2026年8月15日

EJFQ信析丨標指升勢未言休 逆市造淡風險高

華爾街股市踏入8月份重拾凌厲氣勢，於經濟數據顯示聯儲局9月加息機會降溫刺激下，標普500指數周四（13日）破天荒攀越7800點，收市亦漲50點，報7798點，是2026年至今第27次改寫收市紀錄。

每逢美股刷出新高，投資者便容易產生估值已屆昂貴水平的「高處不勝寒」戒心。然而，若撇除主觀情緒干擾，單從歷史表現剖析，這絕非沽貨訊號；相反，往往代表上升動能充沛，強勢具備延續性與韌度。

附【圖】所見，按量化數字作回溯測試(Backtesting)，自1990年迄今標指單年內破頂達20次或以上合共15次，過去14趟大市隨後20個到250個交易日(大概一個月至一年)平均漲幅介乎0.9%至17.4%，且反映持倉愈長，錄得正回報比例(即贏面)也逐步增加，由約79%提升到差不多100%。

標指年初經歷美伊戰事衝擊急速下挫，但於5月27日便跨越了「年內20次新高」的門檻，之後雖承受半導體板塊去槓桿的沽壓，卻一如既往再創新高，以此推算，美股維持輾轉上揚概率極大，明年上半年「美牛」依然健康。

從另一角度審視，這項歷史訊號正好證實「強者恒強」的鐵律。當標指突破高位後，市場並沒有立即出現大規模獲利回吐，反而能夠屢創新高，意味資金面承接力充足；縱使短期技術調整，整體漲勢結構未被破壞，繼續尋頂的機會仍高。

往績不一定重演，然而，美股本輪升浪尚有盈利因素支持，並非純屬資金面「虛火」或技術走勢動能。除了曾短暫失去「股王」地位的輝達要等到8月26日才放榜，上市公司季度業績期大致結束，從最新財務報告顯示，美市似成功克服地緣政治緊張局勢所帶來的負面溢出效應，成績表十分亮眼，截至8月7日，第二季標指成份企業混合盈利增長率(Blended Earnings Growth Rate；已揭盅業績疊加未公布企業預測值合併計算)高達50.4%，大幅超越早前時預期約27.3個百分點，更是2021年以來最勁，即股市基本面亦顯著轉強，有條件消化指數連番破頂後的高估值壓力。

標指今年幾經波折又重啟「尋頂之旅」，揭示具備結構性的強勢，於企業盈利和紀錄數據雙重因素下，延續「慢牛」格局機率絕對不容忽視。一言以蔽之，美市上升動能未見任何實質逆轉跡象前，投資者切忌單純「畏高」而過早看淡，更遑論要在此等背景中進行高風險的淡倉操作，順勢而為，方是當下持盈保泰的上策。