今日 11:47
致同(香港)會計師事務所針對香港上市公司面對欺詐指控及停牌的研究報告顯示，截至8月底，涵蓋主板及創業板的長期停牌香港上市公司總數增加19%至102間，高於2025年的86間及2024年的80間。
在截至8月底的12個月內，有35間長期停牌公司被除牌，僅有21間成功復牌，相比2025年的29間除牌對31間復牌，以及2024年的39間除牌對43間復牌，標誌3年來除牌數目首次超過復牌數目。
創業板發行人面臨的壓力尤為沉重。2026年有7間GEM公司停牌超出補救期，較2025年及2024年的單一個案顯著上升，突顯較小型發行人在所需時限內滿足復牌條件面臨日益嚴峻的困難。主板上市公司的連續停牌補救期為18個月，而創業板上市公司的連續停牌補救期則為12個月。
由核數師觸發的涉嫌欺詐個案由2025年的46%大幅上升至2026年的66%，並佔所有停牌個案的70%，2025年為51%。截至8月底，2026年所有由核數師觸發的個案均仍處於停牌狀態。核數師關注事項的性質亦出現轉變。誇大資產成為最常見的關注事項，佔38%，其次是挪用資產(佔19%)。這反映市場對資產估值及公司資源潛在挪用情況的審查有所加強。
董事變動仍然頻繁。在核數師觸發後6個月內，僅46%公司記錄為無董事變動，同時涉及執行董事及獨立非執行董事變動的個案上升至18%。觸發後更換核數師的比例由2025年的17%回升至2026年的44%。中國仍是大多數受挑戰公司的主要營運基地。
由股東及管理層觸發的停牌個案由2025年的15%上升至2026年的17%，而涉及監管機構及執法部門的個案則大幅下降21個百分點至13%。2026年由監管機構及執法部門觸發的個案全數停牌，而2025年的相關個案，有50%停牌長達12至18個月，另有33%已被除牌。證監會運用第8(1)條停牌權力的情況有所增加，今年首10個月有3間公司根據該條文被停牌，而2025年全年則為一間。第8(1)條賦權證監會在認為存在虛假或誤導性資料、市場失序，或為保障投資者而有需要時，直接指令股份停牌。
監管行動亦明顯轉向更高透明度的紀律處分。針對上市公司的公開聲明比例由2024年的36%上升至2025年的65%，而私人聲明則下降17個百分點至2025年的25%。
致同中國法證調查服務主管合夥人湯飈表示，部分上市公司的欺詐問題越趨嚴重，如偽造銀行結單、上市資金非法流失等。對此，監管機構已全面收緊復牌要求，導致涉案企業進行合規整改所需的時間成本大幅增加。在長期停牌數目上升、除牌比例提高，以及所有由核數師觸發的個案至今仍深陷停牌僵局的背景下，整改環境正變得更具挑戰性。市場審查焦點已明確由盈利表現轉向資產真實性。當近六成核數師關注涉及資產誇大或挪用時，這已不再是單純的會計爭議，而是關乎申報資產是否真實存在的根本存亡問題。
湯飈指出，引用第8(1)條停牌及發表公開聲明個案增加，反映監管機構已明確轉向即時干預及加強市場阻嚇力。交易復牌已不再是流於形式的文書工作。隨着除牌個案上升及資產審查收緊，企業若想在停牌泥潭中生還，必須及早進行法證調查，並全面重組企業管治，以重建市場信譽。
