2025年2月7日
蛇年首個交易日(2月3日)港股走勢受考驗，皆因繼上周五美股下跌後，周一港股開市前美股期貨再跌逾1.3%，納指100期指更跌近2.5%。恒指低開逾170點後跌幅擴大，開市不足一小時曾低見19764點，最多下跌460點；但受惠於AI相關股份造好，第二大權重藍籌股阿里巴巴(09988)發布新版本AI模型，並表示性能幾乎全面優於ChatGPT-4o和DeepSeek-V3，刺激股價升近6.5%，而於長假前下跌的中芯國際(00981)和聯想集團(00992)，周一分別反彈近10.3%和6%，成為最好表現三隻藍籌股，帶動恒指最終下跌不足8點。
現價比較一年低位
周一恒指收報20217點，本周若見繼續收高於20000點，2月有望延續前兩個月升勢，挑戰去年12月高位21070點，上破二萬一關口。外圍繼續關注美國繼中加墨後，歐盟進口貨會否也被徵關稅；內地則關注上月PMI表現欠佳後，短期會否見新的穩增長經濟政策出台，刺激港股「價量齊升」。恒指見企穩在20300點之上收市前，選股應重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於2月3日收報57.85元的申洲國際(02313)不妨留意，較暫時52周低位54.8元(見於去年9月16日)僅高5.57%。
市賬率分析作參考
此值確認差距少於一成，加上處於2022年12月以來低水平，距今超過兩年零兩個月，認為具備較強防守性。集團主要生產針織運動類用品、休閒服裝及內衣服裝，主要客戶包括Nike、UNIQLO、adidas及Puma等品牌客戶。產品市場遍布中國內地、日本、亞太區及歐美市場。於去年9月27日收市後發布的2024年中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約341.25億元人民幣，而截至去年6月底已發行股數為15.03億股，計出每股淨值折合為22.7012港元，相對今年2月3日收報57.85元，市賬率為2.55倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。
市盈率評估合理值
然而，參考截至2019至2023年底，以及2024年6月底之每期最低市賬率為2.31至6.32倍，平均值為3.62倍，高於現時的2.55倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為22.7012元，計出每股合理值為82.25元，較57.85元之潛在升幅為42.18%。而截至去年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約53.61億元，相對截至去年6月底的加權平均股數約15.03億股，每股盈利折合為3.8331港元，對比57.85元之市盈率為15.09倍，參考上述6個時段之每期最低市盈率為15.6至52.02倍，平均值為23.69倍，高於現時的15.09倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為3.8331元，計出每股合理值為90.70元，較57.85元之潛在升幅為56.78%。
另可留意集團於2017至2023年，每個財年均有派發股息，每股股息介乎1.45至2.03元，平均值為1.81元；2023年為2.03元，期內最高。2023財年末期股息和2024財年中期股息分別為1.08和1.25元，合共2.33元，較現價57.85元產生股息率為4.03%。參考上述6個時段之每期最高股息率平均值為2.81%，平均值相對上述每股股息，計出每股合理值為82.95元，較57.85元之潛在升幅為43.39%。綜合上述三種分析，每股合理值為82.28至90.70元，平均值為85.30元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近47.5%，連同預期股息率超過4厘，預期一年回報率接近51.5%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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