2021年11月20日
恒指周五收報25049點，跌269點，3日共挫663點。藍籌季度檢討結果於市後公布，將增加4隻恒指成份股，分別是華潤啤酒(00291)、新奧能源(02688)、京東集團(09618)及網易(09999)，12月6日生效，這股染藍風能否刺激大市出現一輪升勢，恐怕難寄厚望，畢竟港股內部有「績劣股」拖後腿，而海外新冠疫情大幅反彈，也為全球經濟前景帶來不確定性。
美國周三(17日)新增病例再度突破10萬宗大關，而過去一個星期每天都達8萬宗以上，白宮首席醫學顧問福西(Anthony Fauci)警告，民眾必須接種疫苗並佩戴口罩，冀降低病毒傳播。
歐洲情況更令人憂慮，荷蘭及德國新確診數字連日破紀錄。荷蘭率先採取局部封城措施，德國總理默克爾形容當地正處於第四波疫情，可能很快要實行嚴格管制。倘若疫潮在聖誕節前仍未緩和，各國都加強防控，歐洲隨時像去年般在佳節封城，節日消費盡失。歐洲是最早推行「疫苗護照」的地區，會否走回封城老路暫難確定，惟「與病毒共存」的策略似乎過分進取，勢將大大打擊各種處於復甦萌芽階段的行業(如航空業)，更窒礙環球供應鏈的恢復。
附【圖】所見，全球每日新增個案(7日移動平均數)顯示，疫情經歷第二、三季反覆後，近期再度急速惡化。同時間，全球各經濟體加權通脹率自3月開始明顯升溫，反映肺疫尚未受控下，各種封鎖隔離措施導致物流不暢及人手短缺，嚴重影響供應鏈，令貨物成本上漲並推高物價。如果疫情繼續反覆，供應鏈無法回到疫前正常狀態，通脹必然難回落。
觀乎過去兩波疫情周期，新確診個案數字由谷底回升至高峰，大約歷時兩個月，然後在高位徘徊個多月後，才重返低點。本輪新確診個案自10月中反彈，按推算或於12月中見頂，屆時治療肺疫的新藥物預料可正式使用，有機會令疫情進一步緩和。至於供應鏈真正修復，最樂觀也要到2022年春季，意味全球高通脹局面在明年上半年也無從紓解。
值得留意的是，美國聯儲局、歐洲央行及英倫銀行12月中將舉行2021年最後一次貨幣政策會議，由於歐美遭新一輪疫情肆虐，有可能阻礙幣策「正常化」步伐。11月初議息時，英國沒有如市場預期般上調利率，聯儲局也採取「鴿派緊縮」，被批評落後於形勢，並扭曲資產價格。若疫情持續並加劇物價上升壓力，難免拖累經濟增長，陷入滯脹的風險將大大提高，屆時央媽怎樣應付，將是金融市場能否在今年「攞尾彩」的關鍵。
信報投資研究部
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