2026年1月9日

新能源車丨高盛:內地車企今年利潤池或收縮

高盛發表研究報告，預期今年中國汽車行業國內利潤池將面臨收縮，而海外市場將迎來新能源車的加速普及。

高盛指出，本周一及周二(5及6日)舉辦中國汽車2026年管理層展望系列會議，涵蓋6家整車製造商、2家零件供應商及1家經銷商，參與公司包括上汽集團、小米集團(01810)、零跑汽車(09863)、長城汽車(02333)、賽力斯(09927)。

高盛指，對中國汽車行業觀察到4大核心主題，一是管理層普遍對行業總量持保守態度，普遍預期今年國內乘用車零售銷量按年介乎跌5%至升1%；二是幾乎所有車企預期自身將實現雙位數銷量增長，並加大海外拓展力度；三是新車型推出節奏積極，尤其高端市場競爭顯著加劇；四是汽車產業鏈各環節或面臨潛在價格及利潤率壓力。

高盛預計，中國今年新能源車零售銷量增長約10%。多數企業認為17萬至18萬元人民幣以上車型的補貼力度基本不變，但低價車型在新政下的補貼下降幅度顯著。6家整車企業管理層均預期今年公司銷量增長區間為上升11%至68%，境外銷量增長介乎升19%至108%，在國內市場基本持平的情況下實現明顯擴張。

高盛給予比亞迪(01211)及小鵬汽車(09868)「買入」評級，因具備相對優勢，受惠於更高的海外市場銷售擴張。