集團為世界上最大的豬肉食品公司，在豬肉產業價值鏈的主要環節，包括肉製品、生鮮豬肉和生豬養殖，均佔據全球領先地位。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

於二零二五年，本集團的收入上升8.0%至280.26億美元，此乃由於豬肉銷量及肉製品的平均售價上升。經營利潤亦增加8.7%至26.12億美元，此乃由於我們豬肉業務的利潤水平顯著上升。

在所有呈報的分部中，肉製品分部一直是我們的核心業務。於二零二五年，肉製品佔本集團82.0%之經營利潤，以及本集團50.6%之收入（二零二四年：佔92.9%之經營利潤及52.6%之收入）。我們的豬肉分部則佔本集團22.1%之經營利潤，以及本集團40.6%之收入（二零二四年：佔14.8%之經營利潤及39.9%之收入）。

肉製品

於二零二五年，本集團肉製品的銷量下跌1.5%至305.4萬公噸。在中國，由於需求疲弱及消費市場動態不斷變化帶來的持續挑戰，銷量下跌3.8%。儘管銷量的按年比較於二零二五年下半年有所改善，但我們在產品及渠道轉型方面的努力尚未全面取得預期成果。北美的銷量於二零二五年保持相對穩定，且產品組合持續改善。在歐洲，由於Arga（l定義見下文）的貢獻增加，我們的銷量增加2.8%。

肉製品於二零二五年的收入增加3.8%至141.78億美元。中國的收入減少4.8%，主要是因為銷量減少。在北美，收入增加5.3%，此乃由於平均售價隨原材料成本上升而有所增加。在歐洲，年內收入亦上升12.9%，主要是由於銷量及平均售價均有所上升。

二零二五年的肉製品經營利潤為21.43億美元，較二零二四年下降4.1%。在中國，經營利潤下降3.6%，此乃由於銷量減少及費用增加的負面影響超過了原材料成本下降所帶來的效益。在北美，原材料成本的增幅超過平均售價的增幅，加上與新冠疫情有關的保留員工稅收抵免（「保留員工抵免」）減少，我們的經營利潤下降6.6%。在歐洲，我們的經營利潤卻上升14.0%，主要原因是銷量增長及有紀律性的定價行動。

豬肉

本集團於二零二五年屠宰生豬的總量為4,894.2萬頭，較二零二四年增加7.9%。在中國、北美及歐洲，我們於二零二五年的屠宰量分別上升27.7%、1.5%及5.5%。我們會適時根據市場狀況調整屠宰規模。

於二零二五年，我們豬肉的外部銷量為408.9萬公噸，較二零二四年增加8.6%。

該增加的主要動力是所有經營區域的屠宰量均有所上升。二零二五年的豬肉收入亦增加10.1%至113.83億美元。在中國，由於平均售價隨生豬價格下跌，抵銷了銷量的增加，收入維持相對穩定。在北美，收入增加19.2%，此乃由於美國及墨西哥的銷量及平均售價均有所上升。此外，我們亦自二零二五年起向兩家聯營企業Murphy Farms及VisionAg（定義見下文）銷售穀物。在歐洲，由於銷量增加的影響大於豬肉價格下跌的影響，收入增加2.6%。

於二零二五年，我們的經營利潤顯著增加62.4%至5.78億美元。該增加主要是由於美國生豬養殖業務受惠於生豬價格上升及糧食成本下降，在二零二五年轉虧為盈。不過，我們在美國的豬肉加工業務卻受到市場價差收窄、貿易環境不利及保留員工抵免減少的挑戰。憑藉有效的成本及費用控制措施，我們抵銷了上述挑戰對豬肉加工業務所帶來的部分負面影響，並錄得經營利潤合共4.44億美元，較二零二四年高出161.2%。在中國，儘管銷量增加，由於供應充足及市場競爭激烈，經營利潤減少20.0%。於二零二五年，歐洲的經營利潤亦下降31.3%，此乃由於生豬價格下跌，降低了垂直一體化豬肉產業鏈的整體盈利能力。

其他

除肉製品及豬肉外，本集團亦從事若干配套業務，包括生產及銷售家禽產品、生物醫藥材料、包裝材料及調味品；提供物流及供應鏈管理服務；以及經營一家財務公司及食品零售連鎖店。

具體而言，我們的家禽業務於二零二五年在歐洲及中國合共屠宰了約3.92億羽肉雞、鵝與火雞，較二零二四年增加12.6%。我們家禽業務的增長是我們蛋白多樣化戰略的重要部分。至於物流及供應鏈管理業務，我們目前於中國15個省份擁有20個物流園區，覆蓋全國大部分地區。除了將我們的肉製品和豬肉及時安全地付運予客戶外，該等設施亦向第三方客戶提供服務。

於二零二五年，我們其他業務產生的收入為24.65億美元，較二零二四年增加26.9%。

該增加乃由於家禽業務的增長、收購Pupil Foods（定義見下文），以及非豬肉蛋白國際貿易的增長。扣除企業開支，我們配套業務的經營利潤增加174.1%，此乃由於我們的家禽業務在中國有顯著改善，並在歐洲有可觀增長。

資料來源: 萬洲國際 (00288) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

於二零二五年，本集團克服重重挑戰和不確定性，實現了營收和利潤的雙增長。展望未來，二零二六年將繼續是充滿不確定性的一年。但我們相信本集團的經營將維持穩健。我們將繼續專注於核心肉製品業務，在中國推行產品和渠道轉型，應對消費市場演變；在美國化解成本上漲壓力，保持高盈利水平；在歐洲擴大規模，提升利潤貢獻。與此同時，我們將通過改善生豬養殖的關鍵績效指標、提高豬肉加工的生產效率及提升豬肉產品的附加值以進一步強化豬肉業務。此外，我們將探討技術及收購可為我們帶來的增長機遇。我們亦將發揮垂直產業鏈的優勢，力求業績穩步增長，為股東創造良好回報。

資料來源: 萬洲國際 (00288) 全年業績公告