集團主要業務為在中國開發房地產相關業務。

業務回顧 - 截至2025年06月30日六個月止

2025年上半年，全球經濟形勢複雜多變，國內經濟在挑戰中承壓前行，房地產市場延續低位盤整。中央和地方穩市場政策持續發力，地產行業朝著止跌回穩的方向邁進，重點城市的新房市場出現企穩蹟象，部分城市在政策刺激下成交量有所回升，但整體仍處於「弱復蘇、強分化」的築底階段。行業規模持續收縮，新建商品房銷售面積及銷售額仍同比下降；市場持續下行，房企開發投資額降幅較去年末進一步擴大，房企到位資金增速延續下跌，房地產開發景氣指數呈現回落趨勢；新房及二手房價格持續下跌，同時庫存攀升，壓力持續。整體而言，行業復蘇的力度和持續性仍面臨諸多不確定性。

面對充滿挑戰的市場環境，綠城中國秉承「精耕致存、變革致進、創新致遠、拼搏致勝」的理念，年初以來始終保持戰時狀態、底線思維和變革意識，將攻堅去化、增收節支、降本增效和品質交付視為底線任務，持續推動營銷創新、產品進階、運營迭代及組織變革，通過投資引領、代建升維、業務突破和戰略升級謀求「全品質、高質量、可持續」的發展。期內，綠城中國持續發力，發展動能更強，銷售排名穩中有進，新增投資量足質精；經營質量更優，財務扎實穩健，產品及服務優勢持續凸顯。同時，綠城中國連續21年榮膺「中國房地產百強企業綜合實力Top10」，並獲「2025中國房地產百強企業穩健性Top10」、「2025中國房企品牌價值Top4」等榮譽，客戶滿意度較2024年再度提升，位列16城第一，持續領跑行業。

業績端：結轉不均，收入下降

本期本集團取得收入人民幣533.68億元，較2024年同期的人民幣695.62億元減少人民幣161.94億元，下降23.3%。本公司股東應佔利潤人民幣2.10億元，較2024年同期的人民幣20.45億元，下降89.7%，主要是受2025年上下半年交付節奏分佈不均影響，上半年結轉面積同比下降22.7%，導致收入同比下降。此外，公司今年繼續積極推動長庫存去化，2025年中期計提相關資產減值損失人民幣19.33億元，進而影響了股東應佔利潤。

營銷端：全力去化，佔位穩進

2025年上半年，綠城集團（包括綠城中國控股有限公司及其附屬公司連同其合營企業及聯營公司）的銷售排名進一步提升，全口徑銷售躍升至全國第二，自投及權益銷售均提升至第五位。綠城集團累計取得總合同銷售面積約535萬平方米，總合同銷售金額約人民幣1,222億元。自投項目累計取得合同銷售面積約229萬平方米，合同銷售金額約人民幣803億元；其中歸屬於綠城集團的權益金額約人民幣539億元。自投項目銷售均價約每平方米人民幣34,984元，維持行業較高水平。回款率達96%，維持高位，有力支撐再投資。代建管理項目累計取得銷售面積約306萬平方米，銷售金額約人民幣419億元。

首開高效，溢價凸顯。通過精準定位與精細操盤，上半年首開項目平均去化率達80%，較去年同期提升2個百分點。同時，從項目獲取至推盤的全過程中圍繞溢價目標，充分發揮自身優勢，溢價能力持續凸顯。首開項目普遍溢價，較交底會整體溢價約人民幣15億元，溢價率達104%，強化經營兌現。

存量攻堅，不斷破局。堅定執行老盤新做，針對存量項目制定更加靈活的營銷策略，上半年實現2021年及以前的庫存去化約人民幣190億元，加速現金回流。

精進能力，助力去化。全渠道模式穩步落地，數字營銷等專項能力持續提升，成效顯著，上半年數字營銷佔比較去年提升10.5個百分點至22.6%，創歷史新高。

數字營銷費率低至0.7%，有效節約營銷費用。

分佈聚焦，市佔領先。銷售結構更加聚焦，持續鞏固在核心城市的優勢，一二線佔比較去年同期提升6個百分點至約86%，長三角佔比約69%。同時市佔持續領先，上半年在杭州、北京、上海、廣州、西安等18個城市位列當地前十。

投資端：搶抓開局，高效轉化

上半年，本公司在保證安全底線的前提下，積極搶開局，進行差異化投資，豐富城市梯隊，擴大項目來源。上半年新增項目35個，總建築面積約355萬平方米，本集團承擔成本約人民幣362億元，平均樓面價約每平方米人民幣13,591元，預計新增貨值達人民幣907億元，位列行業第三。新拓項目平均權益比約77%，保持較高水平。

深耕核心，適度擴面。在聚焦核心城市外，更加注重研判項目自身質地，關注優質結構性投資機會。上半年新拓項目中，一二線城市新增貨值約人民幣801億元，佔比達88%，其中杭州貨值佔47%，同時也在綠城品牌影響力較強的浙江三四線城市，如台州、嘉興等，積極獲取7宗項目，貨值達人民幣106億元。

轉化高效，確保流速。上半年新拓項目預計全部在當年實現首開，預計當年銷售轉化率約55%，積極踐行「一年兩熟」，有力保障公司流動性安全。

得益於近兩年精準的投資策略和嚴格的投資紀律，本集團總土地儲備更加聚焦，結構安全，有利支撐公司可持續的穩健發展。於2025年6月30日，本集團共有土地儲備項目158個（包括在建及待建），總建築面積約2,724萬平方米，其中權益總建築面積約為1,795萬平方米；總可售面積約為1,817萬平方米，權益可售面積約為1,181萬平方米；平均樓面地價每平方米約人民幣8,280元。高能級城市佔比較2024年末進一步提升，一二線城市貨值佔比約80%，長三角區域佔比約64%。

產品端：持續迭代，優勢領跑

產品品質是綠城中國的「一號工程」，上半年持續迭代綠城好房子，以產品力帶動經營效益的提升，有力支撐經營。

好房子實踐，引領行業。一方面加強「好房子」前瞻技術引領，更新綠城「好房子」產品標準，並以經營價值為導向，以「好房子」實踐為基礎，向各項目直接提供可實踐的「好房子」實操IP技術手冊；另一方面，大力推進「好房子」核心技術系統的落地應用，同步開展隔聲降噪、同層排水、三聯供空調系統等「好房子」技術深化工作，積極引領行業實踐。

精益工程，工期提效。持續升維「綠式」工程管理體系，強化工程策劃管理，完善精工標準，並大力推行穿插施工、產業內裝等產業化技術，以體系化能力保障產品品質，助力項目經營效率持續提升。

品質交付，踐行責任。一直以來堅守品質交付底線，上半年自投及代建板塊合計交付84個項目，面積約780萬平方米，交付戶數約3.9萬戶，並榮獲「2025年中國房地產交付力優秀企業」等榮譽。

運營端：管理升維，效能提升

綠城中國持續升維管理體系，精益管理能力，上半年開發提效及成本管控成效顯著。

精細把控，效率領先。持續迭代大運營機制及工具，深化數字化賦能，調度更加精準，決策更加高效。標準工期再精進，整體開發效率穩居行業前列，平均拿地至經營性回正周期較去年進一步提速7%至11.5個月，拿地至交付提速4%至25.3個月，杭州芝瀾月華再創標桿，拿地至交付僅24個月，高效打造高品質住宅。

精益成本，降本增效。以全周期成本管控為核心，持續優化管理體系與流程，平均單方建造成本較2024年末進一步降低約人民幣150元；加強供應鏈創新協同，聚焦性價比提升，整合拓展供應鏈資源，關鍵品類集採價格下浮超10%；迭代「一城一值」成本數據庫，對標調研優化數據，為投資決策提供精準數據支撐。

組織端：精簡提效，強能促聯

上半年，綠城中國持續提升組織效率，加強團隊質量，促進能力聯動。組織方面，持續落實「集團－城市」兩級管控，兩級管控單元佔比達82%，架構精簡、流程高效，非營銷人員人均在建面積維持12,000平方米以上高位，處於行業領先水平；人才方面，積極推動核心崗位的外引內培，外部引入核心人才超160人，內部選拔並培養關鍵崗位特戰隊68人，同時加強能力有效聯動，各單位橫縱結對，取長補短、互助幫扶；總部核心人才下沉一線70人，有效支持基層能力提升。

融資端：成本探低，融資通暢

上半年，本集團憑藉強大的股東支持、穩健的業務發展以及扎實的財務基本功，在行業仍處於築底調整階段的背景下，金融機構的支持力度不斷增強，資本市場融資渠道愈發暢通。2025年6月底，總借貸加權平均利息成本降至3.4%，較去年同期末的3.9%仍進一步下降。

境內融資方面，一級市場發行9期共人民幣77.11億元，其中包括2-3年期信用債人民幣55億元和1年期供應鏈ABN人民幣22.11億元，中長期限信用債融資成本由3月的高位4.37%下降到6月的3.94%，到8月發行利率下降到3.27%，為本公司歷史上3年期中期票據發行最低利率。二級市場方面，債券估值收益率自3月以來持續下降，價格穩定，市場信心不斷增強。

境外融資方面，上半年完成境外債務置換約8.02億美元，並成功發行三年期5億美元優先票據，是2023年2月以來首筆中資地產板塊美元債，重啟了中資地產美元債融資渠道。本公司持續優化債務結構，境外債比重約15.3%，較2024年末進一步降低1.1個百分點。

代建：高質發展，持續引領

本公司附屬公司綠城管理控股有限公司（「綠城管理」）秉承長期主義戰略，持續改革改進，從開發環節向房地產全生命周期、全方位綜合服務延伸，不斷強化自身在代建領域的優勢地位，成功蟬聯中指院「中國房地產代建運營引領企業Top1」、億翰智庫「中國代建企業綜合實力Top1」、克而瑞「代建綜合能力Top1」等多項殊榮，品牌影響力與美譽度持續提升。

上半年，綠城管理進一步鞏固行業領先地位，優勢繼續擴大。新拓代建面積約1,989萬平方米，同比增長13.9%；新拓代建費約人民幣50億元，同比增長19.1%。

高品質交付約465萬平方米、2.56萬套，位列行業第一。此外，截至2025年6月30日，銀行結餘及現金達人民幣16.4億元，較2024年末進一步提升8%。

綠城+：聚焦發力，賦能主業

上半年，綠城+板塊集中優勢資源，聚焦產業生態圈的協同發展，持續賦能主業並輸出價值。生活科技業務方面，其中C端中高端家裝業務上半年合同額突破人民幣6.4億元，同比漲幅超100%；裝飾業務連續十年獲得行業信用AAA評級；

EPC業務全周期管控能力持續提升，助力與浙江省安吉縣政府合作的首個保障房「好房子」順利交付。商用運營業務方面，持續深耕酒店、商業及長租公寓三大核心業務，並成功獲取位於杭州市濱江區核心區域的公寓商業綜合體項目全流程委管運營服務，輕資產賽道實現從零到一的重大突破。小鎮運營業務全面發力，存量項目平穩運營，賦能房產營銷，同步強化小鎮IP品牌標簽，成功簽約2個產業服務項目。綠城康養品牌影響力持續提升，業務拓展創新高，成功獲取3個輕資產項目。

資料來源: 綠城中國 (03900) 中期業績公告

業務展望 - 截至2025年06月30日六個月止

經歷本輪房地產行業的深度調整，政策導向已從「去摃桿」轉向「防風險」，市場需求從「普漲」轉向「分化」，行業競爭從「規模的擴張」轉向「質量的較量」，但不變的是城鎮化進程的長期趨勢、人民對美好生活的嚮往以及中央「房住不炒」的總基調。展望2025年下半年，行業預期仍處於盤整期，市場全面回暖仍需時間。核心城市憑藉改善需求和政策支持韌性較強，而三四線城市面臨長期去庫存壓力。

面對嚴峻的市場環境以及激烈的行業競爭，綠城中國將堅持「三個堅定不動搖」。一、堅定戰略定力不動搖，深耕「優質土地、優質產品、優質服務」三角模型，加強戰略謀劃，確保執行到位；二、堅定品質信仰不動搖，將產品力作為核心競爭力，堅守「以客戶為中心的產品主義」；三、堅定穩健經營不動搖，保持適度規模，加強風險防範，以有利潤的現金流維持公司良好運轉。

在具體經營上，我們將苦練內功，全方位提升各項能力，持續夯實八項關鍵舉措，為綠城持續良性健康的發展打好基礎。

一是加快存量去化。通過一盤一策，加速庫存破局；強化費效管控，實現量價平衡；精細價格管控，博取溢價。

二是保持投資精準。嚴守投資紀律，做一成一，在確保安全性、流動性及營利性的前提下，精準把握核心城市核心地塊以及三四線城市的結構性機會。

三是強化風險管控。加強現金流及負債率管理，穩定發展基礎；前置研判、控制並化解各類風險，做足應對準備；強化合規管理，提升抗風險能力。

四是著力運營升維。對重難點任務進行清單式管理，逐條出清；及時調度，精準決策；強化創新驅動，深化數字化賦能。

五是實現產品進階。強化前置研發，精進預見能力；加速構建新質產品力體系，進階產品系；加速將「好房子」標準轉化為實際生產力，兌現經營價值。

六是聚焦降本挖潛。以客戶視角，精準匹配成本敏感點；強化體系化的成本適配，持續降費提效；深化成本前策，提升成本競爭力。

七是深化代建發展。強化業務拓展，深化屬地合作；升級管控，深化代建能力建設，打造標桿產品。

八是推動業務聚焦。強化協同，集中資源鍛造核心能力，商用運營著力存量突破，生活科技聚焦C端家裝，康養業務強化提質增效，小鎮運營深化IP打造。

下半年，綠城中國自投項目可售貨值約人民幣1,763億元（不含2025年7月後新獲取項目當年可推盤貨值），可售面積約576萬平方米。得益於持續深耕高能級核心城市，可售貨源結構安全穩健，一二線城市貨值佔比達83%，較去年同期增加4個百分點。本集團預計2025年全年竣工項目╱分期總建面約789萬平方米。截至2025年6月30日，本集團累計已售未結轉的金額約為人民幣1,987億元（權益：約人民幣1,435億元），權益比約72%，保持較高水平。

資料來源: 綠城中國 (03900) 中期業績公告