2022年3月2日

【EJFQ信析】今個3月非例淡 恒指縱彈難樂觀

港股周一失守去年12月20日低位22665點，踏入3月首日續於23000點下爭持。恒指昨高開後回軟，跌穿22600點才反彈，收報22761點，微升48點。

EJFQ系統內港股短線市寬及中線市寬皆已挫至支持區，意味大市相當超賣，但弱勢股指數仍高踞40%以上，沽壓當道，預期短線反彈力度有限。恒指周一跌穿前底後，確認一浪低於一浪，技術上，在2020年3月的21139點才具較明顯承托力。目前本港疫情比兩年前嚴重，會否連「肺疫底」也不保，背後脫不了外圍主導。

烏克蘭局勢是全球金融市場最大不明朗因素。歐美決定投下「金融核彈」，把俄羅斯多間銀行剔出「環球同業銀行金融電訊協會」(SWIFT)，對俄國股滙債帶來沉重打擊，惟是否能令總統普京轉軚，未宜過分樂觀，畢竟俄國近年積極減少依賴西方金融系統，而且又擁有豐富天然資源，即使未至於對烏克蘭啟動核武，戰線一旦擴大又或陷入持久戰，影響必定更深遠。

另一方面，兩周之後聯儲局議息會議亦屬左右3月全球市況的關鍵。今次會議肯定重啟加息周期，近日提倡一口氣上調0.5厘的聲音漸漸式微，市場正注視俄烏局勢會否令央媽「轉鴿」，這應是主席鮑威爾周三出席國會聽證會的焦點。

不過，美國1月核心個人消費開支平減指數（Core PCE）按年升幅達5.2%的近40年高位，高盛已把2022年底Core PCE預測由3.1%上調至3.7%，遠超局方目標水平，因此推算今年不但加息7次(即餘下每趟會議皆調高0.25厘)，2023年再加4次，聯邦基金利率目標區間到達2.75至3厘。如果聯儲局真的視通脹為頭號敵人，加息就很難「放軟手腳」。

事實上，通脹只怕會繼續高燒，除了油價攀升這催化劑外，供應鏈恢復也阻滯重重，尤其是以當前地緣環境，各國在重組供應鏈時必顧及國家安全等考慮，降低成本再非唯一因素，勢將推動生產成本結構性上漲，進一步刺激整體物價。

對港股另一項利淡因素，是研議在3月中推行全民強制檢測，本港疫情肆虐已重擊各行各業，若一如傳聞實施禁足令，勢影響經濟氣氛，會使股市百上加斤。

附【圖】所見，近30年來3月港股一向偏弱，以跌幅計更「冠絕」全年12個月，相信原因之一是通常前數月已累積不俗回報，調整壓力增加，導致3月表現相對失色。

然而，此慣性在今年逆轉，事關去年11月恒指急滑7.49%後，12月續回落0.33%，2022年1月雖反彈1.73%，惟2月再挫4.58%，不排除今個3月能夠稍勝往年，但目前內外充斥負面消息，還是不宜期望太高。

信報投資研究部

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