集團主要從事基建環保、大健康、房地產及消費品業務。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

上海實業控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）欣然宣佈本公司及其附屬公司（「本集團」）截至二零二五年十二月三十一日止年度的全年業績。本集團營業額為208.32億港元，比去年度下跌28.0%。實現淨利潤20.20億港元，同比下跌28.1%。

二零二五年，全球經濟受到關稅摩擦、地緣局勢緊張與金融市場波動等多重壓力的影響，但同時人工智能領域投資激增，綠色轉型與低碳產業加速發展，共同成為推動全球經濟增長的重要引擎。與此同時，中國經濟穩中有進，基礎設施投資持續深化，為內需注入穩定支撐。

董事會建議，就截至二零二五年十二月三十一日止年度派發末期股息每股50港仙（二零二四年：每股52港仙），為慶祝股份在香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）主板上市30週年，派發特別股息每股20港仙。加上本年度內已派發的中期股息每股42港仙（二零二四年：每股42港仙），全年股息為每股112港仙（二零二四年：每股94港仙）。

基建保

基建環保業務本年度盈利為18.01億港元，較去年度下跌31.5%，佔本集團業務淨利潤*約93.4%，主要是由於去年度錄得出售所持有的杭州灣大橋股權利潤。年內，本集團積極回應國家政策導向，聚焦水處理與水資源利用主業，致力拓展市場份額，優化業務佈局，不斷提升規模與效益，鞏固本集團在中國水務及環保產業的領先地位。

收費公路

本集團旗下三條收費公路，截至二零二五年十二月三十一日止年度，總體收入及車流量同比有所增長。年內，各公路項目公司穩步推進各項重點任務。為迎接全國幹線公路養護管理評價（簡稱「國評」），相關公司制定並落實專項迎檢方案，重點開展專項整治工作，做好全面

充分的準備。同時，公司積極做好防汛防颱工作，確保安全渡汛；為應對節假日及進博會等重大活動期間的交通壓力，公司完善保障體系，優化應對預案，切實保障節假日和重大活動期間高速公路的運營保障工作。

年內，滬渝高速公路（上海段）在兩個收費站試點無介質通行模式，利用車牌識別、預交易門架等設備實現車輛與收費系統間的無縫對接，有效縮短車輛等待時間，明顯改善高峰時段的擁堵情況；該路段西岑東出入口工程已順利完成，收費站已于二月開通運行，而拓寬改建主線工程項目亦在穩步推進中。此外，京滬高速公路（上海段）和滬昆高速公路（上海段）的改擴建規劃，目前正與相關政府部門積極溝通協調中。

水務∕清潔能源

本集團旗下水務及固廢業務穩步增長，運營規模持續擴大。未來將積極發掘環保領域的優質投資機會，實施精準佈局，全面落實滬港聯動戰略，並以香港為核心樞紐，推動海內外業務實現實質性突破。

上實環境

上海實業環境控股有限公司（「上實環境」）二零二五年實現收入人民幣70.73億元，股東應佔淨利潤為人民幣6.10億元，同比上升0.9%，財務費用同比下降13.9%，整體業績表現穩健可控。年內，服務特許經營安排運營維護收入作為核心業務收入板塊，繼續保持穩健增長，為整體業績提供堅實支撐；與此同時，輕資產業務持續拓展，服務收入實現同比49.6%的顯著增長，在存量項目競爭激烈的市場環境下，成為業務結構優化的重要動力。此外，上實環境在報告年度內進一步優化融資結構，降低財務費用，令整體資本結構更趨穩健，償債能力與風險防控水平同步提升。

上實環境本年度積極擴展項目，擴大市場份額。年內，成功簽約廣西壯族自治區北流市污水三期項目（60,000噸∕日）、濰坊市坊子區淨水廠項目（60,000噸∕日）以及中標郴州第一污水廠TOT項目（120,000噸∕日）；上海、黑龍江、四川、江西、江蘇、山東等多地8個污水處理項目陸續投運（合計201,000噸∕日）；新簽約上海及黑龍江2個污水委託運營項目（合

計107,100噸∕日）已同步投運；股權交易鎖定遼寧省大連市2個項目，設計處理規模合計60,000噸∕日，擬簽遼寧鞍山2個項目（合計230,000噸∕日）；廣西1個項目獲特許經營權延期（80,000噸∕日）。

二零二五年，中國政府明確提出，加快經濟社會發展全面綠色轉型，建設美麗中國。上實環境將精準把握行業利好政策窗口期，在穩步推進存量項目建設及升級改造、築牢業務根基的同時，主動發掘並佈局優質新增項目，持續擴充業務增長動能。目前，上海寶山再生能源利用中心作為公司的標杆固廢處理項目，保持穩定高效運行，各項指標均達行業先進水平；而重點污水處理項目青浦西岑水質化廠已正式投入商業運營，實現產能與效益的同步落地。

未來，上實環境將持續優化業務佈局，深耕核心市場、拓展外延空間，穩步擴大市場份額，進一步鞏固並提升在行業的領先地位，為行業高質量發展注入強勁動力。

中環水務

截至二零二五年十二月三十一日止年度，中環保水務股份有限公司（「中環水務」）實現營業收入20.32億港元，同比增加4.6%；淨利潤為2.95億港元，同比增加5.5%。

年內，新增∕新簽項目共9個，涉及總的水處理規模約658,000噸∕日，合同總額超過人民幣27億元，其中包括：（1）固鎮縣谷陽水廠製水生產委託運營服務項目；（2）大同污水設備更新項目；（3）鄠邑一污資源綜合利用示範項目；（4）建甌市城西污水處理廠二期擴建工程；

（5）蚌埠高新區工業污水處理廠運營技術服務項目；（6）湖州原水微污染治理項目；（7）襄陽城市水源替代工程；（8）什邡市工業污水處理廠委託運營項目；以及（9）綏芬河污水磁混凝一體化設備特許經營權轉讓項目。

中環水務經營發展態勢穩健向好，質量與效益同步提升，並連續22年蟬聯「中國水業十大影響力企業」稱號。

粵豐環保

粵豐環保電力有限公司（「粵豐環保」）的私有化計劃已完成，並於二零二五年六月二日在聯交所撤銷上市地位。因粵豐環保成功私有化，連同提前贖回的可交換債券，本公司合共收回現金約40.29億港元。

此外，年內，本公司持有50%股權的上實長三角生態發展有限公司將其所持有的上海醫藥（集團）有限公司（「上藥集團」）和上海康環境股份有限公司（「康環境」）股份悉數出售，作價分別為約人民幣67.20億元和人民幣65.87億元，淨套現合共約人民幣52億元。通過該等出售，本公司將累計應佔上藥集團和康環境的利潤變現，提早收回投資資金，為本公司中長期的戰略規劃提供靈活性，為未來發展做好板塊分工，為資產和資金配置創造條件。

新能源業務

截至二零二五年底，上海上實新能源發展有限公司（原上海星河數碼投資有限公司）及其控股的公司持有的光伏電站資產規模達到740兆瓦，其經營的15個光伏發電項目已完成上網電量約863,380,000千瓦時，受持續限電的影響，較去年度減少10%。公司繼續加強對宏觀政策、行業動態、資本市場研究、項目收購相關工作，迎接市場化挑戰。

年內，國家出台政策，明確新能源上網電價形成機制將從過去的政府定價或「保量保價」模式進入市場交易，由供需關係決定價格。這一調整短期內或將給新能源產業帶來一定衝擊，但從長遠來看，有利於促進電力市場的健康發展。公司將進一步加強電力交易能力和運營管理能力，積極應對市場化挑戰。

房地產

房地產業務二零二五年虧損6.32億港元，佔本集團業務淨利潤*約負32.7%，下跌主要由於本年度交房結轉銷售較去年減少，以及房地產存貨跌價計提撥備及投資物業公允值減少。

上實發展

上海實業發展股份有限公司（「上實發展」）本年度以「穩經營、去庫存、控風險、促轉型」為核心，積極應對行業挑戰。公司通過深化業務結構調整、強化資產盤活、優化管理效能，實現經營基本面的總體穩定。房地產市場方面，上實發展積極分析項目所在地的房地產政策及行情，因城施策有效針對，盤活存量庫存；物業服務方面，以「質效攻堅、格局突破」為主線和引領，鞏固行業地位，營收與利潤保持穩健增長，展現了強勁的發展動能。

上實發展本年度錄得營業收入人民幣33.88億元，同比上升35.9%；股東應佔虧損為人民幣6.18億元，主要為房地產存貨跌價計提撥備。年內，公司繼續加強內控管理，應對行業挑戰。房地產項目全年簽約金額超逾人民幣29.08億元，簽約面積約187,100平方米，簽約項目主要包括泉州「上實‧海上海」、蘇州「上實‧海上都薈」、上海寶山「吳淞道一號」等。本年度交房金額約人民幣13.31億元，交房項目主要包括泉州「上實‧海上海」、蘇州「上實‧海上都薈」、上海青浦「海源別墅」。全年租金收入約人民幣3.63億元。年內在建項目5個，在建面積約373,900平方米，竣工項目1個，竣工面積約19,000平方米。

上實城開

上海實業城市開發集團有限公司（「上實城開」）二零二五年全年營業額為36.68億港元，較去年度下跌70.5%。本年度股東應佔虧損為9.62億港元，主要由於交房結轉銷售較去年減少所致。年內交房建築面積約122,000平方米，項目主要包括上海「上實望海」、天津「上實仰山」、上海「上實聽海」、西安「上實啟元」、煙台「上實雲麓」及西安「自然界」等。年內租金收入約為8.04億港元。合約銷售金額達人民幣18.32億元，佔建築面積約109,000平方米，

項目主要包括上海「上實望海」、西安「上實啟元」、上海「上實聽海」、天津「上實仰山」、煙台「上實雲麓」及上海「萬源城」等。本年度在建項目6個，在建面積906,000平方米。

消費品

消費品業務本年度盈利貢獻為7.56億港元，較去年度上升17.5%，佔本集團業務淨利潤*約39.2%。在二零二五年宏觀經濟持續承壓、消費品市場競爭加劇以及成本不確定性增加的背景下，南洋兄弟煙草股份有限公司（「南洋煙草」）圍繞「固本強基、不斷創新」的發展方針，全面推進新品開發與現有產品改良，積極應對市場變化，實現全年整體銷售額穩中有進。永發印務有限公司（「永發印務」）則秉持穩健經營的理念，通過加強成本控制、提升產能利用率、推動管理提效等措施，保障各板塊穩步向好發展。

煙草

二零二五年，面對整體市場下行與監管政策趨嚴帶來的壓力，南洋煙草秉持積極進取的市場策略，以數字化轉型與智能化升級為重要發展路徑；在保障傳統產品穩健經營的基礎上，著力推進新品研發與工藝優化，同時持續深化內部改革與效能提升。公司全年的整體經營業績實現穩健增長。增長動力主要源於出口市場的有效拓展，以及貫穿全過程的成本與費用控制。

在整體市場面臨壓力的背景下，公司營收受到一定影響。其中，港澳有稅市場受香港政府連續兩年大幅上調煙草稅及嚴格控煙政策衝擊，銷量與銷售額均出現下滑，但第四季度憑藉新品上市帶動單季銷售額創下年內新高，使全年同比跌幅收窄。中專市場雖面臨動銷放緩等挑戰，仍全部完成全年銷售目標，同比有所增長。中港澳及海外免稅市場，年初表現良好，五月後同樣受到政策壓力影響，公司通過供需協調推動下半年銷售額回穩，最終超額完成預算，同比小幅增長。出口及船煙市場整體雖較為低迷，公司通過渠道整合與出貨調控，實現銷售額逆勢增長。

未來，南洋煙草將聚焦主業升級與創新突破，堅持以創新驅動發展，通過優化產品結構、推進數字化轉型及佈局新產能，持續鞏固核心產業競爭力，積極培育面向未來的新質生產力。

印務

永發印務二零二五年錄得營業額同比略降；全年淨利潤和綜合盈利水平顯著提升。

年內，永發印務的收入結構持續優化，煙包業務企穩、藥包業務保持增長以及電子煙包裝業務加速放量共同支撐了公司整體經營的穩定性；但模塑業務受量價因素制約以及酒類包裝市場需求延續疲軟，對整體收入產生了一定影響。然而，新興業務增長迅速，整體營收預算仍然按預期實現。通過深化降本增效、優化業務結構及鞏固主要客戶戰略合作，公司綜合毛利率穩步提升，並在成本控制、產能利用率提升及管理提效方面取得進展。

展望二零二六年，宏觀環境預計仍將承壓，行業競爭加劇，成本不確定性存在，市場需求復蘇節奏呈現分化。在此背景下，永發印務將繼續推進業務結構優化、成本費用精細化管理和低效資產調整，力爭在複雜環境中實現經營質量與規模的相對平衡，確保完成整體經營目標。

資料來源: 上海實業控股 (00363) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

展望二零二六年，全球經濟將呈現增長分化、通脹回落、風險交織的複雜格局。而作為「十五五」規劃的開局之年，中國經濟將致力於在穩健增長與結構優化間尋求新平衡。經濟增長的動力將更趨多元，在基建投資和製造業保持韌性的同時，政策核心將轉向「內需攻堅」，努力激發消費潛能以對沖外部貿易挑戰；而物價溫和回升與房地產市場企穩仍需時間。本集團管理層將二零二六年定為「聚力奮鬥年」，依託集團立足滬港、聯動國際的產業佈局與資本運作優勢，聚焦環境健康核心賽道，著力構建「產品卓越、品牌卓越、創新領先、治理現代」的發展格局，全力躋身世界一流企業行列，為股東和所有持份者創造最大價值。

基建環保業務方面，中國政府明確提出，加快經濟社會發展全面綠色轉型，建設美麗中國。

上實環境將精準把握行業利好政策窗口期，在穩步推進存量項目建設及升級改造、築牢業務根基的同時，主動發掘並佈局優質新增項目，持續擴充業務增長動能，進一步鞏固並提升在中國水務及環保產業的領先地位。收費公路持續做好日常保通保暢工作，合理規劃高速公路專項整治項目，提升道路及設施狀況的同時降低管養成本；繼續推進高速公路數字化建設，提升運營效率並節約成本。另外，本集團在新能源業務板塊的投資，將為本集團的盈利持續作出貢獻。

房地產業務，二零二五年中央政府推出多重政策，通過放鬆限制、降低購房成本和加快存量收儲來穩定房地產市場。在當前市場環境下，儘管部分城市已呈現出回穩的跡象，但整體市場的不確定仍然較高，市場依然處於調整期。展望未來，房地產行業政策仍將繼續保持寬鬆狀態，行業將聚焦「好城市+好房子」的結構性機會，並在「控制增量、盤活存量」的導向下，逐步構建房地產發展新模式。

二零二六年，南洋煙草將以「固本強基、提質增效、創新轉型」為年度工作主線，深化核心產業轉型升級，推動產品結構向高端化、特色化進階，鞏固並擴大主業的盈利基礎；同時，以效率提升為核心，系統推進生產運營、管理決策的深度變革，積極佈局新賽道，培育面對未來的增長點。

在宏觀環境預計仍將承壓的背景下，永發印務將秉持「綠色低碳的科技型製造企業」願景，實施「祖業煥新」行動，向綠色化、智能化方向轉型，推動業務結構優化、成本費用精細化管理和低效資產調整，力爭實現經營質量與規模的相對平衡。

資料來源: 上海實業控股 (00363) 全年業績公告