2025年10月23日
有「沽空大師」之稱的查諾斯(Jim Chanos)對當前的金融周期發出警告，稱在信貸和股票市場經歷了16年的牛市之後，當前的周期「相當極端」，信用市場的狀態非常類似1999年。
查諾斯是Chanos and Company執行合夥人，他周三在彭博電視發表演說，將當今的人工智能(AI)資本開支熱潮，與20世紀90年代末的互聯網擴張進行比較，指AI是本輪周期的替代理念，類似於互聯網在90年代主導科技領域的方式。
查諾斯對AI基礎設施的巨額資本需求表示特別擔憂，認為「賣方融資」(vendor financing)規模已遠遠超過網路時代約1000億美元，即由賣方提供資金予買方，用作收購其業務或者購買其貨品服務。他強調，像輝達和微軟這樣的大型科技公司，似乎願意不惜一切代價，透過創新的融資安排，將實際設備從帳簿上剔除。
查諾斯以OpenAI為例，指出該公司預計今年營業收入錄得130億美元，明年收入將達300億美元，但面臨數千億美元的資本開支需求。
查諾斯教授一門詐欺史課程，他警告稱，持續的牛市通常會導致標準降低，並削弱投資者的懷疑態度，認為次級汽車貸款等領域出現了早期預警訊號，並稱First Brands的案例令人震驚，因為這間公司可能隱瞞了甚麼。
儘管市場上存在警示訊號，但查諾斯指出，信貸息差仍處於幾乎創紀錄的低位，表明投資者仍然保持樂觀，並未意識到未來的潛在問題。
查諾斯在二十多年前憑藉沽空美國能源企業安隆(Enron)一戰成名。
