2025年9月10日

中信里昂:中國電動車市場長遠只可支持八家企業

中信里昂中國產業研究聯席主管馮曉認為，中國電動車市場規模長遠只可支持八家企業，但未能躋身在頭八名的車企仍可以生存下去，只是他們將會被排除在主流品牌之外。馮曉認為，比亞迪(01211)、吉利汽車(00175)和零跑汽車(09863)已經贏得這場賽事的「入場券」。

中國的乘用車市場成熟，增長有限，每年銷量介乎2500萬至2700萬輛，即使未來電動車滲透率由現時的55%增長至80%，電動車銷量可能只是增至約2000萬輛左右。

馮曉指出，車企年銷量至少達到100萬輛才能實現一定利潤率，200萬輛才能維持同樣的利潤水平，在扣除比亞迪、吉利和零跑後，認為市場最多能容納五家年銷量達200萬輛的車企。

問及其餘仍能躋身頭八位的車廠名單，馮曉認為小米(01810)、理想(02015)、賽力斯和小鵬汽車(09868)會在列，這些車廠暫時領先。

他又謂對於新勢力而言，「若(車廠)明年再不賺錢，可能永遠也賺不到錢」，因為電動車市場正在放緩，銷售增長空間不大。

馮曉指出，吉利和零跑兩者都正在處於利潤率擴張的階段，產品周期非廠強勁，在未來6至12個月看好兩隻股票。他仍長遠看好比亞迪，但可能要待明年首季才迎來催化劑，事關明年比亞迪預計可以推出全新設計的車型，隨着競爭對手的產品周期減弱和銷量規模重新成為主導，比亞迪仍具備規模優勢。