星展料中國創新藥行業未來5年銷售CAGR加快至20%

內地醫藥工業發展「十五五」規劃早前提出，目標到2030年中國首創新藥(FIC)在全球佔比升至25%以上。星展香港股票研究部執行董事江偉明認為，由於首創新藥持續湧現，中國創新藥行業未來五年的銷售CAGR(復合年增長率)將加快至20%，對中長期前景持正面看法。

然而，短期內礙於加息壓力，以及內地醫藥銷售代表新規影響藥企業績，板塊在第四季可能出現調整，籲投資者先行觀望。百濟神州(06160)為該行首選股。

江偉明提到，過往生物科技行業與利率呈負相關，這些公司需融資推進研發，利率高企加劇其資金壓力，倘若聯儲局進一步加息，或持續為板塊帶來沽售壓力。另一方面，內地於8月生效的醫藥銷售代表新規導致企業需要調整市場推廣策略，可能拖累第三季銷售表現，建議投資者關注藥企公布的第三季業績，以及第四季指引。

然而長遠而言，他認為中國創新藥行業正迎來結構性利好，內地創新藥對外授權(out-licensing)成為不可逆轉的潮流，未來首創新藥佔比上升，將持續為海外授權提供候選藥物，而有關交易利潤率超過90%，有望推動行業估值重估。

同時，內地政府推出一系列政策解決行業「痛點」，包括容許創新藥價格在一段時間內保持穩定(免受降價壓力)、便利納入國家醫保藥品目錄(NRDL)、為中小企提供資金支持等，鼓勵創新藥發展。

該行把百濟神州列作首選股，主要因為公司在美國擁有生產設施，且銷售網絡覆蓋70個國家，能夠更靈活地把握美國市場機遇。