2025年11月1日

EJFQ信析丨華爾街夠韌力 股神錯失升浪

美國聯邦政府部分機構停擺剛「滿月」，根據國會預算辦公室(CBO)最新估計，停擺已造成180億美元經濟損失，儘管多數影響是暫時性，但有70億美元屬於無法彌補的永久性損失。CBO指出，若停擺持續8周，經濟永久損失將達140億美元。

然而，對於本地生產總值(GDP)規模逾30萬億美元的美國來說，140億美元只是戔戔之數，怪不得CBO警告，聯邦政府停擺可能拖低第四季GDP增長1至2個百分點，華爾街似乎毫無反應。

也許投資者相信，整體經濟任何一兩個板塊加快擴張，已足夠填補區區百餘億美元的損失，況且單單「股王」輝達(Nvidia)，今年市值增幅就遠超過此數──輝達股價續破頂，2025年首10個月市值膨脹了近1.8萬億美元，即停擺一個月損失的100倍！

華爾街這數年呈現的韌力確實驚人，所謂韌力是指美股能夠通過種種負面因素的考驗，短期回調後很快又創新高。著名投資網站The Motley Fool日前文章直言，股神畢非德錯判市況(Forecast Proved Incorrect)的「代價」達530億美元以上。

這篇由James Brumley撰寫的文章提到，畢非德自去年9月開始就抱觀望態度，截至今年第二季度，投資旗艦巴郡「閒置」現金每季平均達3390億美元，如果將3390億美元簡單地買入指數基金，以標普500指數上升15.7%計算，即等於可「贏取」約530億美元。文章引述富國銀行研究資料指出，美股假設全面投入(fully invested)可獲得較佳回報。Brumley顯然借機諷刺畢非德「欠積極」，同時認為股市投資是要經常「全倉」才屬最佳策略。

Brumley主張經常保持fully invested的投資行為頗值得商榷，不過，道指、標指、納指都剛於周三(29日)再度刷出紀錄新高，雖然翌日全面回調，惟各指數的10天、20天、50天線皆順序由上至下排列，技術上仍強勢。此外，美銀發表報告表示，自1927年以來，標指在11月有接近六成機會上升，平均漲幅超過1%。美國AI牛市暫時不宜估頂。
返回港股，周五恒指低開19點，早段倒升1點後掉頭下滑，兩萬六關不保，挫至全日低位25906點收市，急跌376點。

附【圖】所見，恒指再失守10天線，但由10月中旬開始在24700點至25200點最大型成交量密集區頂似已成功築底，即使短期進一步調整，於25200點至25700點區間估計應可找到支持。

信報投資研究部

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