2026年10月2日

香港經濟丨大摩料不會重演2022至2023年式衰退

聯儲局相隔3年來首次重啟加息，摩根士丹利分析師認為，儘管聯儲局緊縮周期捲土重來，香港銀行在金管局的總結餘接近紀錄低位，而且中國內地需求疲軟，但預料香港不太可能重演2022至2023年美國加息和資本外流導致的資產價格全面下跌及經濟衰退。

大摩分析師預計，1個月香港銀行同業拆息截至明年3月僅會上漲約50個基點至3.5厘，而最優惠利率僅會上揚12.5個基點，因港元存貸比降至19年來的最低位71%，可以降低銀行躉售融資壓力，從而抑制聯儲局加息對本地借貸成本的傳導。

大摩指出，如今香港的處境要好得多，銀行融資能力更強，人才持續流入，外部平衡改善，而這些因素都能緩衝較小的聯儲局衝擊。預計香港樓價會在今年第四季停滯，然後在明年再上漲5%。人才大量湧入、供應有限及抵押貸款成本峰值的前景更明朗，這些因素共同推動需求增長，一旦聯儲局收緊結束，推遲購房的群體應該會重返市場。

大摩相信，香港經濟只會經歷小幅波動，而非停滯，並將2026年及2027年GDP增速預期分別下調至4.3%及3.5%。

股市方面，大摩預測，港股短期內將面臨壓力，但不會出現類似2022至2023年那樣的全面去風險。中國在人工智能、先進製造業和綠色轉型方面的優勢應會持續吸引投資者，支撐中期溫和上漲空間。相對地產看好金融股；相對發展商看好收租商。銀行板塊中青睞滙控(00005)和渣打(02888)，地產板塊中青睞太古地產(01972)和香港置地。

大摩又點出下行風險，包括聯儲局持續收緊、中國進一步加大順周期緊縮以及更嚴格管控對外投資，這些都會加劇香港銀行同業拆息的重新定價和資產價格疲軟。