2022年11月22日

中金：新經濟帶動增長空間大

中金研究部首席宏觀分析師張文朗說，若明年中國疫情逐消退，財政政策繼續發力，預計固定資產投資及消費可復甦，房地產投資跌幅可望收窄，甚或擺脫負增長，全年GDP增長可達5.2%。

張文朗指出，今年中國財政政策力度創10年新高，但政策效果受疫情影響而下降，經濟增速差於預期。他認為明年中國經濟有望回暖，新經濟行業將有亮眼表現，風險資產會較出色。該行其中一個預測情景，是明年疫情影響減弱，居民儲蓄可釋放支持消費增長，一些穩地產的政策亦有利房地產行業投資復甦，預期中國出口增速不會跌入負數。

中國經濟現時處於新舊模式的切換中，張文朗解釋，由過去靠房地產及基建帶動增長的傳統模式，轉由房地產、基建、綠色經濟及數字經濟帶動的新模式，目前新經濟的帶動效果略低於傳統經濟，但未來空間會較大。

中金研究部策略分析師劉剛提到，現時A股及港股估值偏低。港股因受制於海外資金流動性緊張、中國經濟增長壓力及外圍地緣政治等三重壓力，估值更低，情況較悲觀。

港股反彈力強 持續性不高

劉剛認為，港股在融資成本及投資回報率都受壓，估值比A股及美股低，因此短期內反彈力度最強，但持續性不高，如明年海外流動性恢復，港股估值回升機會及空間較大。A股及港股受到外圍的影響將減退，港股和中國資產對市場的吸引力將增強，投資配置上，建議關注能受惠政策優化、預期反轉及高景氣度的板塊，例如消費、地產及互聯網等。