主要從事投資控股、水資源、物業投資及發展、百貨營運、酒店持有、營運及管理、能源項目投資以及道路及橋樑營運之業務。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

水資源

東深供水項目

來自東深供水項目的盈利貢獻仍然為本集團盈利的重要部份。於2025年12月31日，本公司於港供水（控股）有限公司（「港供水控股」）的權益為96.04%（2024年：96.04%）。由港供水控股持有99.0%權益的廣東港供水有限公司為東深供水項目的擁有人。

東深供水項目的每年可供水量為24.23億噸。年內，對香港、深圳及東莞的總供水量為20.78億噸（2024年：20.93億噸），減幅為0.7%，產生收入64.52億港元（2024年：63.60億港元），較2024年增加1.4%。

於2023年12月27日，香港特別行政區政府與廣東省政府簽訂2024年至2026年之香港供水協議（「2024至2026年供水協議」）。根據2024至2026年供水協議，於2024年、2025年及2026年三個年度，每年基本水價分別為5,136,240,000港元、5,259,000,000港元及5,384,690,000港元。

根據於2021年至2029年採用及實行的水價扣減機制，每年水價將按該年內所節省的對港供水（即每年供水量上限8.2億噸與實際輸入的供水的差額，惟2021年至2026年每年最低供水量不少於6.15億噸）及按單位價格從基本水價作出扣減，2024年、2025年及2026年三年節省每立方米對港供水的單位價格分別為0.315港元、0.323港元及0.331港元。在2021年至2029年的九年間，年均供水量不應少於7億噸。如實際供水量有所偏離，雙方另行磋商，香港特別行政區政府需補付廣東省政府多扣減的水費。

於本年度，對港供水收入增加2.4%至52.59億港元（2024年：51.36億港元）。於本年度，對深圳及東莞地區的供水收入減少2.5%至11.93億港元（2024年：12.24億港元）。於截至2025年12月31日止年度，東深供水項目的稅前利潤（不包括匯兌差異淨額及淨財務費用）為41.58億港元（2024年：40.20億港元），較2024年增加3.4%。

其他水資源項目

除東深供水項目外，本集團擁有多家在中華人民共和國（「中國」）內地（「中國內地」）主要從事供水、污水處理業務及水利工程業務的附屬公司及聯營公司。

於本年內，本集團與本公司最終控股公司廣東海控股集團有限公司的全資附屬公司廣東海水務股份有限公司訂立兩份股權轉讓協議，以收購汕頭市海水務有限公司及陽江海清源環保有限公司之若干股權，經調整總代價為人民幣266,990,000元（相當於約293,423,000港元）。有關交易的進一步詳情載於本公司日期為2025年10月28日、2025年11月18日與2025年12月8日的公告，以及本公司日期為2025年11月20日之通函。除以上投資之外，於本年度，本集團成功投得一個位於廣東省茂名市的新水資源項目。總設計污水處理能力為每日194,000噸。該等項目總投資金額預計約為人民幣6.67億元（相等於約7.38億港元）。

本集團其他水資源項目的供水廠的總設計供水能力和污水處理廠的總設計污水處理能力於2025年12月31日分別為每日16,595,200噸（2024年：每日16,150,200噸）及每日3,094,900噸（2024年：每日3,345,900噸）。

本集團附屬公司及聯營公司營運中的供水廠的供水能力和污水處理廠的污水處理能力於2025年12月31日分別為每日11,108,800噸（2024年：每日10,836,800噸）及每日2,297,900噸（2024年：每日2,054,400噸）。此外，本集團附屬公司在建中的供水廠的供水能力於2025年12月31日為每日915,000噸。

物業投資

中國內地

海天河城

於2025年12月31日，本集團持有廣東海天河城（集團）股份有限公司（「廣東天河城」）及其附屬公司76.13%（2024年：76.13%）的實際權益，及持有天津海天河城購物中心有限公司76.02%（2024年：76.02%）的實際權益（以上統稱為「海天河城」）。海天河城在中國內地經營若干購物商場，其中天河城廣場、番禺天河城購物中心、廣州動漫星城及天津天河城購物中心屬海天河城持有，而深圳天河城及海天地則通過承租方式運營。

海天河城的物業投資業務收入主要是租金收入（包括由本集團經營的百貨店租金收入）。海天河城於截至2025年12月31日止年度的物業投資業務收入增加5.5%至1,704,226,000港元（2024年：1,615,377,000港元），主要為平均租金水平及部份物業出租率有所提升。海天河城於截至2025年12月31日止年度的物業投資業務稅前利潤（不包括投資物業公允值變動及淨利息收入）增加7.3%至972,375,000港元（2024年：906,601,000港元）。

香港

海投資大廈

本年度海投資大廈的平均出租率為94.2%（2024年：95.3%）。截至2025年12月31日止年度的總收入增加2.7%至47,629,000港元（2024年：46,359,000港元）。

百貨營運

於2025年12月31日，本集團所經營的五間（2024年：五間）百貨店的總租用面積約為93,440平方米（2024年：95,940平方米）。截至2025年12月31日止年度的總收入減少48.0%至447,972,000港元（2024年：861,612,000港元）。截至2025年12月31日止年度的稅前利潤為95,871,000港元（包含花都店租賃負債的回撥30,808,000港元（2024年：無））（2024年：稅前虧損44,046,000港元，包含因花都店停業產生的資產處置損失56,645,000港元）。經調整投資物業公允值變動、租賃負債的回撥、使用權資產及租賃負債重新計量收益和資產處置損失後，稅前利潤增加86.6%至74,514,000港元（2024年：39,939,000港元）。

酒店持有、經營及管理

於2025年12月31日，本集團之酒店管理團隊合共管理17間酒店（2024年：19間），其中四間位於香港及13間位於中國內地。於2025年12月31日，本集團經營的七間酒店中（其中六間為本集團持有），有三間位於香港、兩間位於珠海及各有一間位於深圳及廣州。該七間酒店中，有五間由本集團之酒店管理團隊管理，位於珠海的珠海海假日酒店以特許經營方式運營，而位於廣州的海喜來登酒店則由其他酒店管理集團管理。於2024年第四季，本集團承租香港干諾道西181號物業以負責經營及管理海181酒店。該酒店於2024年12月中開業。

截至2025年12月31日止年度內，海喜來登酒店的平均房價為1,256港元（2024年：1,255港元），其餘六間酒店之平均房價為754港元（2024年：709港元）。截至2025年12月31日止年度內，海喜來登酒店的平均入住率為93.9%（2024年：93.0%），其餘六間酒店的平均入住率為74.5%（2024年：70.0%）。

截至2025年12月31日止年度酒店持有、經營及管理業務的收入增加8.7%至704,905,000港元（2024年：648,379,000港元）。截至2025年12月31日止年度的稅前利潤（不包括投資物業公允值變動及匯兌差異淨額）為98,702,000港元（2024年：110,625,000港元），較去年同期減少10.8%。

能源項目

海能源項目

中山電力（香港）有限公司（本公司附屬公司）於中山海能源有限公司（「海能源」）擁有75%(2024年：75%)權益。海能源擁有兩台發電機組，總裝機容量為600兆瓦。截至2025年12月31日止年度，售電量為32.63億千瓦時（2024年：27.59億千瓦時），增幅為18.3%。由於電量增加、電價下降和受人民幣兌港元匯率較去年同期下跌0.5%的綜合影響，截至2025年12月31日止年度粵海能源項目的售電及相關業務收入（包括分部間互相銷售）減少3.9%至1,540,858,000港元（2024年：1,604,113,000港元）。海能源截至2025年12月31日止年度的稅前利潤（不包括淨財務費用）為152,071,000港元（2024年：138,817,000港元），增幅為9.5%。

廣東電靖海發電有限公司（「電靖海發電」）

截至2025年12月31日止年度，本集團與電靖海發電的其他第三方投資者就電靖海發電的注資事宜訂立一份協議。由於本集團沒有跟其他投資者一起參與注資，本集團在電靖海發電的實際權益由25%降至17.48%（2024年：25%）。

於2025年12月31日，電靖海發電擁有四台發電機組，總裝機容量為3,200兆瓦。截至2025年12月31日止年度的售電量為156.11億千瓦時（2024年：157.47億千瓦時），減幅為0.9%。由於售電量減少及電價下降，截至2025年12月31日止年度收入減少17.8%至5,844,630,000港元（2024年：7,113,901,000港元）。電靖海發電於截至2025年12月31日止年度稅前利潤為108,904,000港元（2024年：399,111,000港元）。本集團於截至2025年12月31日止年度分佔電靖海發電的利潤為28,117,000港元（2024年：74,657,000港元）。

道路及橋樑

興六高速公路

廣西海高速公路有限公司（「海高速」）主要從事興六高速公路的營運。興六高速公路包括長達約100公里的主線，及三條合共長達約53公里的支線（通往興業、貴港及州）。

興六高速公路的日均收費車流量減少7.4%至23,825架次（2024年：25,731架次）。海高速於截至2025年12月31日止年度的路費收入為592,002,000港元（2024年：618,848,000港元），減少4.3%。

截至2025年12月31日止年度的稅前利潤（不包括淨財務費用）為306,373,000港元（2024年：315,368,000港元），減少2.9%。

銀瓶項目

於2016年，本公司與東莞市謝崗鎮人民政府（「謝崗政府」）訂立合作協議書，有關參與發展中國廣東省東莞銀瓶創新區若干一級公共道路、連接線和市政道路（非收費道路）（「該項目道路」，統稱「該等項目道路」）及相關的給排水、綠化及照明等附屬配套設施的公私合夥制項目（「銀瓶項目」）。

每個項目道路將被獨立編入預算及發展，並須獲得謝崗政府的批准。本公司已成立一家全資附屬公司東莞海銀瓶開發建設有限公司（「海銀瓶」）以履行本公司於銀瓶項目的責任。

於2023年5月31日，海銀瓶與謝崗政府簽訂補充協議，合作協議書將據此予以補充及修訂，銀瓶項目的支付須受限於績效評估。績效評估的詳情請閱本公司於2023年5月31日刊發的公告。

於2025年12月31日，五條該等項目道路（2024年12月31日：四條該等項目道路）已完工及並無該項目道路（2024年12月31日：一條該項目道路）已在建設中。於2025年12月31日，有關銀瓶項目的累計建設費用約人民幣20.94億元（相當於約23.18億港元）（2024年：約人民幣20.77億元（相當於約22.43億港元））。

截至2025年12月31日止年度，銀瓶項目所確認的利息及維護費合計減少0.1%至156,317,000港元（2024年：156,432,000港元），而稅前利潤增加4.3%至135,861,000港元（2024年：130,297,000港元）。

終止經營業務

於2024年12月9日，本公司董事會建議以實物分派本公司直接持有的海置地股份之方式支付特別股息（「建議分派」），待本公司股東通過一項普通決議案後方可作實。於2025年1月8日，本公司股東通過批准建議分派的決議案。於2025年1月21日，本公司合共向股東分派1,261,799,423股海置地股份（佔本公司持有的海置地股份約99.9%），海置地此後不再是本公司的附屬公司。海置地於2025年1月1日至2025年1月21日止期間之綜合業績在本公告中呈列為終止經營業務。

於2025年1月1日至2025年1月21日止期間，海置地的收入減少96.3%至251,831,000港元（截至2024年12月31日止年度：6,759,320,000港元），當中銷售物業的收入為247,894,000港元（截至2024年12月31日止年度：6,720,693,000港元）。於2025年1月1日至2025年1月21日止期間的投資物業公允值調整產生的淨虧損為零（截至2024年12月31日止年度：25,272,000港元）。於2025年1月1日至2025年1月21日止期間的存貨減值撥備為零（截至2024年12月31日止年度：1,033,715,000港元）。海置地於2025年1月1日至2025年1月21日止期間的稅前虧損為9,516,000港元（截至2024年12月31日止年度：1,520,405,000港元）。剔除投資物業公允值變動、持有的發展中待售物業及已竣工待售物業減值和淨財務費用，海置地於2025年1月1日至2025年1月21日止期間的稅前利潤為13,454,000港元（截至2024年12月31日止年度：稅前虧損113,869,000港元）。

資料來源: 粵海投資 (00270) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

展望2026年，預計全球經濟將溫和復蘇，國際機構組織普遍預測增速在2.5%至3.3%之間。2026年是中國“十五五”規劃的開局之年，預期經濟結構持續優化升級，增長動力將逐步從傳統製造業驅動向消費主導、服務業支撐、新質生產力賦能的格局切換，經濟表現總體良好。

面對內外部市場的諸多不確定性，我們將秉承「穩中求進、提質增效」的發展策略，專注核心業務穩定發展，保證風險可防可控，持續為利益相關方創造長遠價值。

本集團將繼續集中資源把水資源板塊業務向高附加值領域延伸，推動業務結構轉型升級，在鞏固深化「組織精健化」基礎上著力推進「管理精細化」和「經營精益化」，持續優化各類資產組合與資源配置，並主動把握「港澳大灣區發展規劃綱要」帶來的潛在發展機遇，強化戰略引領，積極關注相關市場投資並購機會，力求在利潤增長方面形成新的突破，持續提升公司經營業績及整體價值。

資料來源: 粵海投資 (00270) 全年業績公告