2025年2月12日
恒指3支大陽燭累漲925點後昨天要「唞氣」，高開早段雖曾升160點，攀至超過4個月高位21682點，惟獲利盤湧現，埋單倒跌227點，報21294點。
港股自1月13日觸及2025年低位18671點大幅反彈，迄今18個交易日最多飆3011點或16.1%，初步受制去年8月至10月升浪回調黃金比率23.6%約21600點；同時14天相對強弱指數(RSI)已屆超買狀態，短期從高峰回吐未虞構成威脅，健康整固反更有利後市再向上。
主板昨天成交金額2196億元，近3個交易日都逾2000億元，屬去年11月中後首次，投資者入市意欲漸轉積極，尤其是「港股通」的南向資金(北水)。
信報EJFQ資料顯示，儘管「北水」昨淨流出89億元，但截至2月11日，今年以來淨流入金額累計1545億元，為去年同期(首23個交易日)約213億元的6倍多；值得留意，數據已包含農曆新年長假期前後買賣較疏落的影響。事實上，「北水」總成交額上周五到本周一分別達881億、1207億、1156億元，連續3日佔主板總成交額接近一半，足見內地資金對港股熱情高漲。
「北水」大舉吸納之餘，港股也不乏海外捧場客。彭博日前對華爾街「撈底王」泰珀(David Tepper)旗下Appaloosa最新一份13F申報文件分析發現，這家對沖基金去年第四季增持京東集團(09618)、百度(09888)、阿里巴巴(09988)等中概股，以及在美上市的安碩中國大型股ETF（FXI）。去年9月中央推出「組合拳」時，泰珀表明全面掃入中資股，看來並非空談。
隨着內地人工智能(AI)大模型DeepSeek爆紅帶動中港投資氣氛，美國總統特朗普對中國的漸進式關稅基本符合預期，加上2025年全國兩會將於下月初舉行，市場憧憬刺激政策料有眉目，港股短線應續具炒作空間。
根據中金公司研究，按風險溢價變動推算恒指可上望23000點，約為去年「瘋牛」高峰位置，並意味大市剛好尚有8%潛在升幅，至於港股最終「達標」與否，或要視乎淡友何時肯鳴金收兵。
蛇年開局首6個交易日恒指急彈之際，主板沽空金額亦增加，到昨天雖減少至277億元，惟周一攀上逾4個月最多的428億元，使沽空比率反覆上揚。附【圖】所見，港股沽空比率5日移動平均值以往與恒指呈此起彼落，兩者近5年相關系數達偏高的負0.689，參考去年10月和2021年2月兩次浪頂，該指標皆跌穿11%，顯示「空軍」徹底投降，大市漲勢才結束，換句話說，沽空比率若繼續下挫，則後市恐距頂不遠。
信報投資研究部
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