主要從事於中國生產「老恒和」牌料酒及其他調味品。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

我們是中華人民共和國（「中國」）的領先調味品生產商之一。我們提供優質、健康的原釀料酒以及其他調味品，包括原釀醬油、原釀醋、黃豆醬、麻油、腐乳等原釀及有機產品。於二零二五年，我們取得如下成就：

(1)老和子公司湖州老和釀造有限公司（「湖州老和釀造」）作為主要起草單位之一參與國家標準計劃《食品追溯體系評價通則》(GB/T46453-2025)的起草，該通則於二零二五年十月頒佈。

(2)湖州老和釀造作為主要起草單位之一參與行業標準《烹飪黃酒》(QB/T 2745–2025)的制定，該標準於二零二五年十一月生效。

(3)「老和料酒」品牌在《快消品周刊》中獲得2025年度線下料酒「2025料酒暢銷金品」稱號，其於二零二五年線下銷售市場佔有率為17.6%，連續9年蟬聯行業第一。

於二零二五年，國家將繼續將提振消費及擴大內需列為優先要務，並將經濟政策的重點轉向改善民生及支持消費。在外部環境急劇變化，不確定性加劇的背景下，消費復蘇不及預期，餐飲端採購需求亦顯疲弱。調味品行業深陷同質化的激烈競爭，若干中小型品牌低價清庫存，導致整個行業的售價及毛利率承壓。本集團在上述日益嚴峻形勢下按照二零二五年召開的「大抓項目年、大促改革」會議精神，持續通過提質增效、效能升級、產品創新、渠道革新等多種方式增強市場競爭力及促進產品的銷售增長。

在市場戰略及推廣宣傳方面，本集團於二零二五年進一步加大在中高端產品包裝、促銷活動規劃、線上媒體、線下重點渠道推廣等方面的策劃和設計。此外，本集團亦多層次布局多種渠道，打造核心市場、核心樣板店；

深耕商超、線上渠道、資源集中大單品，提升客戶黏性。憑藉其深厚的品牌底蘊與產品品質，本集團致力於鞏固產品在市場上的定位，即「老品牌、大單品、高端化及高性價比的中華老字號產品」，並在多元化的調味料產品領域中佔據領先地位。

在產品研發及質量方面，於二零二五年本集團繼續外聘技術專家共同組成研發團隊，建立完善的產品研發體系及流程。本集團亦與高校合作開展釀造理論研究。本集團成功將生產流程標準化並開發出新產品，同時也改進醬油及黃豆醬新生產線工藝。另本集團繼續購置相應的設備和檢測儀器，強化技術支撐，提升食品安全技術保障能力。加強員工培訓和完善食品安全控制體系等全過程嚴格把控。建立全過程數字化食品安全追溯體系，建立食品安全事故應急預案和處置方案，建立健全風險管控機制，使質量體系建設在持續改進中穩步上升，從而大大提升產品質量。

在新產品上市方面，本集團於二零二五年把握健康消費升級趨勢，成功將業務策略性地拓展至多個有機產品類別。繼於二零二四年推出單品類料酒後，增加醬油、玫瑰米醋、腐乳等三大主力有機品類。成功開發產品從2款增至6款以上，覆蓋更廣泛的家庭烹飪場景。市場反映超出預期，銷售收入同比去年上升約287.6%，達人民幣約1.1百萬元。

在銷售渠道方面，本集團於二零二五年積極響應數字化轉型戰略，拓展線上渠道銷售，提升品牌線上影響力，全年線上產品累計銷售收入約人民幣30.8百萬元，佔公司收入的約11.3%，較去年同期上升約34.1%。特別是新推出的料酒、老醬油等產品，其線上銷售表現令人滿意，為本公司產品迭代和營銷策略提供有力數據支持，進一步增加品牌在年輕消費群體中的認知度和美譽度。

在車間管理方面，本集團於二零二五年繼續對現有設備進行再次改造和升級、完善和創新工藝，制定標準化制度、優化作業流程、提升生產管理團隊業務水平、精減生產團隊。同時，為配合銷售、研發等團隊開拓、開發新產品，本集團購置若干設備以提高車間勞動效率，降低生產成本，並進一步增強本集團產品在市場上的競爭力。

於二零二五年，本集團實現銷售收入約人民幣271.7百萬元，較二零二四年同期的約人民幣275.1百萬元下降約1.2%，主要歸因於消費環境疲弱及個別重要客戶基於自身業務規劃調整而改變與本集團的合作安排，亦導致本集團收入相應減少。

於二零二五年，料酒系列產品繼續成為我們的主要收入來源，佔總收入約69.3%。同時，隨著我們醬油產品繼續重新進行市場定位並致力產品創新，二零二五年的醬油產品銷售收入約為人民幣28.6百萬元，佔總收入約10.5%。在市場戰略方面，我們的現有經銷商遍布全國三十個省、自治區及直轄市的四、五線城市。我們持續推動長三角、珠三角、環渤海等地區的分銷以及餐飲渠道的滲透及開發，積極拓展國外市場，並加大投資力度，同時推出各項推廣措施，以擴大產品在銷售終端的覆蓋範圍。為配合前述的市場滲透策略，並應對市場消費力不足及價格競爭日趨激烈等不利因素，我們調整了產品結構，進一步增加對高毛利產品的開發，令毛利率相對較高的中高端產品銷量佔比增加。因此，本集團產品的毛利率從二零二四年約26.6%上升至截至二零二五年約27.3%。

在二零二五年，由於上述收入減少及毛利增加的綜合影響，本公司普通權益持有人應佔虧損約為人民幣513.9百萬元（二零二四年同期：人民幣約516.6百萬元），較二零二四年同期下降約0.5%。基於對現有客戶的多元化需求，加上銷售渠道進一步發展而預期帶來的料酒、醬油、米醋、腐乳等產品的銷售有所減少，我們認為豐富而多元化的調味品結構將更有利於本集團未來幾年的業務發展。我們秉持天然、健康、營養導向，開發低脂、低糖、低鹽、有機、無添加等健康型產品。同時，我們正計劃進一步拓展橫向定制化產品及縱向調味品行業鏈，將老和打造成以料酒為主導產品的多元化調味品製造商。

我們的盈利能力主要受產品定價以及我們的銷售成本、營銷策略、產品結構及組合等各項因素所影響。我們正積極監控任何可能影響我們財務業績的潛在風險因素，並試圖憑藉更高效的營運及利潤率以更佳的產品組合和銷售渠道緩和成本和費用的增加。然而，本集團在業務發展過程中同樣面臨一定風險，包括：(1)生產成本大幅上漲的風險，如農副產品價格、包裝成本和勞務成本增加；(2)消費者消費料酒產品的教育、認知、習慣的轉變，及多重銷售渠道相互打壓、為我們的銷售帶來負面影響；(3)市場的拓展成本和銷售費用較公司預期大幅上升；(4)我們的新產品短期內可能無法獲得市場認可；(5)由於經銷商面臨市場環境嚴峻、內卷加劇與成本壓力等因素，使得銷售政策及信貸期限管理更加複雜；及(6)新的國際經濟環境下不確定性因素影響。

資料來源: 老恒和釀造 (02226) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

展望二零二六年，國家將繼續著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟的有效提升和量的合理增長，保持社會和諧穩定，實現「十五五」良好開局。政府將持續「以提振消費為重點擴大內需」置於突出位置，明確經濟政策著力點轉向惠民生、促消費。堅持內需主導，建議強大國內市場，進一步實施提振消費專項行動，從而制定實施城鄉居民增收計劃，並擴大優質商品及服務供給。

面對整體調味品行業步入存量競爭及價值升級的背景下，進入大眾降量的時代，帶來的渠道分化與消費降級，導致所有「大眾型」產品和渠道的體驗感較差。性價比帶動線上線下「折扣業態」興起，改寫原有分工、分錢秩序，全鏈條成員普遍感覺越來越難。而料酒細分市場正成為結構性增長的關鍵賽道，料酒當前市場呈現「地域性品牌林立、全國性龍頭未定」的格局下，從「滿足質價比需求」到「創造多樣化消費」，從「圍繞價格轉」到「瞄準價值幹」將是從「十四五」到「十五五」食品行業的重要進化方向。隨著市場環境變化，消費者購買習慣轉移及對產品健康、安全、營養的關注度提升，調味品行業將更加注重產品創新與升級，營養健康、安全、美味、快捷使用將成為行業創新發展主旋律，推動行業向智能化、綠色化、場景化方向邁進。

本集團堅持以消費者為中心，堅守質量不動搖，將「以持之、和信為本」的經營理念通過產品傳遞給消費者，與之產生共鳴。隨著健康飲食理念的普及，消費者對調味品的營養成分和健康屬性關注度不斷提升。我們秉持天然、健康、營養導向，開發低脂、低糖、低鹽、有機、無添加等健康型產品。同時，發揮自身優勢不斷創新，滿足消費者個性化、多元化、健康化、快捷化、場景化的需求，為消費者帶來高顏值、高品質、安全且營養健康的美味體驗。我們積極推動食品科技與生產實踐相結合，致力於成為料酒行業的傳播大使和消費者信賴的調味知識顧問。

在應對日益嚴格的食品安全監管環境及環保政策要求的過程中，本集團作為基酒製造領域的領頭羊，在技術優勢、市場影響力及抗風險能力等方面展現出顯著的競爭優勢。憑藉品牌知名度、傳統工藝現代化升級、完善成熟的質量管理體系和高效的產品研發體系，「老和」品牌的料酒產品有望實現更廣闊的發展與價值增長。

除了鞏固在中高端料酒及穀物釀造料酒市場的領先地位外，本集團堅持實施多元化產品結構戰略，橫向拓展產品線寬度，縱向深化產品層次，積極回應市場需求，提供綠色健康、口感上乘的多樣化調味品。我們將持續從菌種研究、智能化、數字化釀造、在線質量把控到香辛料工藝改進等多個維度全面推動料酒行業的革新升級，以科技創新驅動企業持續發展，穩固並拓寬「老和」品牌在料酒市場的領導地位，踐行「最值得信賴的夥伴」承諾，為消費者提供安全、健康、美味的料酒產品體驗。面對激烈的市場競爭，我們將依靠差異化的高質量產品，努力達成卓越業績，贏得廣大消費者的深度信賴，最終實現企業的可持續發展與價值增長。

因此，我們堅信「老和」品牌產品在中國市場將繼續保持增長態勢。

資料來源: 老恒和釀造 (02226) 全年業績公告