2026年7月24日
中國AI模型以低價優勢近日開始獲海外公司廣泛採納，瑞銀證券中國互聯網行業分析師熊瑋指出，一些中國龍頭模型的訓練成本可能只及海外龍頭十分之一，中國模型平均定價亦可能只相當於海外對標模型的10%到20%左右，因此中國模型擁有明顯的成本優勢。
儘管如此，熊瑋強調中國模型定價並非基於激進的價格補貼或廠商瘋狂讓利，因為中國模型仍能實現較健康的毛利，沒有被擠壓至不合理水平。舉例而言，中國模型的API業務毛利率介乎20%到40%，雖低於美國同業，但仍屬非常健康的範圍，反映中國模型在推理階段的成本結構優勢。
熊瑋解釋，中國模型在架構設計與GPU使用效率上，都展現了大量算法創新，使模型訓練所需計算成本更低。此外，中美模型開發商之間的差異，在於美國同業做了很多前沿探索，會花費較多研發成本在實驗之上，但中國廠商這方面開支比例較低。
另外一個導致中美模型開發成本存在差異的重要原因，是美國的模型廠商在設計模型訓練路徑時，更看重絕對效能的提升，中國的模型廠則更看重效能提升與成本效率之間的平衡，畢竟國產算力存在一些客觀限制。
對於有美國AI龍頭公司預計於今年稍後時間上市，熊瑋認為等到海外模型公司上市後，AI模型行業將逐漸形成一個全球性的行業板塊，對於中國上市模型公司股價料有影響，因為投資者屆時不僅可將中外模型公司作出橫向對比，亦可在交易中尋找這些公司相對應的估值區間。
