2025年12月4日
光大證券國際表示，恒指現時處於約25700點的水平，與公司2025年全年目標25000點相若，認為港股明年有機會再次見到30000點以上的水平，值得關注的四大板塊為中資金融、智能科技、能源有色、本地金融。
該行產品開發及零售研究部預期，2026年上半年主要央行維持寬鬆政策以穩定經濟。美國關稅政策及美國政府停擺天數創紀錄，雖然短期影響市場情緒，但明年上半年美國仍可能減息一次，將支持資金流向新興市場，有利內地及香港股市向上。
該行證券策略師伍禮賢表示，經歷2025年反彈後，從估值來看，目前恒指市盈率高於過去5年均值，並向上偏離約一個標準差，反映總體估值有所修復，但處合理區間；而科技指數剛回升至5年均值，反映估值仍有追落後的空間。至於整個市場的股息環境，雖然恒指股息率以及高息指數的股息率分別回落至大概3%、6%附近的水平，但相對目前內地利率環境，吸引力仍然突出。
料北水明年保持持續流入趨勢
伍禮賢指出，隨着美國今年9月份進入新一輪的減息周期，而內地長年期的債息收益率出現底部回穩的訊號，中美之間息差出現收窄的局面在2026年還是值得預期的。這個息差的回落有助於國際資金回流到港股這個「估值窪地」。
另一方面，今年北水流入港股水平總體持續增加，累計持有額度更一路創新高。相信這並非短期博弈，而是在內地利率環境偏低，人民幣資產進行全球配置的長期戰略選擇。預期北水明年將保持持續流入的趨勢，並為港股進一步增加了流動性的深度。以上兩點說明了港股目前正處於「估值合理+資金流入」的一種狀態，這也是明年港股走勢的基本面。
現貨黃金明年目標價4950美元
環球巿場方面，該行指出，市場逐漸消化關稅政策消息，轉移關注美國的就業數據和減息狀況，以及AI人工智能板塊的增長潛力。受到各國關係持續緊張及變化不定影響，黃金成為今年最觸目的資產，年初至今回報率最少達50%。預計現貨黃金2026年的目標價為每盎斯4950美元。
該行預期美滙指數將小幅回升，除黃金外，可適時於資產配置中考慮亞洲債券收取穩定息率，亦可逢低吸納人民幣，達至攻守兼備。
