2025年5月28日

美團外賣燒錢 大行削盈測

美團（03690）公布季度業績後，多間大行憂慮外賣戰令其盈利受損，齊齊調低盈利預測。

中金下調美團今明兩年經調整淨利潤預測13%和5%，至409.31億元及540.58億元（人民幣．下同），主要考慮外賣補貼力度及海外投入加大等因素，但維持目標價177港元及「跑贏行業」評級。

中金預期美團第二季外賣的單位經濟效益（UE）受壓，按年跌幅將擴大，因行業競爭加劇及補貼投入力度加大。中金估計美團今季新業務收入按年升21%，至261億元，營業虧損由去年同期的13億元，擴大至26億元，主要受到海外增量投入的影響；由於美團續向沙特更多城市拓展，以及下半年有意進軍巴西，預計今年新業務虧損將達104億元。

大摩目標價降至160元

摩根士丹利亦預期美團利潤率短期受壓，把目標價調低20%，由200港元下調至160港元，維持「增持」評級。

大摩報告指出，美團在食品外賣領域的長期護城河充滿信心，但短期利潤率恐面臨壓力，料第二季度外賣業務量維持按年增長10.5%，營業利潤下降24%，原因是投資增加且基數較高。

此外，第二季度新業務虧損料保持穩定，但如果計入投資巴西市場，2025財政年度虧損或進一步擴大；維持2025年中東擴張虧損50億至60億元的預測不變。

美團股價昨上揚2.1%，收市報132.1元。