主要從事物業發展、物業投資、項目管理及銷售服務、酒店營運及證券買賣及投資。

業務回顧 - 截至2025年12月31日止年度

中國內地物業發展

於本年度內，中國內地物業發展業務為本集團貢獻收益約人民幣6,810.1百萬元（2024年：約人民幣9,436.1百萬元）及分部虧損約人民幣737.5百萬元（2024年：人民幣1,592.0百萬元）。分部收益減少乃由於本年度交付予業主之建築面積減少所致。分部虧損減少乃主要由於本年度撇減持作出售之已完工物業及發展中物業減少所致。

於本年度已交付四個新分期╱次分期落成物業發展項目，而截至2024年12月31日止年度則交付19個新落成項目。

連同於過往年度落成之現有物業項目，於本年度已交付及於收益確認之建築面積約為797,000平方米，平均售價（「均價」）約為每平方米人民幣7,906元，而於2024年已交付及於收益確認之建築面積約為1,327,000平方米，均價約為每平方米人民幣7,110元。

於本年度，在經濟持續低迷的背景下，中國內地整體房地產市場仍面臨民眾購買力持續下滑的困境。儘管市場未見進一步惡化跡象，且部分地段優越的項目已顯現出溫和的企穩跡象，但整體復甦態勢依然疲弱。位於非核心地段的物業項目持續因該等地區民眾的購買力疲弱而面臨價格壓力。因此，物業售價難免承受壓力，導致銷售步伐放緩，在非核心城市地區尤為如此。基於上述原因，於本年度就若干售價不可按預期之可變現淨值收回之項目計提撇減持作出售之已完工物業及發展中物業約人民幣610.9百萬元（2024年：約人民幣1,391.1百萬元）。

鑒於上文所述，本集團繼續採取保守措施並實施削減成本計劃，以維持具有競爭力的可持續業務發展計劃。在當前嚴峻的房地產市場環境下，本集團仍將審慎審閱其業務擴張步伐，並根據不斷變化的市況適時調整其項目發展計劃及時間表。

於中國內地之項目管理服務

於本年度內，本集團於中國內地提供項目管理服務，並自於中國內地為獨立業主提供項目管理服務錄得收益約人民幣13.3百萬元（2024年：約人民幣17.5百萬元）及分部溢利約人民幣6.2百萬元（2024年：約人民幣9.5百萬元）。減少乃主要由於本年度內訂立更少新項目管理服務合約所致。

於中國內地之酒店營運

本集團自2022年以來在中國內地鄭州市經營一間酒店並於本年度產生收益約人民幣34.9百萬元，而2024年則約為人民幣36.2百萬元，以及本年度分部溢利為約人民幣16.0百萬元，而2024年則為分部溢利約人民幣17.1百萬元。該分部的收益及分部溢利下降，主要由於本年度入住酒店的客人較2024年有所減少。

美國對AHR進行之物業投資及管理

於本年度內，對AHR進行之物業投資及管理產生之分部收益為約人民幣11.4百萬元，而2024年則為約人民幣10.7百萬元，2024年的分部虧損約人民幣3.8百萬元，而本年度的分部溢利約人民幣13.8百萬元。分部虧損轉為本年度的分部溢利乃主要由於本年度於美國確認之投資物業之公平值收益增加所致。

AHR以外之物業投資

於本年度內，AHR分部以外其他地區之物業投資貢獻分部收益約人民幣32.6百萬元（2024年：約人民幣24.7百萬元）。2024年的分部虧損約人民幣9.8百萬元轉為本年度分部溢利約人民幣28.9百萬元乃主要由於來自中國內地物業的租金收入及來自新加坡物業的公平值收益增加所致。

證券買賣及投資

於本年度內，本集團之證券業務錄得分部收益約人民幣14.6百萬元，分部溢利約為人民幣39.9百萬元，而2024年則錄得分部收益約人民幣16.9百萬元及分部虧損約人民幣72.5百萬元。由2024年的分部虧損轉為本年度的分部溢利乃主要由於本年度確認按公平值計入損益之金融資產公平值收益約人民幣25.2百萬元（2024年：公平值虧損約人民幣89.3百萬元）。

資料來源: 正商實業 (00185) 全年業績公告

業務展望 - 截至2025年12月31日止年度

中國房地產行業前景

中國房地產行業預期將於2026年持續保持逐步復甦態勢。儘管市場或仍面臨現有庫存過剩及開發商融資限制等挑戰，但中國政府持續實施的扶持政策，包括放寬購房限制、降低按揭利率，以及為開發商提供流動資金支持，有望逐步恢復消費者信心與市場氣氛。本集團預期，該等政策措施的累積效應將於2026年更為顯著，這可能為房地產銷售及開發活動創造更有利的條件。本集團將繼續推行各項措施，以提高營運效率、加速項目銷售，並達成業務目標。

資料來源: 正商實業 (00185) 全年業績公告