主要從事於中國生產「老恒和」牌料酒及其他調味品。

業務回顧 - 截至2026年06月30日六個月止

二零二六年上半年，全球消費市場整體呈現分化復甦態勢。地緣政治衝突、貿易摩擦及能源價格波動持續干擾全球供應鏈與大宗商品價格，國內各類型的消費復甦節奏亦存有結構性差異。食品行業已步入存量優化、結構升級的高質量發展新階段，調味品子行業更受復甦進程、渠道變革及競爭格局等多重因素交織影響。其中，餐飲與電商渠道顯露增長契機，而商超及傳統渠道則依舊承壓。行業競爭持續加劇，頭部企業正進入份額爭奪的關鍵時期。面對此環境，本集團持續深化降本增效、效能升級、產品創新及渠道拓展等舉措，以鞏固並提升市場競爭力。

於二零二六年上半年，本集團持續深化市場推廣與渠道佈局，聚焦中高端包裝、促銷及線上線下重點渠道，鞏固「老恆和」作為中華老字號品牌在「老品牌、大單品、高端化及高性價比」方面的市場定位。同時，本集團強化產品研發與質量體系，與高校合作標準化生產流程，升級料酒、醬油及黃豆醬生產線，構建全過程數字化食品安全追溯體系。順應健康消費升級，本集團持續豐富有機及低脂、低糖、低鹽、無添加等健康產品矩陣，以覆蓋更多烹飪及消費場景。在數字化轉型方面，融合傳統電商與新興零售平台，本集團運用直播、短視頻及社交電商提升品牌年輕化影響力。車間管理上持續改造設備、優化工藝與流程，提升勞動效率、降低生產成本，全面增強市場競爭力。

於二零二六年上半年，本集團實現銷售收入約人民幣138.1百萬元，較二零二五年同期的約人民幣144.4百萬元下降約4.4%，主要歸因於市場競爭加劇導致部分產品售價承壓、需求緊縮及各銷售渠道表現分化，其中商

超渠道銷售下降幅度高於餐飲、電商等其他渠道的增長，以及個別重要客戶基於自身業務規劃調整而改變與本集團的合作安排，導致本集團收入相應減少。

於二零二六上半年，料酒系列產品繼續成為我們的主要收入來源，佔總收入約68.4%。另一方面，隨著我們醬油產品重建渠道信心、尋求產品創新突破點，逐步實現醬油業務恢復增長。二零二六上半年我們醬油產品銷售收入約為人民幣14.4百萬元，佔總收入約10.4%。在市場戰略方面，我們的現有經銷商遍佈全國三十個省、自治區及直轄市的四至六線城市並已持續推進渠道下沉，同時重點拓展長三角、珠三角及環渤海等地區的流通、餐飲渠道及電商渠道，積極拓展國外市場，通過多項優惠舉措增加終端產品上架率，為匹配前述市場滲透策略及消費復甦節奏、渠道變化及市場競爭、價格內卷等不利影響，我們增加相應知名品牌定製款產品及優化本集團的產品結構，使毛利相對較高的中高端產品的銷量佔比增加。

因此，本集團產品的毛利率從截至二零二五年上半年的29.1%上升至截至二零二六年同期30.8%。

在上述收入下降及毛利上升的綜合影響下，本公司普通權益持有人應佔虧損約為人民幣240.1百萬元（二零二五年同期：人民幣251.7百萬元），較二零二五年同期下降約4.6%。基於對現有多元化的客戶需求和對銷售渠道下沉進一步發展而帶來的料酒、醬油、米醋、腐乳等產品的銷售增長預期，我們認為豐富而多元化的調味品結構將更有利於本集團未來幾年的業務發展。我們秉持天然、健康、營養導向（低脂、低糖、低鹽、有機、無添加等健康型產品）同時，我們正多層次地深度開發本集團的橫向、定制化產品及縱向調味品產業鏈，將老恆和打造成以料酒為主導產品的多元化調味品製造商。

本集團的盈利能力主要受產品定價、銷售成本、營銷策略、產品結構及組合等因素影響。本集團持續監控可能影響財務業績的潛在風險因素，並通過更高效的營運及更佳的產品組合和銷售渠道緩和成本費用的增加。

然而，本集團在業務發展過程中仍面臨一定風險，包括：(1)生產成本上漲的風險；(2)消費者消費習慣轉變及多重銷售渠道相互影響；(3)市場拓展成本和銷售費用上升；(4)新產品短期內可能無法獲得市場認可；(5)經銷商面臨市場環境嚴峻等因素使銷售政策及信貸期限管理更加複雜；及(6)宏觀經濟環境的不確定性影響。

資料來源: 老恒和釀造 (02226) 中期業績公告

業務展望 - 截至2026年06月30日六個月止

展望二零二六年下半年，全球經濟在高利率環境、地緣政治不確定性以及能源供給衝擊的多重交織下，整體復甦步伐仍然偏緩。在「十五五」開局之年，中國落實更加積極有為的宏觀政策，有效應對外部衝擊挑戰，產業結構持續優化，延續向新向優的發展態勢，並以繼續提振消費及擴大內需作為重點方向。隨著擴大內需及促進消費等相關政策逐步推進，消費市場有望逐步回暖。

從行業層面看，二零二六年上半年調味品行業呈現復甦跡象，餐飲渠道復甦延續持續帶動B端調味品需求放量，宏觀消費環境回暖帶動C端大眾消費需求復甦。二零二六年三季度預期逐漸進入餐飲旺季，有助於帶動調味品需求。另一方面，部分中小企業仍面臨成本、渠道及資金等方面的經營壓力，利好頭部品牌份額回升，行業競爭有望保持緩和趨勢。基礎調味品收入預計將保持穩健增長。

隨著國家市場監管總局就《調味品生產許可審查細則（徵求意見稿）》公開徵求意見，料酒作為首次擬單獨列入調味品許可類別的品類之一，行業規範化發展受到市場關注。如相關規定正式實施，預期將進一步統一調味品生產許可審查要求、強化全過程食品安全風險防控，並提升行業合規及品質管理要求，促使企業持續提高生產標準化水平和食品安全管理能力。長遠而言，相關監管趨勢有望引導料酒市場從價格競爭轉向品質競爭，推動行業向規範化、標準化及品牌化方向發展。

本集團堅持以消費者為中心，堅守質量不動搖，將「恆以持之、和信為本」的經營理念通過產品傳遞給消費者。隨著健康飲食理念的普及，消費者對調味品的營養成分和健康屬性關注度不斷提升。本集團秉持天然、健康、營養導向，持續開發低脂、低糖、低鹽、有機、無添加等健康型產品。同時，發揮自身優勢不斷創新，滿足消費者個性化、多元化、健康化、快捷化、場景化的需求。

面對日趨嚴格的食安與環保要求，本集團發揮基酒製造龍頭的技術、品牌、品質及研發綜合優勢，在鞏固中高端料酒領先地位的同時，透過多元化產品佈局和智能化釀造、線上質控等創新，持續推動產業升級，進一步穩固並擴大「老恆和」的市場領導力。

資料來源: 老恒和釀造 (02226) 中期業績公告