昨日 07:00
踏入2026年的下半年，環球金融市場表面上在歷史高位對峙，實則底層的板塊早已暗湧激盪。在金融市場驚濤駭浪中最根本的鐵律：「供求理論永遠是對的，但經濟與政治從來都無法分割。」如果依然只管盯著屏幕上的技術圖表，而不去仰望全球政治的大棋局，在未來的幾個月內，隨時會被華爾街大鱷鯨吞蠶食而不自知。投資市場最忌盲目追高，只有看清地緣政治的虛與實，才能在即將到來的亂局中，精準捕捉到資金真正的避風港。
當前最牽動環球市場神經的，莫過於十一月即將登場的美國中期選舉。在西方的政治遊戲規則中，政客的所有戰略思維，核心永遠只有「選票」二字。在特朗普執政下，無所不用其極地運用「總統行政權」，已赤裸裸將美式制度的迂腐及虛僞表露無遺。為了掩蓋美國國內通脹揮之不去、內政一團糟的窘境，執政當局必然會傾盡全力在外交與軍事上大做文章。這也直接導致了烏克蘭戰場的全面死局。這場戰事打到今天，早已演變成毫無道德底線的消耗戰，歐洲經濟已全面大幅度下挫。西方軍工利益集團為了源源不絕的訂單，正源源不絕地火上澆油。在十一月選舉塵埃落定之前，為了彰顯所謂的國際領導力，政客絕不可能讓東歐戰火平息，甚至會刻意在亞太區製造新的摩擦來撈取政治籌碼。
況且，更具毀滅性的黑天鵝，正潛伏在烽火連天之中。中東亂局近年在背後大國的縱容下，個別國家的行為顯得愈發蠻橫霸道，不僅激化了區域內根深蒂固的民族矛盾，更將整個中東推向全面區域戰爭的邊緣。市場當前最憂慮的，是伊朗與美國會否爆發正面衝突。伊朗作為中東的什葉派龍頭，手握霍爾木茲海峽這一全球能源命脈。原油從來都不是單純的商品，它百分之百是政治的衍生品。一旦波斯灣戰火點燃，全球原油供應將瞬間出現無法彌補的巨大缺口，油價飆升將直接摧毀西方過去兩年對抗通脹的微弱成果。
通脹死灰復燃將使美國聯儲局陷入進退兩難的絕境，減息預期幻滅甚至被迫重啟加息，這對處於歷史高位、極度依賴廉價資金的美股而言，將是一記致命的重擊。然而，美國新任聯儲局局長是特朗普欽點的隨從，對特氏唯命是從，預料在十一月中期選舉前都不會加息，反而不斷製造外強中乾的經濟繁榮假象來吸取「選票」。
在這樣動盪撕裂的國際政治秩序中，全球經濟的底層邏輯也迎來了歷史性的根本轉變，這便是科技界最震撼的突破 --- 華爲發表的「韜（τ）定律」。過去西方玩弄的是「幾何微縮」，不斷拼命想把晶片面積縮小以提升性能，並利用 EUV 光刻機等尖端技術進行極限封鎖。然而，這早已走到了物理極限，「韜定律」的橫空出世則全面打破了西方的壟斷，它創造性地提出以「時間縮微」取代傳統的物理幾何微縮，不依賴最先進光刻機，而是透過嶄新的理論框架與「邏輯折疊」等架構技術，重構電路布局，大幅壓縮晶片內部的信號傳播時延，從而創造出超越物理極限的超強效能。這項突破意味著中美在 AI 與高科技領域的競爭格局將被徹底改寫，當西方科技股因算力壟斷被打破而出現估值裂痕時，整個內地與香港的晶片產業鏈將迎來全面的歷史性重估。
敏銳的全球聰明錢最懂「資本第一要務是避險，第二才是增值」的道理。眼見西方市場債務如山、內耗不斷，大資金已經開始部署，促成了全球資金東移的歷史性巨浪。中東主權基金(尤其是伊斯蘭基金)、東南亞家族辦公室乃至歐洲的長線保守資金，正悄悄減持高估值的西方虛胖資產，轉而尋找具備完整工業體系、政策穩定性強，且經歷過深度調整的東方避風港。香港作為連接內地與全球資本的超級聯繫人，其金融基礎設施的絕對優勢將再度顯現。當大市無端受到外圍消息拖累而跌到極不合理，往往就是長線資金默默收集優質便宜貨的黃金時機。
展望下半年，環球股市將呈現極端分化的格局。美股高位派貨風險極高，尤其是在十一月中期選舉前後，必須提高警惕；而中港股市則有望在資金東移及自主產業突破的利好下，走出柳暗花明的行情。基於上述環球政經格局的起承轉合，下半年最具防禦與進攻價值的推介板塊主要集中在三大領域。首先是「韜定律」受益的國產半導體與 AI 產業鏈龍頭，能對接國家「十五五」規劃部署。這類企業在國家自立自強的政策下擁有實質的訂單與利潤支持，估值具備極強的彈性。但一定要多做功課，選擇有正氣的質優股，切勿胡亂炒作純概念股。其次是高股息低估值的優質大國企，如大型國企電信商、基建及字頭能源股（尤其是潔净能源），這類公司管理層通常作風正派，固定合理股息，不亂搞內幕，是應對美歐中期選舉大震盪的天然避險資產。最後則是商品避險板塊，適度配置黃金與實力雄厚的傳統能源龍頭，用以對沖中東局勢突發惡化的尾部風險。
面對如此險峻的市況，「嚴守止蝕，適時獲利」是亂局中的保命符。市場波動往往出人意表，絕不能抱持貪婪之心，必須懂得將利潤落袋為安；切忌盲目追高，必須保持冷靜，在市場因恐慌而出現非理性拋售時，才是中長線部署的良機。當然，時刻不斷提升國際世界觀，切忌坐井觀天，只有理解地緣政治的深層邏輯，才不會被大戶牽著鼻子走。股海前航，乘風破浪，需要的是智慧與定力，而非一時的衝動。看清國際政治大局，避開華爾街陷阱，方能在下半年的亂局中獲得理想回報。
【作者簡介】黎永良
40多年全球金融市場工作經驗，銀行專業會士，香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士，香港大學理學院80周年18位傑出校友之一，九龍華仁書院80周年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啟發了公眾散戶投資者關於交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預測市場崩潰等的意識。2023年5月被委任爲特首政策組專家組成員。
