2022年2月10日
市場正消化聯儲局今年加息次數達3至4次之預期，關鍵係3月加息究竟會否高達0.5厘。除非美國通脹數據持續上升並超預期，而經濟表現數據特別是製造業採購經理指數（PMI）又急速向下，令形勢朝著滯脹惡化，否則美股再大跌的機會應不大。當然，高估值股份在利率上升周期初期將表現較差。
恒指今早高開重上二萬五後打回頭，典型破大位之拉回，但守住正明顯向上之5天線(約24621)，留意5天線短期有望升穿正向下之150天線(目前約25084)，將會是本輪熊市以來首次，拋物線SAR亦第二日轉勢向好；另外，信報強勢股指數昨日一舉升穿40%之關鍵水平，上到44.6%，強勢股買盤佔上風；另外反映「股價高於50天線比率」的中線市寬升至46.9%，創五個月以來最高，反映整體大市內部質素略為改善，但長線市寬包括50天線高於250天線比率尚未見底回升。
港股機會較A股多
那邊廂，上期於大台已指A股走勢嚴峻，不少行業龍頭股估值不便宜，寧德時代(300750.SZ)早前發盈喜（料去年純利至少同增1.7倍)後股價卻反覆向下，今日一度跌穿500元人民幣關，收市跌幅收窄，惟擔心弱勢已成；參考券商預測，2022年盈利增長放緩至86%，2023年增長再放緩至41%，2023年預測PE約28倍，是否偏高由市場定奪了。整體來說，雖然市場雜音不少，包括中美關係緊張及地緣政局風險，但港股機會仍然較多，要好好把握。
過年前在大台篩選的高息強勢股包括：建行(00939)、中移動(00941)、中海油(00883)、中銀香港(02388)、長和(00001)、聯通(00762)、中電信(00728)、中石化(00386)、農行(01288)、中鐵(00390)、中鐵建(01186)、國泰君安(02611)、中國建材(03323)等，表現都不俗。
至於今早在節目聚焦「近月獲北水持續淨入，具估值防守性股份」，篩選條件:
＞港股通股份
＞過去一個月及三個月獲北水淨流入
＞市賬率低於1倍
＞往績市盈率低於10倍
＞股息率高於3厘
＞淨負債權益比率：低於40%
＞離分析員目標價上升空間：高於20%
篩剩9隻：中移動、理文造紙(02314)、中鐵、上海醫藥(02607)、德昌電機(00179)、中鐵建、中國中冶(01618)、中國鐵路通信(03969)及中國動向(03818)。
當中揀了中鐵建做重點推介，去年12月中央經濟工作會議已定調今年要「穩字當頭，穩中求進」，適度超前基礎建設投資，有利基建股。中鐵建是中國乃至全球具實力、具規模的特大型綜合建設集團之一，在高速、高原、高寒鐵路，高速公路，城市軌道交通工程設計及建設領域確立了行業領導地位，且擁有愈來愈多的自主知識產權的產品。
中鐵建2021年前三季度，公司實現營業收入7354.75億元（人民幣），同增18%；歸母淨利潤178.72億元，增長20%；留意第三季盈利只能按年持平，主要原因在於公司應收賬款增加較多，出於謹慎性原則，公司相應增加相關信用減值的計提，此為美中不足之處。
中鐵建手頭訂單充足
上月中公布去年新簽合同額增長一成，股價對消息反映正面。手頭訂單充足下，能夠保障公司未來業績的持續釋放。
中鐵建在EJFQ系統的「基本因素評分」（F-score）達8分(9分滿分)，反映公司在盈利能力（包括經營現金流等）、財政實力及經營效率對辦。市場上有14個分析員給予中鐵建投資評級，全部建議「買入/增持」，平均目標價穩定在8元附近水平，較現價有三成七潛在升幅。2022年預測市盈率只有2.3倍，較過去中位數低1.5個標準差；預測市賬率只有2.1倍，較中位數低1.4個標準差；預測股息率達6.7厘，較過去平均3厘股息明顯吸引。中鐵建A股(601186.SH)現價約8.7元，伸算H股較A股呈四成三折讓。
策略方面，近期正於近期高位整固，但基本上醞釀「ＭＭ式」的「第二階段」多頭排列，短期成交配合有望突破去年9月10日5.99元之高位阻力，中期目標價睇6.5元。逢回吐收集，暫不設止蝕位。另外，多謝鄧均樂(Samuel)與我交流，對於中鐵建被美制裁因素，他認為外資撒走固然會造成沽壓，但消息消化了超過半年後，本地資金會回歸基本面，內地政策支持以及股息率的推動力較大利好，可留意接下來一個星期社融公布後會否能夠從專項債看到加快基建政策的憧憬能否實現。
異動基建股還有隊友尹德政(RICKY)之前看好的中冶(01618)及中國能源建設(03996)，估值具防守性，仍可持有。
復甦概念起動
另外留意到復甦概念靜靜起革命，航空、機場、出行及旅遊近日紛紛起動，攜程(09961)似有主力介入；另外國航(00753)、南航(01055)、東航(00670)、北京首都機場(00694)、中國民航信息網絡(00696)及中國鐵路通信(03969)已於上月開始先後發出勢頭轉強綠燈，前五股之RS相對強度評分高達83至93分。
憧憬內地防疫政策有望向國外做法演變
參考了浙商證券近期研究報告之觀點，指2月初歐洲多國轉變新冠防疫態度、放寬甚至全面取消防疫限制措施。在疫苗接種率持續提升的基礎上，該行預計中國防疫政策有望向國外做法演變，國內防疫限制措施在冬奧會、兩會結束後有望放鬆，若通過壓力測試，出入境政策有望迎來邊際放鬆；一旦國門放開、需求反彈，在供給增速確定性收縮的情況下，民航國內市場供需順差或將更大，有望驅動強周期；機場免稅收入、彈性亦將隨國際客流恢復而恢復，有望迎來業績及估值雙重修復。浙商證券繼續重大推薦白雲機場(600003.SH)（最新升近4%），新增重點推薦中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、上海機場(600009.SH)。我對以上板塊審慎偏好，較宜作中短線波段操作，暫不敢作一季以上的買入持有。多謝專欄《周期論勢》作者Jack意見，相關股他較看好中國中免(601888.SH)，但他對A股整體市場看法有保留，認為始終是處於下行趨勢。
一如預期，中移動(00941)在60元關前出現超買回吐，等待回調，估值修復加上行業拐點憧憬，後向仍佳。內地券商看好中移動開啟新的轉型升級，從通信服務向空間更廣闊的信息服務拓展，且已見成效，預測雲計算等驅動21至23年20%以上複合增速；新興業務主要是股權投資貢獻正增加，同時提升產業協同能力。
羅崇博 (杜比)
