2026年7月24日
自7月17日恒指跌近450點後，走勢見反覆，雖於下個交易日(7月20日)不但全然修復失地，大升580點，收報25143點，創6月5日以來收市新高，亦較5月底收報25182點相距不足40點，距離修復6月全部跌幅僅一步之遙。惟緊接兩個交易日(7月21和22日)恒指均見跌，並於周三跌近240點，收報24892點，於收市位再度失守二萬五關口。值得留意上周五環球主要股指普遍錄得顯著跌幅，出現對環球投資者而言是「黑色星期五」的日子，當日科指下挫4.37%，較日股跌4.03%還要多，便不宜對後市太樂觀。
與一年內低位比較
恒指短期能否重上25000點並企穩需時確認，投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於7月22日收報6.54元的中國聯通(00762)不妨留意。現價較暫時52周低位6.03元(見於2026年7月2日)僅高8.46%，確認差距少於一成，加上處於2024年4月以來低水平，距今歷時逾兩年零三個半月，認為具備較強防守性。截至2025年12月底資產淨值約3682.82億元人民幣，而截至2026年3月底已發行股數約305.98億股，計出每股淨值折合為13.661港元，相對今年7月22日收報6.54元，市賬率為0.48倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。
市賬率看股價定位
此外，參考截至2021至2025年12月底，以及截至2026年3月底之每期最高市賬率為0.41至0.86倍，平均值為0.6倍，高於現時的0.48倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為13.661元，計出每股合理值為8.22元，較6.54元之潛在升幅為25.69%。而截至2026年3月底的倒數12個月之股東應佔溢利約197.72億元人民幣，相對截至2026年3月底的加權平均股數約305.98億股，每股盈利折合為0.7334港元，對比6.54元之市盈率為8.92倍，參考上述六個時段之每期最高市盈率為8.33至15.27倍，平均值為11.4倍，高於現時的8.92倍，同樣反映現價偏低。
市盈率計算合理值
平均值相對上述每股盈利為0.7334元，計出每股合理值為8.35元，較6.54元之潛在升幅為27.68%。另可留意集團於2017至2025財年均有派發股息，每股股息介乎0.0520至0.4170元人民幣，平均值為0.2384元；2025年為0.4170元，期內最高。2021至2025年股息支付率介乎44.66%至61.52%，平均值為54.68%，相對上述每股盈利為0.7334港元，預期每股股息為0.401元，較現價6.54元，計出股息率為6.13%。參考上述六個時段之每期最低股息率平均值為4.97%，相對上述每股股息，計出每股合理值為8.06元，較6.54元之潛在升幅為23.24%。
綜合上述三種分析，每股合理值為8.06至8.35元，平均值為8.21元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過25.50%，連同股息率超過6.1厘，預期一年回報率超過31.50%。於7月22日收報6.54元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於5.9元或以下買入；保守者則可於5.25元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為8.5至9.5元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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