2024年1月23日
恒指昨天「長驅直下」，低見14794點，跟2022年10月「肺疫底」14597點距離已拉近至不足200點，收報14961點。
港股極頹，與美市簡直天淵之別。道指早於2023年「聖誕升浪」中突破前高位，標普500指數一直要到上周五(19日)才破頂，刷出新紀錄4842點，可是後市未算樂觀，因為炒減息似乎過了龍，繼續上漲空間不多，甚至有分析把今次跟2022年初攀上「牛頂」相提並論。
華爾街這次登頂確有多個不協調跡象，或窒礙標指再下一城。本輪牛市由科技股推動，大型科企為主的納指100於去年底創新高，惟附【圖】所見，傳統上新經濟代表納指，上周五升抵15310點，屬近兩年最高，與2021年11月峰值16212點尚差約900點或逾5%，顯示領袖股漲幅未足以彌補相對弱勢股表現；何況今年開始成份股股價高於20天線、50天線、200天線的短中長線市寬皆回落，「背馳」下納指能否隨道指、標指改寫歷史新高，實不宜太快下定論。
同樣具啟示作用的是中小型股份並沒復元。自2000年以來，羅素2000指數跟標指觸底或見頂縱不時會有「時差」，走勢方向仍大致相若，反映過往由宏觀經濟好轉帶動的盈利增長不限於巨型企業，細公司亦可以受惠，但這一輪「美牛」羅素2000指數顯著落後，原因之一相信與納指雷同，就是股市上揚只集中在少數強勢的巨無霸身上，這個特點即使從「科企七雄」也找到端倪。
「科企七雄」一直被推舉為今趟美股升勢「領軍者」，輝達(Nvidia)及微軟踏入2024年屢次創新高，Meta上周五終於收復前熊市全部失地，一年多間共飆3倍有餘，自然當之無愧。然而，Tesla今年錄得2016年後最弱開局，由去年10月谷底計算，輝達及Tesla累積變幅相差46個百分點，電動車和手機「龍頭」Tesla與蘋果在「七雄」中的地位隨時要讓予AI板塊後起之秀，例如台積電或超微半導體(AMD)等。換句話說，美牛AI搶盡風頭，其他新經濟乏力跟上，估計將限制整體大市進一步攀升的動能。
另一項未必利好美股的是貨幣基金「吸金力」絲毫不減。美國ICI貨幣基金於聯儲局「鷹式緊縮」之際獲海量資金投入賺取高息，目前利率幾乎肯定見頂，其資產規模(AUM)不降反增，已逼近6萬億美元，去年7月聯邦基金利率上限調高至5.5厘後迄今維持不變，AUM仍擴大約4500億美元，意味部分投資者未為「AI美牛」所動。如果游資續囤積在貨幣基金，標指要再上層樓恐怕需更多催化劑。
信報投資研究部
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