昨日 12:17
招商證券發表2026年第一季策略展望指，港股將由估值修復主導，邁向盈利增長主導，明年將呈盈利驅動及流動性托底相結合格局，在中國經濟有效需求不足下，「新供給創造新需求」成為港股新動力，有望實現溫和上升。
基於股本回報率(ROE)改善測算恒生指數盈利增長6%至10%，市盈率(PE)估值在12至13倍，恒指明年上行空間大概率在10%至15%。
維持對美股戰略性看多
美股方面，在減息、減稅，人工智能(AI)投資和消費韌性作用下，美國經濟預計將保持溫和增長，招商證券預期聯儲局明年或迎3次減息，分別在4月、7月及10月，每次減息0.25厘，以及通脹可控，粘性水平穩定在2.5%左右，將不是減息的阻礙等，維持對美股戰略性看多，拔估值作用可能趨弱，市場收益更多來自於每股盈利(EPS)增長。
招商證券又指，明年第一季，由於減息暫緩，市場將高度關注今年第四季財報指引。若今年底出現「聖誕行情」，需警惕第一季稅務性拋壓。短期建議關注具備高自由現金流和大規模回購計劃的公司，以應對明年首季短期潛在風險。
招商證券明年首季首選推薦股份及目標價概覽：
| 股份 | 目標價 |
| 騰訊(00700) | 766元 |
| 翰森製藥(03692) | 47.5元 |
| 康諾亞(02162) | 82元 |
| 信達生物(01801) | 審視中 |
| 和譽(02256) | 32.5元 |
| 吉利汽車(000175) | 32元 |
| 比亞迪(01211) | 130元 |
| 小鵬汽車(09868) | 115元 |
| 優必選(09880) | 172元 |
| 地平線機器人(09660) | 13.8元 |
| 敏實(00425) | 42元 |
| 泡泡瑪特(09992) | 380元 |
| 李寧(02331) | 22元 |
