營環境將充滿挑戰，地緣政治分化與宏觀經濟持續波動並存。貿易壁壘擴散、全球供應鏈持續重組，預計對生產成本施加上行壓力，並可能抑制出口需求。該等不利因素或會進一步削弱消費者購買力，影響本集團的製造及銷售業務以及貿易業務分類。為此，本集團始終致力於保持策略靈活性，審慎評估業務組合，並推進市場及地域多元化，以降低系統性風險，同時於具韌性的經濟體中把握新興機遇。

放貸業務

本集團於擴充其貸款組合時將堅持風險平衡的策略，尤其是在當前全球經濟波動的環境下。我們將繼續借助與其他金融機構的合作關係，提供多元化的抵押產品。透過嚴謹的資本配置，本集團擬擴大其業務規模，同時確保放貸業務分類的擴張乃基於對信貸質素的審慎評估。

製造及銷售業務以及貿易業務

展望二零二六年，製造及銷售業務分類將繼續面臨複雜多變的經營環境，地緣政治分化與宏觀經濟不確定性持續並存。除東歐地區的長久衝突及中東地區不斷升級的緊張局勢外，貿易保護主義蔓延，尤其是中美之間的對等關稅安排已加速全球供應鏈的重組。該等因素相互疊加，仍為印刷產品出口需求的主要挑戰，而由於行業參與者競逐有限的訂單資源，中國內地市場亦面臨愈發激烈的價格競爭。

為鞏固我們的市場地位，本集團專注於積極的營運優化。我們致力透過營運優化及數字化整合提高生產效率，以抵銷成本上升並減少浪費。此策略的核心在於我們持續在所有職能部門推行全面的節約成本措施，範圍涵蓋精簡行政流程至節能生產流程。除內部成本控制外，本集團亦不斷完善其採購策略，以確保在面對區域性干擾時，既能維持供應鏈的韌性，又能構建具競爭力的成本結構。

在商業層面，我們正加強在中國及主要海外市場的銷售力度，以爭取來自穩定行業的訂單。鑒於全球形勢愈發不穩定，本集團將就業務擴張及資本開支採取更為保守及審慎的方針。鑑於市場流動性收緊，我們維持嚴格的信用控制政策，並嚴密監察應收款項，以降低壞賬風險。通過維持穩健的現金狀況，本集團確保具備財務靈活性，以抵禦持續的市場不利因素，同時時刻保持警覺，準備適時順應市場變化。

在貿易業務方面，本集團將繼續分配出更多資源，以擴大及發展香港、海外及中國的銷售團隊，繼而擴大客戶基礎、優化產品組合及向現有及目標客戶提供更多增值服務。

音樂及娛樂業務

本集團將持續戰略性分配資源以擴大其音樂作品特許業務及演出業務，旨在擴大其於大灣區及海外市場的業務版圖。

物業發展業務

如上文「業務及財務回顧」一節中「物業發展業務」分節所述，就中清而言，鑒於近期中國物業市場的不利形勢，本集團將重新評估有關清遠土地開發的風險及盈利能力，並據此審慎策劃強制執行的方案及投標策略。本集團將適時向股東提供進一步更新資料。

就中大清遠而言，本集團致力透過多元化的市場推廣策略及具競爭力的代理佣金結構，加快中星工業園的銷售進度。為滿足企業的日常需求，本集團將通過引進必要的零售及餐飲服務持續完善中星工業園的配套設施。此外，本集團始終致力於拓展其物業板塊的業務版圖，並會持續評估於中國各地開展物業發展及管理項目的策略性合作機遇。

物業投資業務

預期該項業務不會出現重大波動，而本集團將持續監察香港及中國的租賃市況並於必要時調整策略。

證券買賣業務

本集團預計，由於全球經濟不穩定，於香港上市的股本證券公平值於可預見將來會持續波動。有鑒於此，在進行任何證券投資前，本集團將密切監察與潛在被投資方有關的市場概況及市場數據，並將於購入後關注投資表現以及以審慎方式對投資策略作出必要調整，以紓緩極端市場波動的影響。

資料來源: 中星集團控股 (00055) 全年業績公告