2025年3月21日
美國聯儲局於2025年第二次議息會議後再度按兵不動，維持聯邦基金利率目標區間在4.25厘至4.5厘，最新「點陣圖」(dot plot)顯示，官員依然估計今年將減息兩趟合共半厘，亦與去年12月時預期一樣。
利率決議雖一如所料缺乏驚喜，局方的經濟展望摘要(SEP)卻下調美國經濟前景預測，今年國內生產總值(GDP)按年增長由2.1%降至1.7%，同時把核心個人消費開支平減指數(Core PCE)升幅從2.5%調高到2.8%，似乎向市場傳遞出現滯脹訊號。然而，因經濟面臨的不確定性增加，於4月起資產負債表縮減(QT)步伐放緩，每月減持美國國債上限自250億美元下調至50億美元，按揭抵押證券(MBS)收縮規模則繼續為350億美元。
聯儲局主席鮑威爾於議息後記者會上重申，美國經濟仍然強勁，就業市場也穩固，衰退風險不高；他又試圖淡化關稅影響，認為通脹壓力僅暫時性。此番安撫言論一出，除了美元之外，幾乎所有資產都錄得漲幅，美國「股債齊鳴」屬近期罕見。
油價與金價同樣報捷，由於美國成品油庫存減幅超過預期且中東局勢轉趨緊張，紐約期油周三(19日)升上每桶67.16美元。金市則再接再厲破頂，到昨日亞洲時段一度刷出新高每盎斯3056.13美元。
基本金屬也靜靜地起革命，關稅戰恐慌之下，倫敦金屬交易所(LME)3個月銅價周三撲向萬元關口，曾高見每噸9998美元，收報9987.5美元，2025年迄今累漲13.91%，勢頭不輸金銀等貴金屬，不同的是，銅價升幅大部分為過去一個多月所貢獻。
此外，鎳、錫、鉛等近日齊展強勢，帶動路透CRB金屬價格指數(CRB metals spot price index)最新攀抵1156點，是2022年6月以來的約3年高位，不過，各類工業金屬價格急漲，但相關礦業股表現還未追得上。
附【圖】所見，以全球23個發達國家中從事開採及金屬業務企業為成份股的MSCI世界金屬暨採礦指數(MSCI World Metals & Mining Index)，跟路透CRB金屬現貨價格指數普遍亦步亦趨，兩年間相關系數達0.626，前者甚至呈些微領先作用，且在早幾輪短期升浪時的漲幅均比金屬價格有過之而無不及。可是，由去年底開始，兩者差距明顯擴大，如今金屬價格指數已突破去年5月前頂，金屬暨採礦指數卻尚在較低位置爭持，若果能夠追落後，暫時推算最少仍存約12%潛在上揚空間。
換句話說，假如金屬格價走勢持續向好，預期礦業相關股份應會帶來可觀投資機遇，值得多加留意。
信報投資研究部
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