2026年8月20日
發達經濟體國債孳息率大幅抽升，敲響了國家級債務危機的警號，在財政紀律蕩然無存之下，即使違約可能性暫仍不算太高，但藉貨幣貶值化解負債的機會與日俱增，顯示「貶值交易」可繼續成為主流趨勢。各類資產中，黃金固然是最受歡迎的選擇，沉寂多時的比特幣也不應完全忽視。
附【圖】所示，比特幣於去年10月升至126251美元觸頂掉頭急滑，到今年6月和7月兩度失守6萬美元關口都呈反彈，最多較高位瀉54.3%，即在回吐累積漲幅黃金比率61.8%水平有相當支持，技術走勢似有見底跡象，實際上如成功撈底，至今亦進賬逾一成！科技股經歷急挫後，目前重整旗鼓再上衝，比特幣卻橫行約一個月，3條平均線逐漸滙聚，正蓄力待突破，首目標為200天線；相反，向下則估計試一年低位。短線是否值博，悉隨尊便，中長期則可部署押注。
比特幣過去一年「牛去熊來」，主要原因是過度炒作。特朗普再次當選美國總統前後，曾多番表態推動虛擬貨幣發展，為整個行業帶來政策憧憬；加上全球掀起AI熱潮，儘管虛擬幣「AI成份」未算高(最少難與大模型或「賣鏟」相比)，但因涉及科技創新範疇，故仍受追捧。此外，隨着幣價愈升愈有，以積儲虛幣作為投資策略的「庫藏公司」湧現，進一步刺激市場氣氛，令幣價水漲船高。
經歷近3年牛市狂奔、勁飆約7倍後，比特幣上述利好因素幾乎逆轉，半年左右價格「腰斬」有餘，但其泡沫亦因而大致消化。據CoinGlass資料，以價格波幅、輿情熱度、算力和挖礦市流等數據編製的比特幣泡沫指數(Bitcoin Bubble Index)已跌至負值，代表投資情緒回復正常；這跟比特幣「恐懼與貪婪指數」處於中性位置所發出的訊號相若。
如果對「幣圈」的指數可靠性存疑，則不妨參考比特幣和納指100表現，兩者多年來大部分時間同步。惟去年底兩者齊創新高後，科技股在AI產業鏈等題材輪動下，經歷整固後再度破頂，比特幣卻反覆尋底。按照往績推測，即使短暫呈分歧，比特幣普遍都能重新「併軌」，只要AI泡沫未爆煲，一旦虛擬幣投資氣氛改善，預料比特幣即有可觀追落後空間。
當然，目前暫難言比特幣利淡盡出(「庫藏公司」減持相信尚未結束，若科技股泡沫爆破則肯定會被波及)，只是幣價砍半後，預期下挫空間較細，考慮到負面因素大致反映，比特幣如今已具吸納價值。必須補充，虛擬幣波幅向來巨大，在組合中應視作另類資產，博倍數升值與對沖風險用途，重倉絕對不宜。
信報投資研究部
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