從事製造和買賣發動機及發動機部件、汽車零部件及附件以及專用汽車、鋼材貿易，以及提供用水及動力供應服務。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

本集團三個主要業務分部（即(1)汽車零部件及其他工業服務；(2)汽車動力系統；及(3)商用整車）於截至二零二五年十二月三十一日止年度之業務表現及評估詳情如下：

汽車零部件及其他工業服務

汽車零部件及其他工業服務分部於截至二零二五年十二月三十一日止年度的總收入（以對外銷售為基準）為人民幣5,788,225,000元，較去年溫和增加約6.0%。儘管期內業務環境嚴峻且競爭激烈，但主要客戶業務反彈，以及增量市場客戶貢獻的業務量持續增加，致總收入呈現溫和增長。

儘管因新業務項目致研發開支大幅增加，受惠於業務量增加、產品及客戶結構改善及降本舉措落實等正面影響，該分部年內錄得經營溢利人民幣185,188,000元，較去年錄得的業績增加約20.3%。

由附屬公司柳州五菱汽車工業有限公司（「五菱工業」）經營之汽車零部件及其他工業服務分部，一方面持續鞏固與主要客戶的深厚合作基礎，同時亦積極通過多元化開拓增量市場客戶群體。年內，五菱工業繼續擔當上汽通用五菱大部分關鍵汽車零部件（包括其電動汽車型號）主要供應商之角色。年內，受惠於數款新車型的推出，通過本集團公司向上汽通用五菱之銷量（包括車身部件、底盤部件、電子電器部件、座椅、駕駛座、保險杠等內外飾產品）錄得反彈，增加至人民幣3,287,681,000元。

為進一步擴張和實現多元化，該分部繼續開展各種業務擴展計劃，向其他客戶（如長城汽車、奇瑞汽車、北汽福田汽車、吉利汽車、長安汽車、賽力斯、比亞迪、五菱新能源等以及位於越南的Vinfast等）推廣其品類持續擴充的零部件產品，年內進展良好，整體能錄得持續增長。於回顧年度內，向其他增量客戶的銷售額逐漸增加至人民幣2,500,544,000元，佔分部總收入約43%。其中，來自海外市場之銷售增長尤為顯著。

同時，年內向本集團從事製造新能源汽車業務的聯營公司五菱新能源的銷售額亦逐漸增加至人民幣205,013,000元，產品涵蓋生產各類新能源汽車的各種汽車零部件，並將為該分部的業務發展帶來新的增長動力。

本集團汽車零部件及其他工業服務分部憑藉悠久的行業經驗，已累積成為廣西乃至整個中國西南地區領先的機械汽車製造商的比較優勢。

該分部所供應產品範圍廣泛，可為客戶提供一站式服務，而其生產設施亦可靈活擴展，以確保充分迎合客戶之特定需要。同時，該分部不斷向高端化、智能化、綠色化方向發展，並積極開拓市場，均取得了階段性成果。

產品方面，該分部通過不斷的市場多元化努力，積極不懈優化產品及客戶結構，抓住汽車向新能源領域轉型的趨勢，在產品附加值上下足功夫，打開高端車型、新能源車型的市場。來自這些多元化項目的市場反響令人鼓舞。

驅動車橋方面，該分部已進一步鞏固及提升其在傳統燃油及電驅動性能車橋之全方位優勢，年內各類驅動橋銷售配套超1,200,000台。微型電動驅橋產銷自推出後已累計突破2,000,000套件，配套上汽通用五菱明星

產品五菱宏光Mini等，並已憑藉既有優勢獲取其他頭部客戶訂單。同軸式電驅橋配套長安、吉利、江淮等車企，於國內率先實現商業化落地。

同時，該分部已憑藉供應鏈優勢構建三合一電驅橋等集成化產品，為車輛提供高效、緊湊及高性價比的解決方案。該分部亦積極把握無人物流車行業需求，針對各類客戶痛點開展差異化快速開發，提供系統及部件配套靈活拓展方案。

車架方面，非承載式車架等車身輕量化整合式產品由五菱工業自主研發，以突破性工藝與卓越性能重新定義車架技術的標準，獲評「廣西製造業單項冠軍」，現已廣泛應用於SUV、皮卡、商用車、特種車輛及新能源汽車領域。二零二五年，該分部加大了車架產品拓展力度，進一步完成上汽大通、奇瑞等客戶項目承接，並實現快速投產。

熱氣脹產品方面，該分部於二零二零年率先開發具有自主知識產權的超高強管材熱氣脹成形設備，建立了國內首條熱氣脹成形生產線及設備應用示範基地，成功將高強度鋼管件壁厚降低至1.2毫米，實現零件減重30%以上、材料利用率突破90%。熱氣脹技術現已廣泛應用於新能源汽車及乘用車領域，覆蓋A柱、B柱、頂梁、門防撞梁等關鍵部件，產品強度達到1300–2000MPa。該分部近期已擴建設施，設立第二及第三條生產線，並繼續承接長城、比亞迪等知名車企中高端車型配套訂單。回顧年內繼續深入對接多家主流乘用車主機廠客戶，進一步推進更多優質市場新生產工藝產品承接。

產品開發方面，鼓式EPB實現國產化，並已突破量產，而EMB產品研發亦穩步推進。與此同時，於回顧年度內，該分部的鎂合金半固態壓鑄產品CCB（儀錶板橫樑支架）、鎂鋁合金一體化壓鑄座椅骨架首次試製成功完成，同時啟動「材料—產品結構&性能—成型工藝&模具結構」的一體化創新，並加快該分部在汽車零部件生產中應用輕量化技術的步伐。

同時，該分部積極開展核心零部件能力提升的增強計劃，具備全流程全自主螺旋傘齒輪開發能力，在全國屬於第一梯隊，並已開始承接比亞迪弗迪動力螺旋傘齒輪產品。本集團製造品質水準已達到國際汽車企業之較高標準，同時具有成本優勢。

於過往數年，本集團已於中國採取戰略步驟以自柳州的單一生產點經營轉變為省際間生產集團，在原有的廣西、山東、重慶、湖北基地基礎上，年內於山東及江蘇新設生產基地，以增強我們在華東地區的產業影響力及市場競爭力。該分部現在擁有超過200萬件汽車零部件的綜合年生產能力，於企業規模及核心競爭力方面取得同步擴展及發展，充足的產能亦將為本集團日後的業務增長及可持續發展奠定穩固的基礎。

同時，由於客戶訂單不斷增加，本集團於印尼的海外生產廠房於回顧年度內實現銷售收入增加。作為本集團首個海外生產基地，我們樂觀地認為，作為世界上人口第四大的國家，且近期經濟發展情況良好，印尼汽車產業具有巨大的業務潛力，並認為本集團於印尼之汽車零部件業務表現將於近期逐步提升。

本集團於印度就中國知名汽車生產商汽車零部件業務而設立之小規模生產亦於二零二五年繼續保持盈利。

汽車動力系統

截至二零二五年十二月三十一日止年度，汽車動力系統分部之總收入（以對外銷售為基準）為人民幣1,815,357,000元，較去年溫和提升。儘管營商環境競爭仍然激烈，新能源及鑄件產品仍有效拉動了分部收入的增長。

面對當前嚴峻及競爭激烈的經營環境，該分部一直致力於實施控制經營成本及開支的措施。於截至二零二五年十二月三十一日止年度，儘管業務量阻滯及客戶持續施加定價壓力，該分部成功扭虧為盈，錄得經營溢利人民幣9,792,000元，較去年錄得經營虧損人民幣32,018,000元改善。

年內，業務量主要來自燃油汽車生產的發動機產品及鑄件產品。以柳州五菱柳機動力有限公司（「五菱柳機」）為主的附屬公司於年內出售發動機（包括用於混合動力系統的發動機）合共維持於約153,000台，同時，鑄

件產品銷售約1,310,000件，較去年增加逾11%。新能源汽車產品方面則持續穩步增長，但由於市況相對嚴峻，客戶推廣新車型仍較保守，致其比重仍然較小。

年內，向汽車動力系統分部的核心客戶上汽通用五菱的銷售額為人民幣827,177,000元，較去年大幅增加約19%。

與此同時，因經濟環境不利，向其他客戶的銷售（主要包括向福田汽車、東風汽車、長安汽車、江淮汽車及上汽大通等銷售發動機、混合動力系統及其他動力系統產品）總體計算錄得一定程度下降，於年內約為人民幣988,180,000元，佔該分部總收入約54%。儘管面對這一不利情況，該分部持續向其他客戶推出成熟產品及新產品（包括新能源產品），令該分部可利用行業內的市場需求增量，推動其未來業務增長。

為應對未來中國汽車行業向新能源汽車的轉變，該分部已錨定新能源、輕量化等高增長賽道，緊密配合廣西汽車為整個集團未來發展制定之「菱勢工程」之實施。一方面，該分部將繼續為傳統燃油汽車製造商開發高效低排放發動機。同時，亦將推廣其新能源產品及其他動力領域核心零部件產品，包括電動汽車的發動機、電動汽車控制系統及相關零部件，以及不同類型的混合動力車型。按菱勢工程「131戰略」，以打造成為國家級中小排量節能混合動力系統前領企業為目標。

考慮到多變的業務環境及愈趨激烈之市場競爭情況，於過往數年，於實施產能擴張項目計劃時，該分部已著重於生產設施之可擴展性及戰略方向，從而使生產及經濟效率在彼等產品型號的差異及訂單規格的限制下能保持平穩，以滿足不同客戶的市場需求。

為進一步擴大產品範疇及提升技術能力，五菱柳機亦已就生產升級高效低排放發動機產品積極實施開發項目，從而滿足客戶的不同需求，尤其針對乘用車及新能源汽車範疇。除了為合規政策而實施的升級項目外，還制定了現有車型的升級專案及新型號產品，旨在擴大我們在商用車和乘用車領域的客戶群。

產品方面，五菱柳機開發的M20B高熱效率發動機已成為該分部的主流產品，應用於客戶的多款車型。該分部相信M20B的業務勢頭將於未來數年持續不斷，並將為該分部的業務表現作出一定貢獻。新一代H系列超高效發動機、甲醇發動機和氫內燃機順利完成開發，推動本集團醇氫油氣多燃料發動機平台的紮實發展，獲公認為國內同類發動機中的首創，標誌著本集團在實現「雙碳」目標方面又向前邁進了一步。該戰略發展從根本上使該分部在未來業務發展中擁有行業競爭優勢。

與此同時，五菱柳機開發的高效率、高性價比HEV混動總成逐步獲得客戶訂單，繼續為分部業務作出貢獻。HEV混動總成產品的上市標誌著該分部從傳統燃油發動機製造商成功向涉足各種新能源汽車業務細分市場的多維度汽車動力系統供應商轉型。通過兩電（電機和電機控制器）核

心發展能力構建，該分部已佈局了HEV、PHEV、REEV及BEV等多種技術路線的動力整合式產品，並根據汽車製造商的需求，開發出先進、高效、節油的混合動力系統產品。根據初步研究，與同級別的傳統燃油解決方案相比，該分部的HEV混合動力汽車能節省30%以上的油耗。

於回顧年度，該分部加快了其在輕量化技術方面的發展步伐。年內，五菱柳機作為上汽通用五菱戰略合作夥伴，在廣西來賓市分三期建設高壓鑄造基地，著力打造「鋁水直供—材料創新—零部件製造」一體化產業生態，推動區域資源向高端製造價值鏈躍升；二零二五年十二月，首批產品實現量產下線，涵蓋上汽通用五菱多款重點車型的電機殼體、減速器殼體及混動箱殼體等動力域核心零部件。同月，五菱柳機輕量化車間正式揭牌，目前已成功試製儀表板支架、前上防撞杆等多款關鍵部件。

此戰略舉措被視為該分部尋求汽車行業以及新興低空經濟所帶來未來商機的基石。

另一方面，該分部亦積極把握低空經濟作為國家戰略性新興產業的萬億級市場機遇，佈局低空經濟賽道。二零二五年九月，五菱柳機低空經濟事業部正式成立。目前，五菱柳機的無人機動力模組已完成15KW、35KW、150KW多款樣機製造，與多家客戶達成合作協議並成功完成試飛，產品可廣泛應用於農林植保、物流運輸、安防及海上運輸等多元場景。

在機巢方面，有關產品亦已順利完成高速路段巡檢場景的實際作業，展現出高效協同、快速回應和環境適應性強等優勢。據此，該分部目前已與北部灣投資集團簽署合作協議，目前並已進入樣板開發及供應之階段。

在汽車行業「新四化」發展趨勢帶來商機的推動下，加上長期以來在汽車發動機領域的業務地位，本集團有信心汽車動力系統分部能在未來盈利能力不斷加強。

商用整車

截至二零二五年十二月三十一日止年度，五菱工業經營的商用整車分部的總收入（以對外銷售為基準）為人民幣613,487,000元，較去年減少約14.6%。年內，整體經濟環境不利，市場需求嚴重疲弱，商用整車分部的業務量因此繼續受到不利影響。

於回顧年度，五菱工業售出約5,600輛各型號汽車。其中，改裝車及其他類型車輛（主要為觀光車）的銷量分別減少至約2,800輛及2,800輛。儘管年內整體經濟環境不利導致市場需求疲弱，該分部繼續推出各類新型號汽車，目標為本地及國內市場的不同細分市場。

儘管業務量減少及電動汽車零部件採購補償返還的確認減少，該分部於年內仍錄得一份盈利業績，於截至二零二五年十二月三十一日止年度錄得經營溢利人民幣56,787,000元，較去年減少約25.2%。原材料成本下降以及有效實施若干重組及成本控制措施導致分部開支大幅減少所帶來的正面影響，有助於緩解上述對該分部業務表現造成的不利因素。

商用整車分部配備全面化汽車裝配線，涵蓋焊接、塗裝及裝配等生產過程。本分部可生產不同類型經特別設計之汽車型號以迎合市場不同需要，例如觀光車、高爾夫球車、微型廂式運輸車、冷藏車、警車、消防車及電動物流車。客戶包括政府部門、公營機構、大大小小私營企業以至個人客戶。產品主要銷往全國各大省市之本土市場及海外市場。

商用整車分部之實力源於五菱長年累月之業界經驗，並已形成「多品種、小批量、專業化」的較強綜合能力。事實上，本集團所設計及開發之型號主要以「五菱」作為品牌名稱，本身已是市場上優質產品及服務之象徵。

過往數年，本集團亦不斷開發更高品質及更多功能的商用汽車新型號，例如熱銷的側開式微型廂式運輸車（地攤車）、電動物流車及冷藏車，以迎合市場需求及提升監管標準。本集團相信，新型號產品業務之開發，將有利於本分部之業務表現。目前，本集團之商用整車分部生產工廠位於柳州、青島及重慶。

同時，該分部亦從事提供低速智能駕駛產品之業務。為把握汽車產業智能化轉型帶來的戰略機遇，五菱工業全資附屬公司廣西元控智驅科技有限公司（「元控智驅」）於二零二五年十一月成立，其主要從事低速智能

駕駛業務，專注於線控底盤與低速智能無人車之研發、製造及提供一體化解決方案。主要產品包括

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

汽車零部件及其他工業服務

展望未來，為配合母公司廣西汽車集團有限公司（「廣西汽車」）為整個集團未來發展制定之菱勢工程「131戰略」之實施，該分部將以打造成為國家級生產輕微型驅動橋及汽車車架領先企業為目標，積極向配套中高端車和新能源車轉型，同時持續優化客戶結構，從目標客戶產品全生命週期全系列車型來綜合考慮提早佈局，狠抓技術研發、提升產品品質、積極開拓市場，確保業務及產品轉型升級以達致持續健康發展。

汽車動力系統

展望未來，該分部將繼續專注研發及落實現有與創新產品（包括適用於新能源汽車及低空經濟之產品）之營銷方案，以保持於此細分市場之競爭力。本集團相信，貫徹實施菱勢工程「131戰略」定下之目標，成功推出的高端型號產品在上汽通用五菱、五菱新能源及其他客戶之汽車（包括新能源汽車）上的應用增加以及引進其他新的高端產品將提升該分部之商業潛力及技術能力，從而為其未來數年之盈利能力帶來貢獻。

商用整車

展望未來，商用整車分部將憑藉其他分部的支援（即汽車動力系統分部及汽車零部件及其他工業服務分部）繼續推進新產品研發、技術改進及產能提升等工作。本集團相信，本分部仍面對多方面挑戰，惟憑藉我們屹立於行業的競爭實力，對該業務分部之長遠商業潛力依然充滿信心。

資料來源: 五菱汽車 (00305) 全年業績公告