2023年7月21日
華爾街「股王」、市值穩坐3萬億美元的蘋果公司周三(19日)股價再度破頂，而本輪「AI牛市」中跑贏蘋果的Meta和Tesla亦刷今年新高，刺激美股續創2022年4月以來高位，三大指數收市進賬0.03%至0.31%，其中「八連漲」的道指，相隔15個月重越35000點關口，為2019年9月13日後最長升浪。
道指連升8個交易日(或以上)過往相當罕見，自1945年二戰結束至今只出現52次(包括今趟)，佔期內交易日總數僅0.26%。儘管「八連漲」未必代表見頂，但短線而言，調整的可能性甚高。統計對上的51次，道指在隨後的20到30個交易日內逾八成機會下挫，最差一趟(1971年)指數累瀉15%！
至於升市火車頭、以新經濟為重心的納指也帶出類似訊息。納指2023年迄今狂飆37.18%，已高出200天線21.21%(科企成份更重的納指100則拋離「牛熊分界」達25%)；往績預示，科技股未來一個月將出現較明顯跌勢。倘若熱炒科企的強勢告一段落，恐拖累美股全面回調。
另一方面，標普500指數短線市寬(股價高於20天線比率)和中線市寬(股價高於50天線比率)分別攀上85.06%及83.47%，兩者均突破70%至80%阻力區，市況已變得相當超買。考慮到標指自5月23日反覆造好，暫漲10.13%，在過去38個交易日中從沒下挫1%或以上，不排除消耗性升勢過後，將進入整固期。
值得留意的是，由美國CNN編製的「恐懼與貪婪指數」(FGI)連續6個交易日高企80上方的極度貪婪區，正所謂物極必反，投資者愈肯冒險，股市回吐的風險愈大。
目前所見，多年數據和市場氣氛皆屬短線利淡，基本因素估值也缺乏吸引力。FactSet統計顯示，已派發成績表的標指成份企業中，逾八成業績勝預期；然而，彭博綜合分析員估計，標指未來12個月每股盈利(EPS)仍不斷被調低，與近期美股走勢出現背馳。以目前標指預測市盈率21倍看，高出20年平均值超過一個標準差，算不算昂貴見仁見智，但步入技術牛市後未見消化沽壓，上漲空間還有多少，實屬疑問。
另一個負面消息源自央媽。「美中日歐」貨幣政策漸呈分歧，齊齊「縮表」卻沒有停步跡象，附【圖】所示，「四大央行」資產負債表規模由2022年2月見頂後徐徐回落，至去年10月橫行約4個月，到今年3月再加快收水，期間標指竟一路高歌猛進，實屬奇葩，皆因「四大央行」資產規模跟標指3年多來關連系數達0.85。當流動性愈趨緊縮，美股繼續「離地」抽升殊不容易，最近10個月的「盛世」只怕快要落幕。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
