集團主要(i) 於中國從事品牌進口醫藥及保健產品的分銷，及(ii) 製造和銷售電療、物療設備及一般醫療檢查設備。

業務回顧 - 截至2025年06月30日六個月止

一、藥品分部之重點回顧

由於二零二五年第一季度，中國城市實體藥店中成藥市場遭遇十年最大跌幅之約15%，其中呼吸類用藥跌幅超過20%，同時原材料價格上漲加劇了生產成本壓力等因素，致使本集團主力代理藥品京都念慈菴川貝枇杷膏系列銷量未達預期，但仍憑藉精細化、年輕化、高頻化的營銷推廣策略，在市場同類產品中市場份額繼續保持領先地位。

後疫情時代，公眾對健康防護的認知顯著提高。在消費升級背景下，具有滋補養生功效、無副作用的健康產品愈發受到歡迎。但同時受宏觀經濟下滑及消費降級等因素影響，於本報告期內，來自藥品分銷分部銷售額錄得銷售額人民幣266.2百萬元，按年減少25.3%，發展勢頭維持穩定。

另一主要皇牌代理藥品喇叭牌正露丸作為居家必備有助消化整腸的藥品，隨著現代都市人群飲食習慣改變，市場需求旺盛。於本報告期內，大幸藥品與日本國立衛生風險管理研究所、日本國立感染症研究所聯合開展的研究已證實喇叭牌正露丸的主要成分木餾油，能夠有效抑制異尖線蟲的活動。異尖線蟲是一種常見於海魚、魷魚等海鮮中的寄生蟲，人類感染幼蟲後，可能引發腹痛、腹瀉等胃腸道症狀。此次研究成果進一步凸顯了喇叭牌正露丸天然成分木餾油在應用方面的獨特價值，日本資本市場亦對此研究成果反響熱烈。

此研究報告的結論將利於該產品未來的增長及適用人群的拓展。於報告期內，喇叭牌正露丸同比增長較大達443.2%，且該幅度的增長是在目前該產品仍受到部分供應鏈需求影響下取得的，說明未來喇叭牌正露丸市場潛力較大，前景可觀。

本集團旗下另一標桿自營藥品，以活血止痛見長的金活依馬打正紅花油在運動損傷護理場景中應用廣泛。本集團多年來通過多場馬拉松、越野賽等賽事贊助，不斷擴大該品牌在健身運動愛好者中的影響力和使用場景，陪伴消費者的日常生活和強身健體，增強與目標用戶的互動，提升品牌黏性和使用頻次。特別是今年在廣東省等地出現的基孔肯雅熱疫情讓民眾對防蚊蟲產品關注及備貨。該產品富含香茅油，對防蚊有較好的作用，受到消費者青睞。本集團將該產品捐贈用於深圳、汕頭等官方民政組織的防蚊公益活動，惠及更多貧困家庭，取得了較好的社會效益。但是由於受制於藥品流通行業整體下滑及經濟環境壓力，於本報告期內，錄得銷售額人民幣21.5百萬元，同比略有下滑10.6%。

於本報告期內，本集團藥品分銷分部持續深耕現有產品，不斷優化供應鏈及管道管理，挖掘產品市場增長點。本集團旗下代理兩個處方藥產品，分別為佛慈金活安宮牛黃丸及鳳寶牌健婦膠囊。

作為二零二四年底上市的集團重點產品，佛慈金活安宮牛黃丸憑藉其高品質與高性價比的優勢，正積極開拓市場。該產品的核心成分為體內培植牛黃，確保了藥材品質的安全與穩定。為進一步鞏固供應鏈並增強市場競爭力，集團深化了與培植牛黃廠家尚藥局的戰略合作，新增加了培植牛黃飲片產品。

此舉不僅保障了安宮牛黃丸系列產品的原料穩定供應，更達成了培植牛黃（飲片）在零售管道和第三終端的全新合作模式，為產品的市場拓展和滿足更多消費者需求開闢了新路徑。這一系列佈局抓住了廣闊的市場機遇。隨著人口老齡化趨勢加劇，心血管疾病患者基數不斷擴大，推動了安宮牛黃丸等經典急症良藥的市場需求持續增長。近期，其臨床應用價值再獲國家層面的肯定，被正式納入國家衛健委發佈的《基孔肯雅熱診療方案（二零二五年版）》，用於治療相關重症。這份官方指導不僅證明了其「關鍵時刻能救命」的重要價值，也為其市場前景注入了新的動力。在多重利好因素的推動下，相信未來安宮牛黃丸品類的增長潛力可以得以體現。於本報告期內，該品類錄得銷售額人民幣1.5百萬元，按年增長315.4%。

健婦膠囊是成分珍貴、用藥考究的婦科良藥，且具有預防和治療不孕症的專利，可通過調節內分泌和生殖環境輔助改善生育問題。隨著環境污染、生育年齡推遲、生活壓力增加等因素的影響，不孕不育率持續上升，國家統計局數據顯示中國育齡夫婦不孕不育率二零二三年已攀升至12%至18%。因此該產品市場前景廣闊。於報告期內，本集團通過深圳市慈善會、深圳市關愛行動公益基金會、廣東省同心圓基金會等社會公益組織，發起關愛女性生殖健康公益活動，向廣東為主的區域以及江西、新疆、西藏等省市自治區捐贈價值近人民幣三百萬元的健婦膠囊，以鄉鎮衛生所、基層醫療機構及婦幼保健院等定點醫療單位輻射惠及萬千家庭。同時，本集團聚焦於構建女性健康生活方式內容生態，聯合健康領域KOL╱達人進行產品種草與場景化內容共創，利用抖音、小紅書等新媒體的推廣優勢進行產品科普患教、產品推廣，高效覆蓋更廣泛潛在用戶，增強消費者對產品及品牌的認知。

壯腰健腎片為藥品分銷分部另一重點主力產品，本集團深挖其產品特性並重新定位設計產品包裝，凸顯賣點，增強消費者購買慾望。於本報告期內，集團已完成該產品全國13個省市的醫保掛網招投標，成功開發了一家富有優秀經驗及具備較強實戰經驗的經銷商。於本報告期內，該產品已成功開發進入湖北、江蘇、河北等省份多家連鎖及醫保定點藥房，通過採取產品賦能培訓、消費者體驗式營銷推廣及口碑推薦等多種方式進行推廣，該產品銷售開局良好，受到了消費者的廣泛好評，協議訂單正在按進度執行。

於本報告期內，本集團就藥品分部採取了以下發展策略：

1)深化產業鏈合作，鞏固多元管道建設

於二零二五年上半年，集團一級客戶共有204家，比二零二四年同期客戶數增長11.5%，主要為面向零售客戶(B2C)業務拓展需要，而企業客戶(B2B)業務合作客戶持續保持穩定。覆蓋終端網絡數182,677家，其中連鎖和單體藥店數量151,589家，基層醫療機構20,414家，醫院及診所10,655家，便利店及商超19家。本集團終端網絡數比去年稍減少了10%，主要出於集團在進行經營產品市場定價階段的控貨管理需求，以及在區域經營深化中對地方經營質量不高的終端網絡進行了適度的淘汰。

於本報告期內，藥品分銷分部旗下各產品持續發力管道建設。喇叭牌正露丸聚焦華南及沿海重點市場，在六大片區系統推進終端旗艦店建設計劃，覆蓋優質合作門店總計191家。金活牌依馬打正紅花油同樣聚焦終端形象升級，在全國範圍內成功建設旗艦店400家，顯著提升品牌高端形象與終端可見度，為銷售增長提供堅實基礎。壯腰健腎片作為二零二五年四月上市的新產品，其推廣策略亦以終端能力建設為核心。本集團通過舉辦終端培訓暨動銷動會，系統提升藥店專業銷售技能，為產品市場導入奠定基礎。同時，派駐專業健康管理團隊開展駐店推廣，在為消費者提供多元化健康諮詢與服務。集團還專門聘請了營養師在各大門店進行產品講解，為消費者答疑解惑，有效提高產品零售端的專業化程度。

本集團持續深化上游合作，拓展市場版圖。未來，本集團與蘭州佛慈將共同增加資源投入，以支撐香港佛慈的中長期投資與發展，實現香港佛慈營收規模與投資效益合理增長，助力香港佛慈營收和市場份額更上一層樓。

2)加強場景化互動營銷，深度鏈接消費者情感

面對消費體驗升級趨勢，本集團重視為消費者帶來線下的場景化體驗與真實互動。於本報告期內，本集團持續優化京都念慈菴川貝枇杷膏及枇杷糖的整合營銷戰略，注重場景化營銷的深度佈局。本集團甄選核心區域優質終端門店精準投放廣告，在杭州、西安等高流量城市，通過公交廣告覆蓋通勤生活場景，利用核心商圈樓宇廣告滲透工作與消費場景，實現品牌信息的全天候伴隨。同時，圍繞婦女節、母親節、端午節等關鍵節點，策劃節日主題活動，塑造與消費者的節日共同記憶，深化與消費者的情感鏈接。春節期間，本集團在全國萬達影院大螢幕投放賀歲廣告，強勢植入節日觀影這一高關注度、沉浸式的家庭娛樂場景。自二零二五年六月起，本集團繼續聯合念慈菴加大「好肺好嗓好聲音」音樂大篷車全國巡演的覆蓋範圍和活動力度，大篷車將沿4條特色線路，駛向全國48座富有特色的二、三城市及特色地標，將京都念慈菴品牌巧妙融入休閒娛樂的音樂場景，下沉終端，增強產品在潛在消費者中的吸引力和記憶點。

於本報告期內，喇叭牌正露丸積極拓展品牌影響力，積極把握關鍵營銷節點。本集團於國內高考期間，在廣州市多個樞紐網站設立「高考守護站」，各站點均配備包含喇叭正露丸等應急藥品及文具的愛心物資箱，有效實現品牌價值傳遞與精準場景曝光和功能使用場景，並於開考前夕接受主流媒體採訪，同步聯動廣東交通之聲廣播及旗下全媒體平臺進行整合傳播，顯著擴大品牌曝光廣度與公眾認知深度。此外，本集團通過科學規劃，在門店櫥窗、核心貨架區及收銀台等高觸達位置集中投放品牌廣告，累計形成359.6平方米的規模化品牌展示空間。此舉顯著增強了喇叭牌正露丸在銷售終端的視覺衝擊力與品牌資訊露出頻次，有力提升了終端市場品牌宣傳效能，為品牌知名度與消費者認知度的持續發揮效用。

金活牌依馬打正紅花油同樣聚焦線下場景營銷佈局，並取得了顯著成效。把握母親節的市場商機，本集團在全國地區精心策劃並落地22場主題促銷活動。而在二零二五年三月學雷鋒月期間，本集團亦於深圳人流密集區域開展8場專項活動，設立專業服務點，為往來遊客提供即時的疲勞舒緩按摩與健康諮詢，將品牌關懷融入消費者日常疲勞發生的真實場景。賽事贊助方面，金活牌依馬打正紅花油延續十餘年深耕專業運動防護場景優勢，作為官方贊助商深度參與第20屆亞洲馬拉松錦標賽暨二零二五年嘉興馬拉松，在賽事現場設立服務區，為跑友賽前熱身提供產品試用，並組織專業團隊進行賽後面對面藥油按摩服務，將產品功效精準嵌入高強度運動的需求場景。此外，本集團贊助國內首創的紅色主題二零二五年井岡山越野賽，除提供常規熱身防護與賽後按摩外，更針對野外複雜環境，在現場普及便攜裝預防蚊蟲螞蟥侵擾的使用方法，面對面解決跑友實際痛點，鞏固金活牌依馬打正紅花油「運動防護專家」的可靠形象。

3)鞏固線上傳播營銷矩陣，構建品牌全管道傳播生態

於本報告期內，本集團持續深化念慈菴品牌線上戰略佈局，加速構建全域傳播生態。集團聚焦頭部媒體與高品質內容場景，在國家級傳播平臺中央電視台C C T V -8及頭部視頻平臺愛奇藝開年大劇《無所畏懼之永不放棄》、年度大劇《長安的荔枝》中精準投放品牌廣告，憑藉劇集的高關注度與廣泛受眾覆蓋，傳播成效顯著。

面對新興互聯網移動平臺的快速發展，本集團積極探索，敏銳地洞察到抖音本地生活服務平臺所蘊含的巨大潛力，並決定將其作為探索模式創新的重要試驗田。基於此戰略考量，集團在報告期內正式啟動了「金活‧雲連鎖」項目，並已攜手首批60家門店進行合作試點。此項目的核心，是希望藉助抖音強大的當地語系化內容推送能力，將線上匯集的巨大流量，精準地引導至合作門店的線下服務中，從而實現線上線下的高效聯動。本次試點承載著本集團在醫藥OTC領域的兩大探索：其一，是驗證利用平臺的流量聚合效應，集中資源以更高效地打造市場歡迎產品的潛力；其二，是測試「線上內容激發興趣，線下門店即時成交」這一新型營銷閉環的可行性。

4）喚醒金活自有品牌，加快引進新產品

於本報告期內，本集團加快孵化自有品牌產品，多款老產品重新上市，煥發新魅力：金活牌壯腰健腎片、金活牌西洋參膠囊在策略得當的推廣下，憑藉卓越的產品功效均較上年取得了不俗的進展。

其中，壯腰健腎片於本報告期內銷量已達近人民幣1.0百萬元，成為本集團藥品的又一大有力產品。本集團重新推出的西洋參膠囊禮盒裝則自二零二五年四月上市以來，通過全國啟動會統一認知，以銷售端能力建設為核心，迅速深化管道協同，也通過緊扣節日及細分人群，為更年期群體、熬夜抗疲勞及氣虛群體顧客定製解決方案，受到消費者青睞，報告期內鋪市率及銷售均錄得增長。

與此同時，本集團也加快了引進新產品的步伐，於報告期內不僅啟動了與尚藥局培植牛黃飲片第二、三終端的合作；另外，本集團與與岐黃藥業在蓯蓉通便口服液全國市場營銷合作方面推進順利，該產品為獨家專利品種，以「以補為通」的獨特組方實現療法突破，直擊老年、產後等虛秘人群核心需求，臨床驗證療效卓越，具有廣泛市場前景。該產品即將於下半年銷售，通過整合雙方優勢資源，共同拓展市場份額，推動產品在全國範圍的銷售增長，提升品牌知名度和影響力，為雙方帶來互利共贏的市場機遇。

二、保健品日化分部之重點回顧

保健品日化為本集團第二大業務板塊，產品包括念慈菴糖系列、Carmex卡麥克斯潤唇膏、黃金搭檔氨糖白芍鈣膠囊以及INNOPHARM茵諾梵魚油以及新引進的德國七葉莊園馬膏、愛爾蘭藥房第一品牌普葆運動益生菌等，本集團旗下跨境電商業務中亦經營多個跨境產品。於本報告期內，本集團持續引進新產品，整合數字平臺流量資源，優化線下傳播場景，推動此分部產品市場影響力穩步提升。目前，本集團在京東國際海外補益類品牌排名上升1位，排名升至第四。

於本報告期內，本集團保健品日化類產品主要採取了以下重要發展策略：

1）新興社群高密度滲透，貫通種草轉化全鏈路

於本報告期內，INNOPHARM茵諾梵魚油通過線上線下協同發力，有效提升了品牌認知與市場滲透。線上方面，本集團聚焦核心平臺銷售，以更有效的觸及更多客戶。於二零二五年一月至五月內，本集團在小紅書平臺與多領域專業人士（醫學生、空乘、大廠職員等）合作發佈77篇產品分享筆記，累計獲得超過760萬次曝光和46萬次閱讀。品牌官方賬號持續發佈170篇科普內容，閱讀量超3萬次。科普內容圍繞內服保健指南、魚油產品橫向測評及女性健康經驗展開，深度聚焦核心消費場景痛點，久坐熬夜、護髮需求、及節點送禮，精準觸動消費者訴求，有效引導進店並促

業務展望 - 截至2025年06月30日六個月止

於本報告期內，受到宏觀經濟環境、政策調整及消費者行為變化等多重因素影響，實體藥店銷售普遍遭遇寒流，客流量有所減少，國內零售藥店持續面臨庫存飽和壓力。據藥監局數據，二零二四年零售藥店店均服務人數降至2,000人，低於世衛標準線。行業陣痛傳導至上游藥企，致使中藥OTC動銷放緩、多家藥企管道庫存高企。根據中康開思統計，二零二五年一季度中成藥零售銷售額人民幣412億元，同比降7.67%。米內網資料顯示，二零二五年一至六月中國實體藥店的累計規模為人民幣2,961億元，較去年同期累計規模下滑了2.2%。這一資料背後，折射出實體藥店行業正面臨多重壓力：一方面，部分藥店因政策調整、成本控制等原因退出醫保定點藥店，導致客流與銷售額受到直接影響；另一方面，不少連鎖藥店不僅面臨收入同比下滑的困境，還需承擔房租、人力、採購等剛性成本的持續支出，整體盈利能力弱化，在此背景下，部分連鎖選擇關閉低效門店以收縮戰線，進一步反映出行業當前的經營挑戰。

面對頭部連鎖藥店非藥經營佔比逐步提升的變革趨勢，藥企須加快深化戰略轉型。藥企同步壓縮同質化產品產能以降低管道滯銷風險，強化藥食同源產品研發，如養生茶飲、草本膳食補充劑等，精準匹配終端需求。其次，藥企通過差異化銷售管道政策，依託頭部優勢品種或獨家品種，強化對零售終端的合作與運營話語權。再次，積極響應處方藥轉OTC進程與銀發經濟預防性需求，戰略性削減高庫存品類產能，擴大器械組合及功能食品供給；同時加速「互聯網+」佈局，推動中醫藥從傳統診療向日常健康消費場景拓展，構建線上線下融合的全產業鏈升級路徑。

面對以上變化及趨勢，本集團將持續深化核心戰略，積極複製成功爆款產品經驗，加速推動具有市場潛力的新品上市，不斷優化產品結構，以更好地滿足國內消費者日益增長的美好健康生活需求。

在國內市場，公司將依託「藥食同源」理念，深化與香港科技大學等頂尖高校的產學研合作，加速相關健康產品的研發與成型落地。針對飲食結構變化及老齡化加劇引發的便秘困擾，公司將佈局「肉蓯蓉通便口服液」，秉承「以補為通」的中醫理念，切入潛力巨大的通便市場，為消費者提供區別於傳統副作用產品的更優選擇。在海外市場，本集團將深化與草本醫療領域國際領先品牌的戰略合作。本集團現正與歐洲一知名品牌商談合作，聚焦引進以植物藥為核心的特色產品，致力於解決睡眠障礙、情緒緊張及新冠康復後肺部功能調養等新興健康痛點，順應全球健康消費升級的新趨勢。

此外，基於一九八九年獲批的藥字號「西洋參膠囊」等經典產品的深厚積澱，公司也將在下半年及未來進一步規劃新品佈局，豐富產品管線，鞏固並提升市場競爭力，為消費者創造更全面的健康價值。本集團將持續注重挖掘產品的核心功能價值，致力於為消費者帶來切實可感的健康體驗與功效。

資料來源: 金活醫藥集團 (01110) 中期業績公告