2025年12月29日

搏拳實錄丨港股慢牛明年延續

由於聖誕節長假期，恒指經過兩個半交易日的低成交爭持，上周三(24日)微升44點至25818點收市，按周回升128點或0.49%。

本周四就是2026年元旦，理應探討明年港股走勢，而最能代表大市的莫過於恒指。今年5月7日出世的恒指「慢牛」(由4月9日19260點intraday low回升20%，見5月26日「搏拳實錄」<慢牛不怕短線「熊背馳」>)，然後以慢牛「本色」只能逐小階段衝破阻力升至10月2日創27381點的全年高位才見頂，升幅達8121點。恒指其後雖然無力再破頂(11月13日的27188點是今年第二高），但最低只是回落至12月16日的25086點，距離回調升幅38.2%黃金比率約24278點仍相當遙遠，甚至未觸及調整區門檻(從高位下跌10%，即24642點)就反彈。

再看高於250天線股份比率的長線市寬自6月3日再次突破50%的強弱分界，到了8月25日創71.6%的N年新高，最近已回落至57.1%，即是仍有超過半數股份高於250天線，而可以隔除雜音的平滑長線市寬(50天線高於250天線股份比率)更在65.9%。根據這兩個代表周期狀況的技術指標，整體港股仍屬牛市。

值得補充的是，「短線出招」欄主杜比兄及《信報》個別欄目都提到，EJFQ系統的「綠紅比率」於12月1日跌至-0.1%，為6月6日以來首度出現負數，最新更跌至-14.3%的逾半年新低。不過，有別於長線市寛的周期指標，綠紅比率只是一個類似鐘擺的擺動或震盪(oscillator)技術指標，顯示的是市況處於超買或超賣(例如中線市寬及短線市寬的「阻力區」和「支持區」)狀態，也就是說，再度出現負數的綠紅比率，不會妨礙港股(恒指)的慢牛明年延續。

至於恒指的短線展望，22日「搏拳實錄」提到，恒指在EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數突破40%的「亢奮區」門檻不跌反升，除了本欄猜測的「很大程度得力於北水與本地資金聯手即使是相對小規模買貨」，也顯示了市況其實相當超賣(強勢股指數和弱勢股指數都屬於oscillator指標)，恒指才得以「逆市」反彈。弱勢股指數上周二由41.7%跌至38.8%，翌日挫至36.5%，顯示沽壓持續減輕，加上高於50天線股份比率的中線市寬以及平滑中線市寬(10天線高於50天線股份比率)目前仍在30至40%的支持區內徘徊，恒指應有力進一步超賣反彈。

搏拳操作:較早前本欄提到「老徐會等到黎智英案判決塵埃落定，視乎恒指能否穩守20天線，再決定加注長倉」(見12月15日「搏拳實錄」)，現在恒指已經連續第三日收高於20天線，兼且上周二出現指數見底訊號(5天線升穿10天線)，因此打算買入1月期指或short put，迎接明年延續的慢牛。

老徐