2021年10月24日
全球芯片供不應求，重挫各國汽車製造業。內地上月汽車銷售按年亦錄得雙位數字跌幅；但另邊廂，新能源汽車銷量則再創新高。首三季生產企業新能源汽車銷量按年增長1.9倍至215.7萬輛，9月銷量亦增1.5倍至35.7萬輛，再次刷新單月歷史記錄。根據中國汽車工業協會公布的資料，比亞迪(01211)的新能源汽車市場佔有率超過16%，較年初增長接近5%，銷量繼續領跑國內市場，並穩居全球前列；加上該股股價近日乘勢向上，續為行業首選股。
截至6月底止，比亞迪上半年純利按年下跌29.4%至11.74億元人民幣，營業額上升53.6%至891.31億元人民幣。上半年盈利下跌，主因產品結構變化及毛利率下跌所致。至於各業務表現，汽車及汽車相關產品業務收入增長25.4%至381.46億元人民幣，手機部件及組裝業務收入上升86.3%至428.22億元人民幣，二次充電電池及光伏業務收入升70.5%至78.74億元人民幣。
比亞迪9月份汽車銷量按年增長89.9%至8.01萬輛，主要受新能源汽車所帶動，新能源汽車銷量急增2.58倍至7.11萬輛，其中乘用車銷量急升2.76倍至7萬輛，以插電式混合動力汽車表現較佳，急增4.3倍至3.37萬輛，純電動汽車亦增96.7%至3.63萬輛。今年首9個月比亞迪累計汽車銷量增長68.3%至45.27萬輛，其中新能源汽車增長2.04倍至33.76萬輛。若第四季銷售數字保持9月份速度，可望達至70萬部的全年銷售目標。
刀片電池成未來賣點
比亞迪另一大賣點是磷酸鐵鋰刀片電池，是集團旗下弗迪電池首款產品，於去年3月推出。刀片電池狹長，長度達2米，但厚度僅13.5毫米，並採用無模組化設計，電芯直接組成電池包，體積利用率提升逾50%。該結構可大幅提高電池體積利用率，在有限的汽車空間安裝更多電池，並擁有更高安全性、更低成本及更強續航力等優勢，有機會成為新的增長引擎。
比亞迪整體銷售表現遠勝行業平均值，顯示管理層執行能力強勁，產能未有受到芯片供應短缺的影響，自主研發電池技術亦保障未來的競爭優勢，前景樂觀。第三季業績將於10月28日公布，或會有驚喜，建議可作績前部署。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期比亞迪2021、2022及2023年每股盈利為1.523、2.338及3.159元人民幣，給予12個月目標價320港元，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
