2026年9月24日
中美元首正在美國開會會面，氣氛似足降溫，枱面就講合作、講管控，枱底其實各自盤算晶片、關稅、資本流向同AI標準等各類自身利益，市場唔再相信中美兩大國握手就能利好大市，呢種大國政治不確定，最易撼動過去最受熱錢捧高的大模型股，利率、先進晶片等雖然通通都有變數，不過純模型股本就未穩定賺錢，任何處於收入不及預期都會被加倍折現。
一場殘酷減價戰開始
國內大模型已見減價內捲苗頭，本月DeepSeek下調輕量模型收費，阿里巴巴(09988)、智譜(02513)同類產品亦先後調整，海外方面9月23日Anthropic、OpenAI推出更平新模型，港股即受牽連，當日智譜跌逾12%、阿里跌逾4%、騰訊跌逾2%，簡單講企業用AI按用量付錢，模型一減價純靠此類收入的公司隨即受壓，客戶轉用平價模型成本又低，邊家平邊家穩就用邊家，隨時名義上用量大、在減價潮中也未必就等於賺到錢。
從講故事到睇賬單
今日9月24日大市偏軟，恒指報24761點，跌0.29%，恒科跌0.41%，大模型股表現各異，智譜再跌1.8%、騰訊(00700)跌0.6%、百度(09998)跌2.5%，阿里巴巴微升0.2%，MiniMax(00100)反升1.5%，後市要分清楚智譜、MiniMax呢類純模型，收入增長快但研發同算力成本高，減價周期毛利最易受傷，毛利率未企穩前宜觀望，阿里巴巴、騰訊、百度有雲、有搜索、有廣告同企業客，AI可嵌回舊生意，減價當引流同時增客源，伺服器、覆銅板等硬件雖受惠數據中心擴建，就如建滔系但近期已炒高，早年一聽新模型、新概念就追價，以為會講故事就等於會賺錢，今日中美枱面客氣、枱底計晶片同利率，一如模型商枱面減價、枱底就要計企業存續能力，從前比拼邊個最叻向市場講故事，今日投資者翻開賬單，就知邊家真正收錢，中國式內捲正開始捲到全球AI界！
梁健雄
筆者未持有上述股票
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編按:作者梁健雄，香港財務策劃人員總工會司庫一職，從事金融業逾20年，曾任職多份報章包括英文虎報、南華早報、華爾街日報等後勤部工作。《炒股讀心》逢每周四跟讀者分享投資心理！
